«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Мосрегионлифт» на уровне ruB и изменил прогноз на развивающийся

Москва, 5 августа 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Мосрегионлифт» на уровне ruB и изменило прогноз на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB с позитивным прогнозом.

Изменение прогноза на развивающийся связано с неопределенностью в отношении будущей динамики финансовых показателей компании на фоне усиления конкуренции в отрасли и сложных рыночных условий, обусловленных потенциальным сжатием объемов рынка замены лифтов фондами капитального ремонта в среднесрочной перспективе, а также пока еще недостаточным накоплением денежных средств на специальных банковских счетах. Эти факторы могут привести к ухудшению метрик долговой нагрузки, однако агентство отмечает позитивную динамику объемов контрактации компании по многоквартирным домам со спецсчетами, что дает основания рассчитывать на улучшение финансовых результатов в будущем.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Мосрегионлифт» обусловлен ограниченной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, приемлемой долговой нагрузкой и высоким уровнем процентной нагрузки, умеренно низкой оценкой ликвидности, высокой оценкой маржинальности и средней оценкой блока корпоративных рисков. 

ООО «Мосрегионлифт» (далее – «компания») осуществляет поставку и монтаж лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов (далее – МКД), в том числе по программам ускоренной замены лифтов и замены лифтов для МКД со спецсчетами. Компания ведет свою деятельность на территории Российской Федерации с 2006 года, основными клиентами являются региональные операторы фондов капитального ремонта (далее – ФКР) субъектов РФ, а также коллективные владельцы спецсчетов (ТСЖ, ЖК, ЖСК и др.). Финансовая схема реализации проекта капитального ремонта лифтового хозяйства предполагает следующую схему расчетов: владелец спецсчета, управляющая организация или региональный оператор капитального ремонта заключает с ООО «Мосрегионлифт» от лица собственников квартир МКД договор подряда, по которому компания получает аванс в размере 30%, а после выполнения работ еще 20% от стоимости контракта, оставшаяся сумма (50%) поступает на счет компании в виде ежемесячных платежей с рассрочкой до 60 месяцев. Равномерное получение компанией ООО «Мосрегионлифт» денежных средств после выполнения капитального ремонта лифтового оборудования в период рассрочки обеспечивается за счет регулярной ежемесячной оплаты услуг ЖКХ жителями МКД. После окончания капитального ремонта компания при необходимости пользуется услугами факторинга по действующим контрактам.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по аудированной отчетности РСБУ ООО «Мосрегионлифт».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка риск-профиля отрасли обусловлена умеренно низкими барьерами для входа в отрасль и средней устойчивостью к внешним шокам. Компания относится к специализированным подрядчикам капитального ремонта, оказывая услуги в области ремонта и монтажа оборудования, что не требует существенных капитальных вложений. Ограничивает возможности бизнеса на сегодняшний день высокая потребность в квалифицированных трудовых ресурсах и дефицит специализированных подрядчиков для выполнения работ в различных регионах РФ.

Поступления денежных потоков компании в среднесрочной перспективе обеспечиваются высокой востребованностью в замене большого количества лифтов на территории ряда субъектов РФ в рамках капитального ремонта МКД в соответствии с в соответствии с техническим регламентом Таможенного союза «Безопасность лифтов». Согласно указанному техническому регламенту до 2025 года, на территории РФ нужно заменить 78,4 тыс. лифтов (40 тысяч находятся в управлении региональных операторов капремонта и 38,4 тысячи – на специальных счетах). В 2023 году, по данным Минстроя России, в стране было заменено только 16,3 тыс. лифтов, а возможные объемы по замене лифтов в 2024 году оцениваются в среднем около 15-16 тыс. лифтов. В июне текущего года Минпромторг России и Минстрой России разработали план мероприятий по развитию лифтовой отрасли в РФ, в рамках которого ожидается продление сроков замены лифтов.

К числу причин нарушения сроков технического регламента можно отнести как ограниченные возможности отечественных производителей лифтового оборудования и уход с рынка некоторых зарубежных игроков, так и недостаток финансирования, который испытывают фонды капитального ремонта, что приводит к ужесточению условий на торгах (увеличение суммы лотов, размытые сроки оплаты) и повышенной конкуренции среди участников аукционов. На фоне происходящих изменений на рынке выручка компании от замены лифтов за 2023 год сократилась на 6,2% г/г, что в определенной мере было обусловлено сокращением объемов контрактации с ФКР.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции обусловлены вхождением компании в число ведущих квалифицированных подрядных организаций, оказывающих услуги по замене лифтов, и продолжает развивать в качестве приоритетного направления работу с заказчиками по спецсчетам. Компания характеризуется достаточно диверсифицированной структурой продаж и оказывает услуги более, чем в 10 регионах РФ, а около 67,5% выручки в 2023 году было получено в таких регионах, как Санкт-Петербург и Ленинградская область, Москва и Московская область, а также Воронежская область. Уровень экономического развития регионов присутствия компании оценивается агентством как высокий, а отсутствие концентрации активов и зависимости от труднозаменимых поставщиков оказывает поддержку рейтингу.

Приемлемая долговая нагрузка и высокий уровень процентной нагрузки. Отношение скорректированного долга на 31.03.2024 (далее – отчетная дата) к EBITDA за 31.03.2023-31.03.2024 (далее - отчетный период), по расчетам агентства, составило 3,2х. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA компании в отчетном периоде составило 2,2х, что близко к нижней границе бенчмарков агентства и оказывает давление на рейтинг. Агентство ожидает увеличения процентной нагрузки компании в прогнозном периоде на горизонте 12 месяцев от отчетной даты ввиду наличия в долговом портфеле существенной доли обязательств, процентная ставка по которым является переменной и определяется исходя из ключевой ставки Банка России.

Умеренно низкая оценка ликвидности. На горизонте года после отчетной даты агентство отмечает недостаточный объем операционного денежного потока компании с учетом доступной ликвидности на балансе и доступными к выборке лимитами по кредитным линиям, необходимого для покрытия краткосрочных обязательств компании в рамках финансовых и инвестиционных расходов, что оказывает давление на оценку прогнозной ликвидности. Качественная оценка ликвидности компании также оценивается консервативно и ограничена концентрацией на ключевом кредиторе (более 40% в долговом портфеле компании на 01.07.2024 приходилось на ПАО «Банк ВТБ» (ПАО)), а также возможным пиком погашения долговых обязательств на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. При этом агентство положительно оценивает достаточно консервативную политику размещения денежных средств компанией, формализованную дивидендную политику, которая соблюдается в полной мере.

Высокая оценка маржинальности. Совокупная выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 6,3% и составила 1,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA выросла на 2,4 п. п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 14,3%. Среди факторов улучшения финансовых показателей стоит отметить рост доли дохода от сделок с владельцами спецсчетов. Этот сегмент является более маржинальным в сравнении с деятельностью по замене лифтов по контрактам с ФКР. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает рентабельность по FCF, которая в отчетном периоде сократилась на 1,2 п. п. до 1,6%. Текущий уровень подверженности компании рыночным рискам агентство оценивает на умеренно-низком уровне ввиду того, её профилю деятельности не присущи валютные риски.                                

Средняя оценка блока корпоративных рисков. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности, а корпоративное управление находится на этапе своего формирования ввиду развивающегося характера бизнеса. Риск-менеджмент оценивается агентством положительно, однако при этом отмечается необходимость совершенствования стратегического обеспечения в части проработки целевых ориентиров и планирования финансовых показателей. Транспарентность компании оценивается консервативно вследствие таких факторов, как отсутствие в открытом доступе иной, помимо обязательной к раскрытию, информации о результатах деятельности, длительными сроками подготовки годовой отчетности МСФО за 2023 год, а также ввиду наличия оговорки в аудиторском заключении к годовой отчетности РСБУ за 2023 год.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют. 

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает высокую вероятность изменения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие