Москва, 13.07.2026
Резюме
«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности ПАО «ФАБРИКА ПО» на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.
Рейтинг кредитоспособности ПАО «ФАБРИКА ПО» обусловлен приемлемой оценкой риск-профиля отрасли, высокими рыночными и конкурентными позициями, комфортными показателями рентабельности, умеренно низкой долговой нагрузкой, умеренно высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.
ПАО «ФАБРИКА ПО» (далее – «ФАБРИКА ПО», «Компания», «Группа» совместно с дочерними организациями) – является крупным игроком на российском ИТ-рынке и предлагает клиентам уникальное ценностное предложение сервисов и продуктов, покрывающее все потребности компаний в цифровой трансформации, с особым фокусом на технологиях ИИ, и позволяющее значительно повысить эффективность традиционных программных продуктов, а также открыть широкий спектр новых функциональных возможностей. Группа работает с диверсифицированной клиентской базой крупнейших российских компаний, а также обладает глубокой отраслевой и технологической экспертизой.
Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ПАО «ФАБРИКА ПО» и его дочерних организаций по МСФО.
Обоснование рейтинга
Приемлемая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Компания. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам на среднем уровне. Существенную долю в обороте Компании составляют услуги по заказной разработке, услуги по тестированию качества программного обеспечения и приложений, услуги по обслуживанию и технической поддержке наиболее критически важного и коммерчески чувствительного программного обеспечения (далее – «ПО»). В 2022 - 2024 гг. рынок покинули глобальные поставщики подобных услуг, что в т.ч. открыло новые возможности для развития Компании в занимаемых нишах. Сегмент тиражного ПО при этом был вынужден адаптироваться к новым реалиям. Благодаря эффекту импортозамещения у ряда отечественных разработчиков произошел существенный рост доходов. Это затронуло сегменты системного ПО, офисного ПО, систем управления базами данных (СУБД) и ПО для управления данными. Компания работает в обоих сегментах — заказной разработке и тиражном ПО. В 2025 году (далее – «отчетный период») сегмент промышленного ПО показал самый большой прирост по выручке Группы (+115% г/г). Компания развивает собственные ИТ-решения, в т.ч. за счет M&A сделок. На конкурентном рынке, где присутствуют игроки со схожими решениями, преимуществом Компании является комплексный портфель продуктов и сервисов, закрывающий полный цикл цифровой трансформации клиента. Компания наращивает долю «возобновляемой выручки» (стабильный и прогнозируемый доход, который Группа получает на постоянной основе, включая выручку от предоставления услуг в течение 3-х и более лет одному заказчику, продление лицензий и техподдержки ПО, повторные продажи услуг по обучению), видит существенный потенциал ее роста и ставит перед собой стратегическую цель увеличения показателя до 50%. По мнению агентства, наращивание возобновляемой выручки как в абсолютном, так и относительном выражении позволяет обеспечивать существенную базу формирования стабильных денежных потоков даже в условиях макроэкономической нестабильности. Барьеры для входа для представителей IT-отрасли оцениваются умеренно негативно по причине низкой капиталоемкости при высокой конкуренции на рынке, при этом масштабы деятельности и накопленная экспертиза обеспечивают устойчивость Компании на фрагментированном рынке.
Высокие рыночные и конкурентные позиции. ПАО «ФАБРИКА ПО» входит в инвестиционно-технологический холдинг «Софтлайн» с фокусом на инновации и сконцентрировала в себе основные активы Группы в области разработки ПО. Цифровизация бизнеса, спрос на решения, связанные с машинным обучением и искусственным интеллектом (далее – «ИИ»), поддерживают рост продаж Компании. Компания входит в рейтинг крупнейших компаний в ИТ-секторе и является лидером на российском рынке заказной разработки ПО. Компании, входящие в состав Группы, реализуют технологические и коммерческие синергии и формируют комплексный портфель сервисов и продуктов для бизнеса в различных отраслях, сочетающий полный цикл услуг по заказной разработке с созданием тиражного и индустриального ПО и оказанием услуг консалтинга. Линейка прикладного ПО включает более 50 продуктов. При этом на долю разработки в структуре выручки приходится не более 70% в отчетном периоде. По результатам на конец 2026 года ожидается повышение диверсификации выручки, в том числе за счет расширения консультационного направления деятельности, что подтверждается результатами 1-го квартала 2026 года. Группа сфокусирована на разработке ПО с активным применением ИИ, что выгодно отличают Компанию от конкурентов, предлагающих технологически базовые решения. Оценка концентрации бизнеса оказывает поддержку уровню рейтинга. Продажи высоко диверсифицированы: Компания обладает устойчивой клиентской базой, насчитывающей порядка 1100 клиентов из различных секторов российской экономики, среди которых крупнейшие российские частные и государственные компании со значительными ИТ-бюджетами. Наиболее значительную долю выручки формируют компании финансового сектора, при этом Компания последовательно увеличивает присутствие в промышленности, IT-секторе и ритейле. На текущий момент риски концентрации на поставщике отсутствуют. Подход к хранению данных характеризуется как комплексный с высокой степенью надежности.
Умеренно низкая долговая нагрузка. По расчетам агентства, отношение скорректированного долга к показателю EBITDA за 2025 год составило 5,3х (3,3х годом ранее). В расчете EBITDA за отчетный период агентство учитывало полученный убыток по прекращенным видам деятельности, в связи с принятым решением об отказе в дальнейшем их развитии и деконсолидации соответствующих активов, что оказало влияние на уровень показателя в 2025 году. Однако Компания планирует поддержание комфортного уровня долговой нагрузки в среднесрочной перспективе: агентство ожидает снижение показателя до значений менее 1,0х уже по результатам 2026 года, что соответствует максимальной оценке фактора и будет обусловлено дальнейшим ростом масштабов бизнеса.
Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA по итогам отчетного периода находился на уровне 4,1х (10,7х – годом ранее), что соответствует средней оценке по бенчмаркам агентства. Снижение показателя процентной нагрузки обусловлено падением EBITDA в отчетном периоде из-за убытка по прекращенным видам деятельности. В среднесрочной перспективе прогнозируется восстановление показателя ввиду роста EBITDA и реализуемого курса по смягчению денежно-кредитной политики Банка России, что оказывает поддержку итоговой оценке процентной нагрузки. Агентство отмечает умеренно низкие рыночные риски Компании ввиду того, что долг полностью сформирован рублевыми заимствованиями. На 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») большая часть портфеля обязательств была привлечена под плавающие процентные ставки. После размещения планируемого выпуска облигаций во 2 п/г 2026 года структура кредитного портфеля в разрезе типов процентных ставок может измениться.
Умеренно высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток Компании в совокупности с остатком денежных средств достаточны для покрытия потребностей Компании в погашении и обслуживании долга, капитальных расходах и возможных дивидендных выплатах. Качественная оценка ликвидности определяется на умеренно высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов и комфортной структуры погашения обязательств при комфортной долговой нагрузке.
Комфортная рентабельность. В отчетном периоде выручка Фабрики ПО составила 20,9 млрд руб. (+14,9% г/г). С учётом потенциального влияния интегрированных в контур Группы в 1 квартале 2026 года компаний показатель составил бы 25,5 млрд руб. (+40,5% г/г). Рентабельность по EBITDA за весь период наблюдения оценивается нейтрально относительно бенчмарков агентства: в отчетном периоде, по расчетам агентства, показатель составил 11% с учетом результата от прекращенной в 2025 году деятельности. В прогнозных периодах ожидается увеличение выручки, EBITDA и рентабельности по EBITDA за счет эффекта от оптимизации продуктового портфеля, развития собственных решений Компании и эффекта отдачи от совершенных M&A сделок.
Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен прозрачной структурой собственности, сильным стратегическим обеспечением и риск-менеджментом, умеренно высокой степенью информационной прозрачности. Качество корпоративного управления также оценивается позитивно. У Компании действует Совет директоров, включающий в себя независимых членов. Отсутствие коллегиального исполнительного органа в лице Правления несколько сдерживает оценку качества управления.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Публичное акционерное общество «Фабрика ПО» |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | ПАО «Фабрика ПО» |
| Вид объекта рейтинга | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 9726092897 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | Кредитный рейтинг присвоен впервые |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | – |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой отчетности | МСФО 31.12.2025 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов внешнего влияния | При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 26.01.2026), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология. Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.