«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Р-Вижн» на уровне ruA+

Москва, 3 октября 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Р-Вижн» на уровне ruА+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Р-Вижн» обусловлен средним риск-профилем отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, низким уровнем долговой нагрузки, комфортной ликвидностью, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков. 

ООО «Р-Вижн» (далее – «компания») – российская компания, занимающаяся разработкой и внедрением систем кибербезопасности.

Рейтинг кредитоспособности присваивался по отчетности РСБУ ООО «Р-Вижн».  

Обоснование рейтинга

Средний риск-профиль отрасли. Для отрасли информационных технологий в целом и рынка кибербезопасности в частности характерны двухзначные темпы роста на фоне стремительного перехода экономики к цифровизации и роста доли бизнес-процессов, переведенных в интернет-пространство, что обеспечивает рост спроса на обеспечение информационной безопасности как на корпоративном, так и на государственном уровне. По итогам 2023 года (далее – «отчетный период») рынок информационной безопасности в России составил около 250 млрд руб., продемонстрировав рост по разным оценкам на уровне около 20-30% к 2022 году. При этом рынок информационной безопасности в России по масштабам значительно отстает от рынка США и других развитых стран и находится в стадии активного формирования и развития, что является предпосылкой для роста рынка в денежном выражении. Также ранее существенная часть рынка информационной безопасности в России (около 40%) приходилась на зарубежных разработчиков решений и продуктов в сфере кибербезопасности, и в условиях сложной геополитической обстановки и ухода иностранных вендоров, высвобождается значительный объем рынка, который постепенно замещается отечественными игроками. Позитивным фактором для отечественных разработчиков также выступает широкий спектр мер государственной поддержки, включающих как программы импортозамещения на законодательном уровне, так и налоговые льготы, льготы по страховым взносам на сотрудников и льготное кредитование для IT-отрасли. В то же время отрасль характеризуется относительно низкими материальными входными барьерами и сильной конкуренцией между существующими компаниями. Вероятность появления новых игроков на рынке оценивается как высокая, ввиду привлекательности сектора кибербезопасности и наличия финансовой возможности у крупных корпораций из других секторов для развития собственных решений, что сдерживает итоговую оценку риск-профиля. При этом агентство принимает во внимание наличие таких барьеров для входа в отрасль как высокая стоимость и временные затраты «переключения» на другого провайдера услуг информационной безопасности, особенно для крупнейших компаний корпоративного сектора, а также имеющийся в настоящий момент дефицит квалифицированных кадров. 

Средние рыночные и конкурентные позиции. Компания характеризуется стабильным положением на рынке информационной безопасности в России, специализируясь в настоящий момент преимущественно в сегменте средств защиты инфраструктуры. Р-Вижн является одним из лидеров на рынке по продукту «Платформы управления рисками безопасности» (R-Vision SGRC) и продукту «Средства управления системами безопасности» (R-Vision SOAR), на которые приходится более 70% выручки за отчетный период. Retention rate (доля клиентов, продливших лицензии на приобретенные ранее продукты) за 2022-2023 гг. составил порядка 95%.       

В настоящий момент компания активно продвигает на рынке представленный в 2023 году продукт «Система для централизованного управления, анализа и корреляции событий ИБ» (R-Vision SIEM) в рамках расширения своего покрытия в сегменте средств защиты инфраструктуры, а также продукт «Система автоматизации процесса управления уязвимостями» (R-VisionVM).   

Группа предоставляет продукты собственной разработки, при этом для рынка информационной безопасности характерен высокий уровень конкуренции, и в ключевых сегментах деятельности компании присутствуют альтернативные игроки.  

Риски концентрации бизнеса оцениваются агентством как низкие. На долю крупнейшего дистрибьютора приходится не более 30% выручки за отчетный период, отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков, подход к хранению данных характеризуется как комплексный с высокой степенью надежности. В клиентском портфеле Р-Вижн представлены крупные компании из государственного и финансового секторов, нефтегазовой отрасли, промышленности, энергетики и многих других отраслей.

Высокая рентабельность. Выручка и EBITDA компании за отчетный период выросли примерно на 70% г/г преимущественно за счет роста продаж своих флагманских продуктов (R-Vision SGRC/R-Vision SOAR). Рентабельность по EBITDA, по расчетам агентства, составила около 43%, что оценивается как высокий уровень по бенчмаркам методологии. Агентство ожидает сохранения высокого уровня рентабельности в ближайшие годы на фоне продолжения роста финансовых показателей компании, в том числе благодаря запуску новых продуктов (R-Vision SIEM/R-Vision VM).    

Низкая долговая нагрузка. Чистый долг компании на 31.12.2023 (далее – «отчетная дата»), а также годом ранее, был отрицательным. Финансовый долг компании отсутствует, развитие ранее происходило исключительно за счет собственных средств. Агентство не ожидает превышения отношения чистого долга компании к EBITDA уровня в 1,5х в ближайшие годы. Уровень процентный нагрузки на всем рассматриваемом временном горизонте также оценивается как низкий.         

Комфортная ликвидность. Оценка прогнозной ликвидности исходит из того, что внутренних источников ликвидности компании достаточно, чтобы покрывать все направления использования ликвидности на горизонте года от отчетной даты. Качественная оценка ликвидности ограничивается отсутствием в компании утвержденной дивидендной политики. Также агентство отмечает, что у Р-Вижн к настоящему моменту не было опыта выпуска облигаций и привлечения средств у институциональных кредиторов.    

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно отмечает прозрачную структуру собственности компании (четыре физических лица) и отсутствие связанных компаний – вся деятельность ведется на одном юридическом лице. Оценка качества корпоративного управления обусловлена отсутствием утвержденного совета директоров и коллегиального исполнительного органа, при этом, по мнению агентства, компания не характеризуется концентрацией принятия решений на одном человеке. Оценка степени транспарентности ограничивается непубличным статусом компании, отсутствием практики составления МСФО отчетности и промежуточной отчетности. Высоко оценивается стратегическое обеспечение компании. Умеренно позитивная оценка качества риск-менеджмента компании ограничивается отсутствием утвержденного коллегиального органа по управлению рисками и регламентации процессов по управлению рисками. 

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие