«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» на уровне ruВ-

Москва, 6 мая 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» на уровне ruВ-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» обусловлен слабым риск-профилем отрасли, ограниченными рыночными и конкурентными позициями, повышенной долговой нагрузкой, удовлетворительной ликвидностью, комфортной рентабельностью и умеренно-низким уровнем корпоративных рисков.

АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» (далее – компания) – специализируется на производстве и реализации снековой продукции. Основными товарами реализации являются сухарики и гренки под собственными торговыми марками «ХРУСТ», «ХРУСТ BOX», «ХРУСТЕЦ», «SNAQUICK». Производственный комплекс компании находится в Пензенской области, включает в себя предприятие полного цикла по производству сухариков и гренок, линию по производству хлеба, сертифицированную лабораторию, технические и управленческие подразделения. Продукция компании поставляется более чем в 30 регионов РФ.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по аудированной отчётности РСБУ АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ».

Обоснование рейтинга

Слабый риск-профиль отрасли. Отрасль характеризуется слабой устойчивостью к внешним экономическим шокам и наличием низких барьеров для выхода новых игроков на рынок, что оценивается агентством умеренно негативно. Спрос на продукцию, производимую компанией, подвержен сильной зависимости от ценовых изменений на товары. Компания, в свою очередь, подвержена рискам повышения стоимости базовых компонентов производства продукции (хлеб, масло, ароматические добавки и соусы) и стоимости упаковочных материалов, колебания цен на которые напрямую влияют на себестоимость конечного продукта, при этом темп роста цен реализации потребителям отстает от темпов прироста стоимости производства. Ввиду низкой капиталоёмкости отрасли, вероятность выхода на рынок новых конкурентов является высокой.

Ограниченные рыночные и конкурентные позиции. Оценка сдерживается масштабами бизнеса компании и низкой долей на рынке производимой продукции – она составляет около 2% от общего объёма производства снековых товаров в России на конец 2024 г. Основными категориями производимой продукции АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» являются сухарики (доля в выручке за 2024 г. ~48%)  и гренки (~52%), что оценивается как средняя степень диверсификации производства. Степень износа основных средств компании находится на низком уровне (по состоянию на 31.12.2024, процент износа оборудования составил 33%), что оказывает поддержку итоговой оценке. Концентрация бизнеса компании оценивается агентством нейтрально. Давление на оценку оказывается наличие единственной производственной площадки, что свидетельствует о географической концентрации активов. Однако, агентство отмечает достаточность страхового покрытия объекта, что минимизирует риск финансовых потерь. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует: на долю крупнейших контрагентов в структуре выручки и себестоимости в 2024 г. пришлось 10% и 6% соответственно.

Повышенная долговая нагрузка. В 2024 г. компания привлекла дополнительное банковское финансирование в объёме около 54 млн руб., которые направила на полное погашение облигационного займа в сентябре 2024 г. Таким образом, совокупный объём долга на 31.12.2024 остался на уровне 31.12.2023 и составил 260 млн руб. Благодаря укреплению показателя EBITDA в отчетном периоде на 31.12.2024 коэффициент долговой нагрузки, выраженный как отношение Чистого Долга к EBITDA, снизился до 3,2х против 10,1х годом ранее. Однако, сумма долга на 31.12.2024 превысила прошлогодние ожидания, поэтому фактический коэффициент долговой нагрузки оказался выше значения, которое прогнозировалось в прошлом году (2,2х). Компанией рассматривается возможность привлечения дополнительного долгового финансирования в 2025 г., а также планируется погашение части имеющейся задолженности. По итогам 2025 г. ожидается снижение коэффициента Долг / EBITDA до 2,8х. На фоне превышения фактического объёма долга над прогнозным, коэффициент покрытия процентных расходов EBITDA / %% на 31.12.2024 составил 1,6х против прогнозного значения (2,2х). Ожидается сохранение значения коэффициента на данном уровне.

Удовлетворительная ликвидность. Прогнозная ликвидность с учетом планов компании по привлечению нового долга рассматривается как достаточная для покрытия затрат на обслуживание и погашение долга. Качественная оценка ликвидности компании ограничена отсутствием достаточной степени консервативности политики использования свободных денежных средств, а также практикой выдачи займов связанным сторонам.

Комфортная рентабельность. В результате роста доли высокомаржинальной продукции в общем объёме реализации, рентабельность по EBITDA в 2024 г. увеличилась на 8 пп. относительно предыдущего отчетного периода и составила 14%. Ожидается дальнейшее сохранение рентабельности на данном.

Умеренно-низкий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности и умеренно высокую эффективность операционного управления. В апреле 2024 г. был создан Совет директоров АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ», в состав которого вошли три участника. Степень транспарентности компании оценивается агентством нейтрально ввиду отсутствия отчётности по стандартам МСФО, а также публикации иной, помимо обязательной к раскрытию, информации. Практика риск-менеджмента регулируется соответствующим положением, компания имеет разработанную карту рисков. Обсуждение управления рисками происходит на регулярной основе путём образования внутренних комитетов с включением профильных специалистов. Однако, коллегиальные органы по управлению в системе риск-менеджмента отсутствуют, что оказывает сдерживающее влияние на оценку. Стратегическое обеспечение оценивается агентством умеренно негативно, что объясняется отсутствием достаточной степени детализации прогнозной модели компании, а также отклонением ряда фактических значений от прогнозных уровней.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВ-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие