«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «РегионСпецТранс» на уровне ruBBB-

Москва, 20 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «РегионСпецТранс» на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «РегионСпецТранс» характеризуется умеренно слабой оценкой блока бизнес-рисков, высокими показателями рентабельности, комфортной долговой нагрузкой при среднем уровне ликвидности и умеренно низком уровне корпоративного управления.

ООО «РегионСпецТранс» (далее – РСТ, Компания) осуществляет автомобильные перевозки грузов, преимущественно нефти и нефтесодержащих жидкостей, а также занимается обслуживанием месторождений на специализированных автотранспортных средствах, большая часть которых находится в собственности компании. Центральный офис компании располагается в г. Ноябрьск (Ямало-ненецкий Автономный Округ). 

Рейтинговая оценка основывается на РСБУ отчётности ООО «РегионСпецТранс».

Обоснование рейтинга

Умеренно слабая оценка блока бизнес-рисков. Агентство сдержанно оценивает подверженность отрасли грузовых автоперевозок к внешним шокам, что оказывает давление на рейтинговую оценку. Однако, Компания оперирует на рынке с 2013г., все кризисные годы, компания демонстрировала рост финансовых показателей, за счет роста ставок и нарастающих объемов перевозок.  Большая часть автопарка находится в собственности компании. Из 340 тягачей - 244, по итогам 1 полугодия 2024г, находятся в собственности компании, остальные в лизинге, что вдобавок со средне и долгосрочными договорами с крупными контрагентами как ПАО Газпром Нефть (ruAAA, стаб.), ПАО НК Роснефть (ruAAA, стаб.) и прочими нефтегазодобывающим предприятиями, улучшает прогнозируемость денежных потоков и оказывает поддержку рейтинговой оценке. Наличие существенного объема парка в собственности позволит, в случае корректировок ставок на перевозки, комфортнее справляться с нагрузкой в рамках лизинговых обязательств.

Отрасль грузовых автоперевозок также характеризуется невысокой капиталоемкостью и, как следствие, высокой степенью конкуренции, представленной в основном со стороны локальных игроков в каждом регионе. В результате этого, агентство оценивает барьеры для входа в отрасль как низкие, что оказывает давление на рейтинговую оценку.

Также в силу масштабов деятельности Компании агентство не высоко оценивает рыночные и конкурентные позиции РСТ. Больше трети выручки компании за период с 2022- 1П2024 формировалось перевозками нефти и нефтесодержащими жидкостями, а также 40% относилось к обслуживанию месторождений, что свидетельствует об ограниченной продуктовой диверсификации. Активы компании характеризуются умеренно-высокой степенью изношенности, что сдерживает оценку конкурентных позиций компании. Однако, в отличие от конкурентов в отрасли, у компании заключены средне и долгосрочные договоры с крупнейшими контрагентами. Совокупный объем законтрактованной выручки на период с 2024-2027гг оставляет порядка 26 млрд руб, что пятикратно превышает выручку за 12 месяцев, закончившихся 30.06.2024 (далее – отчетный период) и оказывает положительное влияние на оценку.

Комфортная долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2024 (далее - отчетная дата), долговой портфель компании составил 861 млн руб (преимущественно представлен лизинговыми обязательствами, и факторингом). Отношение долга к EBITDA за отчетный период, а также годом ранее, составляло около 1,0х. Отношение EBITDA к процентным платежам за отчетный период находилось на уровне 5х (4,9х годом ранее), что оказывает позитивное влияние на оценку. В ближайшие 3 года компания планирует инвестиции и расширение своего присутствия в смежных направлениях бизнеса - вышкомонтажные работы и продажи топлива. В 2024г-2026гг компания планирует выпуск облигационных займов на 1,5 млрд руб. По расчетам агентства, при более консервативных предпосылках при прогнозировании финансовых результатов, отношение долга к EBITDA на горизонте 2024-2026 гг. может вырасти до уровня 2,0х. Наращивание долга на инвестиционные проекты на фоне высокой ключевой ставки будут оказывать сильное давление на отношение EBITDA к процентным расходам, которое, по оценкам агентства опустится до уровня 3,0х.

При оценке подверженности рыночным рискам агентство принимало во внимание, что все закупаемые новые автомобили по лизинговым договорам приобретаются по параллельному импорту, рублёвая стоимость которых растёт быстрее транспортных средств официальных поставщиков в РФ. Негативное изменение курса национальной валюты напрямую влияет на стоимость закупаемых транспортных средств и на стоимость их обслуживания.

Удовлетворительная оценка ликвидности.  Кредитный портфель Компании представлен лизинговыми обязательствами, которые заключены на срок до 3-4 лет. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие принятой дивидендной политики в компании, а также концентрация долгового портфеля - на отчетную дату 40% лизинговых обязательств компании приходятся на одну лизинговую компанию. Тем не менее, на текущий момент структура долгового портфеля имеет долгосрочный характер без пиковых погашений.

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период выручка и EBITDA компании увеличились на 72% до 5 млрд руб. и на 50% до 1,2 млрд руб, соответственно, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рентабельность по EBITDA Компании составляла 25% в среднем за два года, при бенчмарке для максимальной оценки в 20%. Агентство не видит предпосылок для сокращения рентабельности бизнеса ниже 20% в прогнозном периоде.

Умеренно низкий уровень корпоративного управления и транспарентности. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности компании. В оценке степени транспарентности Компании агентство отмечает отсутствие консолидированной МСФО отчётности. В компании отсутствует Совет директоров, коллегиальный исполнительный орган и комитет по риск-менеджменту, что оказывает негативное влияние на оценку качества корпоративного управления и риск-менеджмента. Стратегические планы компании не формализованы, однако Агентство отмечает наличие финансовой модели на четыре прогнозных года. В компании отсутствует формализованная система риск-менеджмента. Однако, все активы застрахованы в страховых компаниях с высоким кредитным рейтингом.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие