«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Россети» на уровне ruAAA

Москва, 06.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг ПАО «Россети» присваивается в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (далее – ПС) Российской Федерации (через Росимущество, далее – государство).

Оценка собственной кредитоспособности ПАО «Россети» обусловлена сильной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Россети» (далее – Группа, Россети) – субъект естественной монополии, эксплуатирующий Единую национальную электрическую сеть и обеспечивающий электроснабжение потребителей в 82 регионах России. В управлении находятся 2,6 млн км линий электропередачи и электрические подстанции общей мощностью 892 тыс. МВА. По сетям Группы «Россети» передается более 80% всей вырабатываемой в стране электроэнергии. В состав Группы входят 39 дочерних и зависимых обществ, в том числе 17 сетевых компаний.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ПАО «Россети» присваивается на уровне условного рейтингового класса ПС – государства по совокупности следующих критериев:

- в оценке возможностей поддержки со стороны государства агентство принимает во внимание высокое влияние государства на операционное и финансовое состояние Группы в первую очередь посредством регулирования тарифов на услуги по передаче электрической энергии;

- в части оценки ограничений поддержки агентство отмечает отсутствие каких-либо законодательных ограничений для оказания поддержки юридического, экономического или иного характера в случае ее необходимости;

- высокая степень влияния государства на Группу обусловлена полным стратегическим контролем со стороны государства: государство совокупно контролирует свыше 75% уставного капитала через Росимущество; ключевые документы разрабатываются и утверждаются при согласовании с федеральными органами исполнительной власти.

Порядок расчета дивидендов по акциям ПАО «Россети» определяется в соответствии с отдельными решениями Правительства РФ;

- системная и социальная значимость характеризуется как высокая в связи с тем, что ПАО «Россети» входит в перечень системообразующих организаций, играет ключевую роль в электроэнергетической отрасли РФ. Ухудшение финансового профиля Группы может привести к невозможности поддержания безаварийного характера работы сетевого комплекса, что способно активировать реализацию значительных для государства экономических и социальных рисков;

в части умеренной оценки поддержки со стороны бюджета, отмечается, что ПАО «Россети» получает государственную поддержку в форме вкладов в имущество, не увеличивающих уставный капитал, субсидий на финансирование отдельных проектов, однако объем получаемых средств относительно незначителен в масштабах консолидированного бизнеса Группы.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Анализ проводился по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Россети».

Сильная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями в электросетевой отрасли ниже среднерыночного уровня, устойчивость электросетевого бизнеса к внешним шокам высокая. Отрасль обладает очень высокими барьерами для входа новых компаний, вероятность появления нового конкурента минимальна.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Уровень средневзвешенного среднедушевого денежного дохода на человека в регионах, где Группа ведет свою деятельность, оценивается агентством на высоком уровне. Тарифный риск присутствует в незначительной степени, поскольку регуляторная среда подвержена вмешательству регулятора, однако, среднесрочные тарифы позволяют покрывать все операционные расходы и поддерживающие капитальные расходы. Общий уровень физического износа электросетевого оборудования ПАО «Россети» находится на среднем уровне, что сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций Группы. Фактор концентрации бизнеса оказывает поддержку кредитному рейтингу Группы. Географическая диверсификация производственных активов Группы оценивается как максимальная. За последний год доля крупнейшего контрагента в структуре выручки Группы составила 25%. Зависимости от труднозаменимого поставщика/подрядчика не наблюдается.

Низкая долговая нагрузка. За период 30.06.2024-30.06.2025 (далее - отчетный период) выручка Группы относительно аналогичного периода прошлого года выросла на 13,4%, EBITDA выросла на 4,2%, согласно расчетам агентства. По расчетам агентства, отношение долга на 30.06.2025 (далее - отчетная дата) к EBITDA в отчетном периоде составило 1,5х, что отражает достаточно устойчивые позиции Группы, согласно бенчмаркам агентства, и оказывает поддержку рейтингу. В отчетном периоде покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 4,3х. Увеличение процентных расходов в отчетном периоде г/г произошло по причине более высокого значения ключевой ставки ЦБ РФ по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Агентство ожидает улучшение показателя процентного покрытия в прогнозных периодах ввиду постепенного смягчения ДКП со стороны регулятора, а также роста EBITDA.

Высокий уровень ликвидности.  Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты, капитальные затраты на развитие и предполагаемые дивиденды. Качественная оценка ликвидности оценивается на максимальном уровне: политика управления ликвидностью Группы оценивается как осмотрительная и стабильная, нет риска отказа в предоставлении новых средств или средств для рефинансирования долга, пики погашения долга отсутствуют.

Высокая рентабельность. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 31%, что превышает максимальный бенчмарк агентства. Агентство рассчитывает, что рентабельность Группы останется выше максимальных бенчмарков на горизонте следующих 12 месяцев от отчетной даты. У Группы отсутствуют валютный долг и валютная себестоимость, таким образом, нет подверженности валютным рискам.

Низкий уровень корпоративных рисков. Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности по-прежнему высоко оцениваются агентством. Стратегические планы Группы, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Агентство оценивает качество организации риск-менеджмента как высокое. Осуществляется страхование подавляющего большинства движимого и недвижимого имущества Группы, имущественных интересов работников, при этом все страховщики обладают высоким уровнем рейтинга финансовой надежности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА+.

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС (ruAAA).

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие