«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «СЕВЕРГРУПП» на уровне ruAA-

Москва, 6 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ООО «СЕВЕРГРУПП» на уровне ruАA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «СЕВЕРГРУПП» обусловлен высокой оценкой инвестиционной политики, ограниченной оценкой качества активов холдинговой компании, низким уровнем диверсификации активов, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой уровня ликвидности, комфортной маржинальностью, низкими валютными рисками и приемлемым уровнем корпоративных рисков.

ООО «СЕВЕРГРУПП» (далее – холдинг, компания) является холдинговой компанией, самым крупным вложением которой является ПАО «Северсталь» с эффективной долей участия 77%. К числу крупнейших активов «СЕВЕРГРУПП» также относятся вложения (мажоритарные и миноритарные доли) в сеть гипермаркетов «Лента», машиностроительную компанию АО «Силовые машины», инжиниринговую энергетическую компанию ООО «Нордэнергогрупп», золотодобывающее предприятие ООО «Нерюнгри-Металлик».

Рейтинг был присвоен на основании отчетности по РСБУ ООО «СЕВЕРГРУПП».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка инвестиционной политики при ограниченном качестве активов. Инвестиционная политика отличается консерватизмом и последовательностью инвестирования средств, основные инвестиции сконцентрированы в высоколиквидных активах (доля активов, имеющих признаваемые котировки, составила 90% от активов холдинга). Качество активов холдинга оказало ограничивающее влияние на уровень рейтинга. По состоянию на 30.06.2024 (далее – отчетная дата) отношение скорректированной на кредитное качество справедливой стоимости активов к их справедливой стоимости составило, по методологии агентства, порядка 67%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказал высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложения холдинга, акций компании ПАО «Северсталь» (ruAAA, стаб.). Уровень кредитоспособности сети «Лента» (ruAA, стаб.) и АО «Силовые машины» (ruAA-, стаб.) оценивается агентством на высоком уровне.

Низкий уровень диверсификации активов. Отраслевая диверсификация холдинга по потокам находится на низком уровне: подавляющую часть денежного потока от объектов вложений приходится на сектор металлургии в лице ПАО «Северсталь». Отраслевая диверсификация холдинга по активам имеет среднюю оценку и представлена тремя отраслями: металлургия, ритейл и машиностроение. Диверсификация холдинга по доли крупнейшего объекта вложений находится на низком уровне, т.к. практически весь денежный поток за период 30.06.2024LTM (далее – отчетный период) приходится на один объект вложений, а доля крупнейшего вложения в активах находится на уровне 82%. 

Низкий уровень долговой нагрузки. Балансовые обязательства холдинга являются незначительными по отношению к величине скорректированных активов, что оказывает существенную поддержку рейтингу в рамках оценки фактора финансового левериджа. Коэффициент покрытия процентных расходов находится на высоком уровне в виду низкого значения затрат на обслуживание долговых обязательств относительно дивидендного потока от вложений с учетом затрат на административные расходы. Коэффициент покрытия долговых обязательств собственными средствами позитивно оценивается агентством ввиду значительного объема собственного капитала с учетом скорректированных активов. Диверсификацию пассивов по кредиторам оценивается на высоком уровне, удельный вес крупнейшего кредитора составляет менее 4%.

Высокая оценка уровня ликвидности.  В текущем году возобновились дивидендные выплаты от основного объекта вложений, что оказывает поддержку оценке фактора достаточности денежных потоков объекта рейтинга. По расчетам агентства, имеющийся объем денежных средств на балансе компании на отчетную дату в совокупности с планируемым операционным потоком от объектов инвестиций в значительной мере покрывают обязательства компании по выплате тела долга, процентных платежей и потребность в финансировании операционной деятельности в среднесрочной перспективе. Показатель текущей ликвидности оценивается позитивно ввиду высокой степени покрытия краткосрочных обязательств на отчетную дату оборотными активами, скорректированными на их ликвидность и качество. Качественная оценка ликвидности оценивается на максимальном уровне, пики погашений кредитного портфеля отсутствуют, холдинг придерживается консервативной политики размещения свободных средств и обслуживания долга.

Комфортная маржинальность при низких валютных рисках. В отчетном периоде наблюдался рост чистой прибыли компании на фоне возобновления дивидендных выплат. По оценкам агентства, за отчетный период рентабельность активов и капитала по чистой прибыли, скорректированной на курсовую переоценку и на переоценку финансовых инструментов, составила 10% и 11% соответственно. В периоде, следующем за отчетным, также ожидается получение дивидендов от основного объекта вложений компании, поскольку на момент проведения рейтингового анализа уже приняты соответствующие корпоративные решения. Валютные риски у компании отсутствуют, т.к. отношение размера открытой валютной позиции к капиталу незначительно.

Приемлемый уровень корпоративных рисков. Инвестиционная политика холдинга отличается консерватизмом и последовательностью инвестирования средств, основные инвестиции сконцентрированы в высоколиквидных активах, структура собственности прозрачна. Из недостатков стоит отметить отсутствие сформированного совета директоров и коллегиального исполнительного органа. Холдинг не публикует финансовую и операционную информацию о своей деятельности, что отражается в сдержанной оценке информационной прозрачности.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие