Москва, 22 августа 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности ломбарда ТОО «Сейф-Ломбард» до уровня kzBBB, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне kzBBB- со стабильным прогнозом.
Повышение рейтинга отражает улучшение показателей долговой и процентной нагрузки на фоне высокой эффективности деятельности и достижения положительного операционного потока. Рейтинг обусловлен сильными рыночными позициями, высоким запасом капитала, высокой эффективностью деятельности на фоне повышенного регуляторного давления, адекватными качеством активов и ликвидной позицией при удовлетворительной оценке корпоративного управления. В качестве фактора поддержки рассматривается умеренно высокая вероятность финансовых вливаний со стороны конечного бенефициара в случае появления такой необходимости.
ТОО «Сейф-Ломбард» (далее – ломбард, компания) зарегистрировано в 2009 году в г. Алматы Республики Казахстан для кредитования под залог ювелирных изделий, с 2020 года – также под залог автомобилей. Компания осуществляет деятельность на территории всей Республики Казахстан через широкую сеть отделений (128 пунктов обслуживания в 39 населённых пунктах на 01.04.2024). В Республике Узбекистан с 2021 года функционирует дочернее ООО «Seif Lombard», выдающее займы под залог ювелирных изделий.
Обоснование рейтинга
Сильные рыночные позиции при повышенном регуляторном давлении. В 2023 году компания показала умеренный рост бизнеса: портфель займов вырос на 17%, до 25,4 млрд тенге (годом ранее, в период активного масштабирования, прирост составил 70%), объём выданных займов увеличился на 21%, до 71,1 млрд тенге (в 2022 году – на 46%). Ключевым драйвером бизнеса в прошлом году стали займы под залог транспортных средств, портфель которых вырос на 3,3 млрд тенге (+48%), доля таких займов в портфеле увеличилась с 41 до 47%. При этом динамика бизнеса опережает среднерыночные темпы роста: по итогам 2023 года доля компании в совокупном портфеле казахстанского рынка ломбардов выросла с 9 до 11%. Поддержку рыночным позициям оказывает развитая региональная сеть офисов на территории Республики Казахстан и значительная база клиентов. Тем не менее, в масштабах всего финансового рынка Республики рыночные позиции ломбарда остаются ограниченными. Также агентство отмечает повышенную подверженность ломбардной деятельности дальнейшему ужесточению государственного регулирования, что потенциально может ограничить конкурентные позиции компании на горизонте стратегического планирования.
Высокая оценка капитальной позиции и эффективности деятельности. На фоне положительного финансового результата величина собственных средств компании за 2023 год выросла на 20%. На 01.04.2024 ломбард с запасом соблюдал нормативное требование по размеру уставного капитала, при этом достаточность капитала поддерживалась на очень высоком уровне (коэффициент автономии на 01.04.2024 составил 78%). Поддержку капитальной позиции оказывает капитализация прибыли (дивиденды по итогам 2023 года не выплачивались) и высокая рентабельность бизнеса: ROE=28% по МСФО за 2023 год, прибыль – 4,3 млрд тенге (за 2022 год – 3,6 млрд тенге). Эффективность кредитного процесса сохраняется на высоком уровне: операционные расходы за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 составили 7,3% объема выданных займов.
Адекватное качество активов при низкой концентрации рисков. Более 80% активов ломбарда на 01.04.2024 было сформировано выданными займами, которые по-прежнему представлены преимущественно двумя ключевыми продуктами: займами под залог ювелирных изделий и автомобилей. Совокупная стоимость залогового имущества, принятого в обеспечение по портфелю займов, составляет 101% от объёма портфеля, что оценивается как слабый уровень и обусловлено спецификой деятельности ломбарда (залоги оцениваются с дисконтом). Качество портфеля займов по-прежнему характеризуется как высокое: доля NPL30+ на 01.04.2024 составила 5,6%. При этом взыскание осуществляется собственными силами ломбарда, цессии просроченной задолженности не практикуются. Кредитный риск, приходящийся на крупнейшего заёмщика, составляет менее 1% собственных средств, что оказывает существенную поддержку рейтингу. Прочие активы характеризуются адекватным качеством и представлены преимущественно основными средствами и остатками на текущих счетах и вкладах до востребования в кредитных организациях с приемлемым уровнем кредитоспособности.
Адекватная ликвидная позиция при улучшении показателей долговой и процентной нагрузки. Ключевым источником фондирования остаётся собственный капитал компании, что позитивно влияет на метрики долговой нагрузки и диверсификации ресурсной базы. При этом в остальном пассивы представлены обязательствами с короткими сроками погашения: 13% пришлось в совокупности на два облигационных выпуска (на казахстанской и московской фондовых биржах), еще 6% – на привлечение от банка. Стабилизация темпов роста бизнеса обеспечила достижение устойчиво положительного операционного денежного потока, что оказало позитивное влияние на рейтинг. Долговая нагрузка остаётся комфортной: расходы на обслуживание долга к EBITDA за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократились до 15%, отношение долга к EBITDA – 0,9 (годом ранее – 20% и 1,3 соответственно). Коэффициент прогнозной ликвидности является высоким (более 500% на 01.04.2024) в том числе за счёт значительного объёма портфеля займов без просроченных платежей. В качестве источников дополнительной ликвидности компания рассматривает наличие банковской кредитной линии и возможность размещения новых облигаций.
Удовлетворительная оценка организации корпоративного управления. Агентством позитивно оценивается организация корпоративного управления, в частности, наличие наблюдательного совета с независимыми участниками и выделенной службы внутреннего аудита. По-прежнему сдерживает рейтинговую оценку невысокий уровень диджитализации внутренних бизнес-процессов (в т.ч. в части слабо развитой практики электронного документооборота) и системы риск-менеджмента (в частности, отсутствие скоринга и невысокая детализация регламентов по управлению рисками). К позитивным аспектам агентство относит приемлемый уровень реализации стратегических целей по итогам 2023 года. Согласно бюджету на 2024 год, компания планирует продолжить поступательный рост бизнеса по флагманским направлениям при постепенном повышении диверсификации оказываемых услуг.
Оценка внешнего влияния
Агентство отмечает наличие у ключевого бенефициара контрольного пакета в капитале ломбарда, а также высокие рейтинги кредитоспособности других активов финансовой группы. С учетом отсутствия необходимости поддержки компании со стороны собственника в прошлом это обусловило умеренно высокий фактор поддержки за собственника.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ТОО «Сейф-Ломбард» был впервые опубликован 16.09.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 28.08.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по национальной шкале Республики Казахстан и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности организациям, осуществляющим микрофинансовую деятельность (Республика Казахстан) https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 15.12.2023).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Национального банка Республики Казахстан, Агентства Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка, ТОО «Сейф-Ломбард», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ТОО «Сейф-Ломбард» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования. В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция члена рейтингового комитета, которая была подана на решение комитета установить рейтинг на уровне kzBBB-, прогноз позитивный. По результатам рассмотрения мотивированной апелляции была устранена техническая ошибка в расчёте долговой нагрузки компании, в результате чего рейтинг и прогноз были установлены на уровне, указанном в данном пресс-релизе.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ТОО «Сейф-Ломбард» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.