«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Гельтек-Медика» на уровне ruВВВ

Москва, 30 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Гельтек-Медика» на уровне ruВВВ, прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Гельтек-Медика» обусловлен ограниченной оценкой бизнес-профиля компании, высокой рентабельностью при средней подверженности рыночным рискам, низкой долговой нагрузкой, средней оценкой ликвидности, и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Гельтек-Медика» (далее – «Компания») вместе со своими дочерними компаниями ООО «Клиника Эстетической Медицины Гельтек», ООО «Гельтек Строй» и ООО «Гельтек РНД» образует группу (далее – «Группа»), специализирующуюся на производстве медицинских гелей, высокоэффективной косметики для домашнего ухода и аппаратной косметологии под брендами «The U» и «Гельтек». Компания является одним из лидеров в онлайн продажах косметики в e-com в России, имеет собственные центры диагностики кожи, собственные ИИ-разработки по диагностике кожи, а также собственную R&D лабораторию. Продукция Компании поставляется на рынки Белоруссии, Казахстана, Узбекистана, Грузии, Киргизии, Индии и ОАЭ.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «Гельтек-Медика».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка бизнес-профиля компании. Существенная часть продаж Компании осуществляются на рынке уходовой косметики, который характеризуется ежегодным ростом, в том числе, и за счет появления новых игроков в отрасли. Это объясняется невысоким уровнем необходимых стартовых инвестиций, ввиду чего барьеры для выхода на рынок новых игроков оцениваются умеренно слабые. Однако, агентство отмечает наличие у Компании таких преимуществ как собственное производство, исследовательская лаборатория, ИИ-разработки по диагностике кожи, запатентованные средства и формулы, а также центры диагностики кожи. Дополнительно, в ближайшее время Компания планирует открыть собственный офлайн-магазин. Создание и поддержание подобных разработок требуют повышенных затрат и экспертизы, что может быть недоступно ряду новых игроков на рынке и что в некоторой степени защищает Компанию от потенциальных конкурентов. Устойчивость отрасли присутствия Компании к внешним шокам оценивается умеренно-уязвимо ввиду высокой эластичности спроса на уходовую косметику, а также подверженности производителей риску повышения себестоимости в связи с возможным удорожанием сырья. Однако, около трети продаж Компании приходится на медицинские товары – гели и блефаропродукцию, спрос на которые устойчив, что оказывает поддержку оценке устойчивости к внешним шокам. По итогам 2024 г. объём российского рынка уходовой косметики составил около 445 млрд руб., при этом доля Компании составила менее 1% от объёма рынка. Однако, по итогам первого полугодия 2025 г. ООО «Гельтек-Медика» входит в топ-4 производителей в категории «Косметика для ухода» на Ozon, топ-17 в категории «Красота» на Wildberries, а также является одним из лидеров в производстве медицинских материалов, что оказывает поддерживающее влияние на оценку. Около 70% выручки Компании формируется за счет продаж косметической продукции, что свидетельствует об умеренной концентрации выручки на одном сегменте, ввиду чего продуктовая диверсификация оценивается на среднем уровне. При этом агентство отмечает высокую диверсификацию продаж в разрезе предлагаемых продуктовых линеек и средств в рамках косметического сегмента. Продукция Компании реализуется на территории всей России, а также поставляется на рынки Белоруссии, Казахстана, Узбекистана, Грузии, Киргизии, Индии и ОАЭ – рынок сбыта оценивается на максимальном уровне. Выручка Компании диверсифицирована в разрезе покупателей – 27% продаж реализуется  через маркетплейс Озон, зависимость от труднозаменимого поставщика не выявлена. На момент присвоения рейтинга производство Компании равномерно распределено между двумя площадками в Москве и Подмосковье.  Агентство учитывает наличие у Компании частичного страхования производственных площадок страховой компанией с высоким уровнем надежности, что в значительной степени снижает риск концентрации активов и оказывает положительное влияние на оценку.

Высокая рентабельность при средней подверженности рыночным рискам. По итогам 2024 г. рентабельность по EBITDA снизилась на 9 п.п. до 14% относительно 2023 г., оставаясь при этом на уровне выше бенчмарка агентства для максимальной оценки. Снижение обусловлено значительным увеличением объема затрат на маркетинг в 2024 г., что оказало сдерживающее влияние на EBITDA. В среднесрочной перспективе компания ожидает двухкратное увеличение выручки за счёт продажи новинок и роста выручки от продаваемых продуктов на фоне расширения производственных мощностей после ввода в эксплуатацию новой производственной площадки, что должно отразиться в росте EBITDA и поддержать рентабельность на высоком уровне согласно бенчмаркам агентства. Более половины объёма используемого для производства продукции сырья поставляется зарубежными партнёрами, ввиду чего агентство выделяет среднюю подверженность валютному риску.

Низкая долговая нагрузка. До 2024 г. объём долгового портфеля компании был незначителен, начиная с 2024 г. Компания стала привлекать новый долг для финансирования масштабирования деятельности. На 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») коэффициент долговой нагрузки, рассчитанный по методологии агентства как отношение чистого долга к EBITDA составил 1,4х против 0,4х на 31.12.2023. В 2025 г. Компанией запланировано дальнейшее привлечение нового долга. Ожидается, что увеличение объёма долгового портфеля будет компенсироваться ростом EBITDA, в результате чего коэффициент долговой нагрузки продолжит оставаться на уровне не выше 1,7х. Коэффициент покрытия процентных расходов, рассчитанный как отношение EBITDA к процентным расходам, на отчетную дату оказался на уровне 30,0х, ввиду несущественного объёма начисленных процентов в 2024 г., а также привлечения кредитов под льготную ставку для МСП предприятий, которые впоследствии будут рефинансированы кредитами под рыночную. На фоне наращения долгового портфеля и увеличения объёма начисленных процентов ожидается снижение уровня покрытия процентных расходов до 4,3х в среднем.

Средняя оценка ликвидности. Прогнозный объём ликвидности Компании с учетом средств, доступных в рамках невыбранных кредитных линий, достаточен для покрытия всех плановых платежей по обслуживанию долга и реализации инвестиционной программы. Качественная оценка ликвидности сдержана фактом отсутствия утверждённой дивидендной политики, в результате чего оценивается на среднем уровне.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности Компании, что оценивается высоко. В августе 2025 г. в Компании был сформирован и утверждён Совет Директоров, в котором, однако, отсутствуют независимые участники, что оказывает сдерживающее влияние на оценку. В будущем агентство сможет оценить эффективность функционирования Совета Директоров. На момент присвоения рейтинга в Компании отсутствует формализованный коллегиальный исполнительный орган, что оказывает дополнительное сдерживающее влияние на оценку. Информационная прозрачность Компании оценивается на среднем уровне – ООО «Гельтек-Медика» предоставила агентству аудированную МСФО отчетность за последние два года. Стратегическое обеспечение оценивается умеренно-высоко – финансовая модель Компании содержит прогноз на горизонте нескольких лет, однако, в модели отсутствует конкретизация гипотез по динамике ключевых для Компании показателей. Качество риск-менеджмента оценивается на среднем уровне – в Компании организованы процессы строгого контроля качества, а также функционирует Служба качества, которая ответственна за проведение внутреннего аудита, однако, в Компании отсутствует коллегиальный орган по управлению рисками.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВВ

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие