Рейтинговые действия, 18.10.2024

«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «ЕвроСибЭнерго» на уровне ruA+

Москва, 18 октября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ЕвроСибЭнерго» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг АО «ЕвроСибЭнерго» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы компаний МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ» (далее – группа, компания), в которую входит объект рейтинга.

АО «ЕвроСибЭнерго» является ключевой компанией группы и основным держателем её активов. МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ» – крупная энергетическая компания, владеющая гидроэлектростанциями, расположенными на сибирских реках Ангара и Енисей, суммарная установленная мощность которых составляет 15,1 ГВт. Помимо этого, в периметр группы входят 15 ТЭЦ совокупной установленной мощностью 4,3 ГВт, которые также продают тепловую энергию на локальных рынках, и активы из сегментов солнечной энергетики, энергосбытовой деятельности и добычи угля.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен сильным риск-профилем отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, приемлемым уровнем долговой и процентной нагрузки, высокой оценкой ликвидности и рентабельности, а также низким уровнем корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «ЕвроСибЭнерго» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО группы компаний МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ» по совокупности следующих критериев:

  • АО «ЕвроСибЭнерго» входит в периметр консолидации группы и является ключевой компанией группы;
  • Денежный поток от АО «ЕвроСибЭнерго» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности группы за последний завершившийся год составляет более 30%;
  • Доля активов АО «ЕвроСибЭнерго» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности группы составляет более 30%;
  • Имеются поручительства группы по долговым обязательствам рейтингуемого лица;
  • В группе имеется централизованная функция казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Cильный риск-профиль отрасли электрогенерации характеризуется низким уровнем просроченной задолженности. Устойчивость электрогенерирующих компаний к внешним шокам, по мнению агентства, оценивается на высоком уровне ввиду стабильности спроса на электроэнергию и цен на неё в период кризисных явлений. Барьеры для входа в электрогенерирующую отрасль в связи с её высокой капиталоемкостью и длительностью реализации инвестиционного цикла оцениваются как высокие.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Уровень физического износа основного оборудования группы соответствует среднему уровню по бенчмаркам агентства. Значительная часть выработки электроэнергии группы происходит за счет гидрогенерации, которая является низкозатратной и позволяет компании иметь более низкий уровень себестоимости относительно конкурентов из электрогенерирующей отрасли, что оказывает поддержку уровню рейтинга.

Приемлемая долговая и процентная нагрузка. Показатель отношения скорректированного долга на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за 2023 год (далее – отчетный период) составил 2,5х (3,2х - годом ранее). Улучшение показателя долговой нагрузки в отчётном периоде связано с увеличением EBITDA на фоне роста цен и объемов реализации электроэнергии. По итогам текущего года ожидается сохранение коэффициента долговой нагрузки вблизи достигнутых уровней при благоприятной динамике ценовых и натуральных показателей бизнеса и несущественной динамике долговой нагрузки.

Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA по итогам отчетного периода находится на уровне 3,5х, что соответствует средней оценке по бенчмаркам агентства. Часть кредитного портфеля группы номинирована в юанях, что позволяет снизить процентную нагрузку, т.к. стоимость заимствований в этой валюте ниже, однако это создает некоторую подверженность валютным рискам – выручка группы номинирована в рублях.

Высокий уровень рентабельности. По расчетам агентства, рентабельность МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ» исторически находится на уровне существенно превышающим бенчмарки агентства для отрасли электрогенерации и по итогам отчетного периода она составила 39%. Связано это с более низким уровнем операционной себестоимости среди других электрогенерирующих компаний из-за отсутствия топлива в структуре себестоимости гидрогенерации. В прогнозных периодах агентство ожидает сохранения уровня рентабельности на высоком уровне.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность группы оценивается на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий и привлеченного фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности группы является сильной, учитывая комфортный график погашения долгового портфеля, диверсификацию источников фондирования и консервативную политику размещения свободных денежных средств.

Низкий уровень корпоративных рисков. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы, а также эффективным операционным управлением. Уровень транспарентности бизнеса также оказывает сдерживающее влияние на рейтинг: компания не публикует финансовую отчетность и операционные показатели на уровне МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ» в открытом доступе. Стратегические планы группы, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг присвоен АО «ЕвроСибЭнерго» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2024) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЕвроСибЭнерго», МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ», МКПАО «ЭН+ ГРУП», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЕвроСибЭнерго» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЕвроСибЭнерго» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Краткая информация о Компании:

НазваниеМКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ»
ИНН3906395843
ОтрасльЭлектрогенерация
ОтчетностьМСФО
АудиторБ1

Ключевые финансовые показатели Компании:

Показатель20222023
Активы, млрд руб.542,7574,6
Капитал, млрд руб.146,6177,7
Выручка, млрд руб.243,6280,7
Долговые обязательства, млрд руб.275,3267,0
Скорректрованный долг/EBITDA3,22,5
EBITDA/%%2,33,5
EBITDA margin, %3639

Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ»

Оценка блоков анализа

Бизнес-риски
Финансовые риски
Корпоративные риски

Контакты

По вопросам получения рейтинга

+7 (495) 231-70-84
sale@raexpert.ru

Служба внутреннего контроля

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru

Контакты для СМИ

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1706, 1650)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1706, 1650)
pr@raexpert.ru

Руководитель отдела по связям с общественностью

Сергей Михеев
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1650)
mikheev@raexpert.ru

Публикации по тематике


Мировая торговля алмазами упала до минимума с ковида и глобального кризиса

АЭИ Прайм

МОСКВА, 3 июл - РИА Новости. Мировая торговля алмазами в прошлом году сократилась до 72,2 миллиарда долларов - более низкие показатели в последние годы были только в разгар коронавируса и глобального финансового кризиса, следует из данных Кимберлийского процесса, которые изучило РИА Новости.
03.07.2024

Елизавета Уткина о продуктовой инфляции на Западе

Младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Елизавета Уткина прокомментировала причины снижения продуктовой инфляции на Западе в программе «Рынки» на РБК ТВ 10.04.2024

Интервью Cbonds: Артем Тараканов, Softline

Представляем вашему вниманию интервью с глобальным финансовым директором компании Softline Артемом Таракановым. 03.04.2024

Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023