Москва, 26 февраля 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой организации ПАО МФК «Займер» (далее – МФК, компания) до уровня ruBBB-, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг ruBB+ со стабильным прогнозом.
Годом ранее агентство консервативно оценивало стратегию компании по неорганическому росту бизнеса с учетом проводимого IPO в апреле 2024 года, не исключая появление существенных вычетов из регулятивного капитала. Повышение рейтинга отражает стабильность ключевых финансовых метрик при снижении вероятности непрофильных сделок, а также появление определенности в отношении дивидендной политики, неорганического роста и продуктовой диверсификации. Рейтинг также учитывает высокие конкурентные позиции, сильную позицию по капиталу с высокой способностью к его генерации, комфортную ликвидную позицию, приемлемую оценку эффективности сборов по портфелю микрозаймов, а также умеренно высокую оценку корпоративного управления.
ПАО МФК «Займер» осуществляет деятельность на российском микрофинансовом рынке с 2013 года под брендом «Робот Займер». Компания специализируется на предоставлении необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов: краткосрочных микрозаймах до 30 тыс.руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и сроком до 6 месяцев (далее – IL). МФК является материнской компанией МКК «Дополучкино» и ПКО «Профи».
Обоснование рейтинга
Высокие рыночные позиции МФК на российском микрофинансовом рынке обусловлены лидирующими позициями по выдаче микрозаймов. За период с 01.10.2023 по 01.10.2024 объем выдачи компании соответствует доле 4% на рынке МФО, тем не менее агентство отмечает снижение доли рынка по выдаче на 2 п.п. относительно года ранее на фоне замедления тема роста компании (+4% г/г) при значимом росте рынка (+40% г/г). Продуктовая линейка компании отличается низкой диверсификацией по сегментам: наблюдается концентрация выдачи на PDL (69% в выдаче за период с 01.10.2023 по 01.10.2024) и высокомаржинальном IL срочностью менее 2 месяцев (28%), которые обладают схожими продуктовыми характеристиками. По мнению агентства, концентрация на высокомаржинальных продуктах с короткой срочностью чувствительна к анонсированным регуляторным изменениям, направленным на сокращение предельного размера переплаты и количественные ограничения займов с высокой процентной ставкой. Вместе с тем на 2025 год компанией запланировано развитие продуктовой линейки, в том числе среднесрочных займов и других менее маржинальных продуктов.
Сильная позиция по капиталу с высокой способностью к его генерации. Компания поддерживает высокий уровень достаточности капитала: показатель НМФК1 стабильно выше 30% в 2022-2024 гг. (62% на 01.01.2025), несмотря на распределение 100% чистой прибыли. Показатели рентабельности и операционной эффективности компании сохраняются на высоком уровне: за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 ROA составила 55%, ROE – 73%, NIM за вычетом резервов – 188%. Высокие темпы генерации собственных средств сопровождались практически полным погашением внешнего долга.
Комфортная ликвидная позиция. За период с 01.10.2023 по 01.10.2024 компанией были погашены три облигационных выпуска, соразмерных с 13% пассивов на 01.10.2024, без привлечения нового долга, что обусловило рост балансового капитала с 69% до 76% в структуре пассивов. Остальной объем пассивов преимущественно представлен расчетами по дивидендам, анонсированным во 2кв2024. Отсутствие внешнего долга при высокой оборачиваемости портфеля микрозаймов МФК оказывает положительное влияние на показатели текущей и прогнозной ликвидности (свыше 200%). Более того, у компании имеется дополнительный источник ликвидности в виде неистребованного банковского фондирования (эквивалент 22% пассивов на 01.10.2024).
Приемлемая эффективность сборов по портфелю микрозаймов. Агентством оценивались продукты PDL и IL по когортам 3кв2024. Средний срок погашения обоих продуктов составляет 1 месяц. По продукту PDL наблюдаются сборы по основному долгу порядка 73%, а с учетом всех начислений – 84%. По продукту IL сборы по основному долгу составляют 69%, с учетом всех начислений – 82%. По обоим продуктам также отмечаются совокупные поступления свыше 115% на горизонте 12 месяцев после месяца выдачи по оценке более ранних когорт. Диверсификация кредитных рисков является адекватной в связи с концентрацией бизнес-модели на выдаче потребительских микрозаймов при несущественном кредитовании аффилированных лиц (4% от регулятивного капитала на 01.10.2024). Остатки на расчетных счетах в банках с рейтингом кредитоспособности ruAAA по шкале «Эксперт РА» составляли 21% валюты баланса на 01.10.2024.
Умеренно высокая оценка корпоративного управления, а также повышение прозрачности компании. Степень диджитализации, управление ключевыми рисками и бизнес-процессы МФК являются адекватными. Агентством отмечались факты кредитования аффилированных проектов собственника в прошлом, что негативно влияло на концентрацию кредитных рисков, вместе с тем крупных непрофильных сделок за 2023-2024 гг. не совершалось. Детализация стратегии МФК по дальнейшему неорганическому росту, а также увеличение информационной прозрачности для неограниченного круга лиц оказало позитивное влияние на рейтинг. С конца 2023 года на уровне компании действует Совет директоров, в котором двое членов являются независимыми. Реализация стратегии компании позволяет сохранять лидирующие позиции на рынке МФО, при этом запланированное на 2025 год развитие новых направлений деятельности агентство сможет оценить по факту его реализации.
На 01.10.2024 величина активов компании составила 9 млрд руб., размер регулятивного капитала – 7,6 млрд руб., остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 19 млрд руб. (7 млрд руб. без учета микрозаймов с NPL90+). Объем выданных компанией микрозаймов за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 составил 56 млрд руб., прибыль после налогообложения за 9мес2024 – 3,1 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB-
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО МФК «Займер» был впервые опубликован 26.01.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.02.2024.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 12.12.2024) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО МФК «Займер», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО МФК «Займер» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО МФК «Займер» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.