Москва, 26 октября 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «КарМани» (далее – компания, МФК) до уровня ruBB, по рейтингу установлен позитивный прогноз. Ранее действовал рейтинг ruBB- с развивающимся прогнозом.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением позиции по капиталу вследствие проведенной докапитализации, а также связано с изменением методологии «Эксперт РА» в части оценки качества выдаваемых микрозаймов. Кроме того, рейтинг учитывает адекватные конкурентные позиции на рынке МФО, умеренно высокую рентабельность, приемлемую ликвидную позицию и адекватный профиль фондирования, умеренно высокую эффективность сборов по портфелю микрозаймов, а также удовлетворительное качество управления и стратегического планирования. Позитивный прогноз обусловлен ожиданиями агентства по наращиванию бизнеса компании и повышению его рентабельности при сохранении умеренной утилизации капитального буфера.
ООО МФК «КарМани» осуществляет деятельность под брендом «CarMoney» с 2016 года. Компания специализируется на предоставлении онлайн (86% за 1пг2023) и офлайн (14%) микрозаймов ФЛ в сумме до 1 млн руб. под залог транспортных средств на срок до 4 лет (далее – автозаймы), также развивается в сегменте необеспеченных микрозаймов ФЛ в сумме до 100 тыс. руб. на срок до 1 года с высоким ПСК (далее – IL). Головной офис находится в г. Москве, при этом МФК осуществляет деятельность в 72 субъектах РФ (преимущественно в средних и крупных городах), в том числе за счет развитой сети партнерских офисов.
Адекватные конкурентные позиции на рынке микрозаймов ФЛ. Компания стабильно входит в ТОП-10 в рэнкинге «Эксперт РА» (8-ое место по размеру «рабочего» портфеля МФО на 01.07.2023) с долей чуть выше 1% на рынке МФО. МФК исторически является лидером в сегменте автозаймов на рынке МФО, занимая 57% данного сегмента по размеру портфеля на 01.07.2023 (по оценкам компании на основе публичных данных). В 4кв2022 компания начала развивать более маржинальный продукт IL, который преимущественно предлагается новым клиентам с дальнейшей возможностью конверсии в основной продукт (автозаймов). Без учёта вновь запущенного продукта IL объём выдачи автозаймов МФК не демонстрировал рост на протяжении 2019-1пг2023, в связи с чем агентство отмечает сокращение доли компании на рынке МФО как по портфелю, так и по объёму совокупных выдач. По мнению агентства, высокий темп роста клиентской базы автозаймов компании, запланированный на 4кв2023-2024 гг., является труднодостижимым. В то же время, продукт IL подвержен ужесточениям МПЛ для МФО, что может сдерживать его активное развитие, при этом значимый рост доли соответствующего продукта в структуре выдаваемых микрозаймов не запланирован. Докапитализация МФК в июле 2023 года устранила ключевое ограничение роста масштабов деятельности компании, и компания возобновила рост (объём выдачи +29% за 3кв2023 по сравнению со средним квартальным уровнем выдачи за 2022-1пг2023 гг.) во многом за счет запущенных IL-микрозаймов.
Существенное усиление капитального буфера при его дальнейшей ожидаемой утилизации и умеренно высокая оценка рентабельности. На протяжении действия кредитного рейтинга компания поддерживала крайне низкий запас капитала, и к середине 2023 года значение НМФК1 достигло 7,4% (при регуляторном минимуме – 6%). Капитальные ограничения не позволяли активно привлекать фондирование и масштабировать выдачу микрозаймов, что ограничивало органическую генерацию доходов. Проведенное в июле текущего года размещение акций материнской компании ПАО «СмартТехГрупп» на Московской Бирже позволило докапитализировать МФК на 750 млн руб., что повысило НМФК1 до 17,8% на 01.08.2023. В дальнейшем ожидается постепенное снижение норматива, обусловленное ростом бизнеса, с ориентиром менеджмента на уровень не ниже 8% после выплаты дивидендов. Перед докапитализацией компания в 1пг2023 нарастила портфель микрозаймов, что повысило рентабельность бизнеса: за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 RoE=22% по чистой прибыли ОСБУ против 15% за аналогичный период годом ранее. Агентство отмечает, что на рост прибыли преимущественно оказало влияние увеличение процентных доходов, частично связанное с выдачей высокомаржинального IL, при несущественном росте резервов, которые формировались по всей продуктовой линейке на основе статистики менее дефолтного основного продукта. Диверсификация кредитных рисков по-прежнему является адекватной. Позитивный прогноз учитывает заложенное в финансовый план усиление рентабельности до 24% по итогам 2023-2024 гг. вследствие наращивания рыночных позиций. Показатель долговой нагрузки Долг/EBITDA=2,43 на 01.07.2023 предполагается к снижению на среднесрочном горизонте в связи с опережающим ростом собственных средств.
Приемлемая ликвидная позиция при адекватном профиле фондирования. Пассивы компании преимущественно представлены собственными средствами (44% на 01.07.2023 и 52% на 01.08.2023), а также средствами многочисленных розничных инвесторов (стабильно порядка четверти пассивов). Структура фондирования отличается адекватной диверсификацией по источникам, хотя погашение двух облигационных займов существенно сократило долю соответствующего источника в долговом портфеле. Крупнейшей группой кредиторов на 01.07.2023 (около 9% пассивов) являлись связанные с МФК стороны, доля которых сократилась в пассивах до 3% на 01.08.2023. При оценке ликвидной позиции агентством принят во внимание условный дисбаланс долгосрочных активов и коротких обязательств, который наблюдается в отчетности компании, но не подтверждается на практике: автозаймы со сроком погашения до 4 лет имеют аннуитетные ежемесячные платежи с погашением основного долга и процентов, что по экономическому смыслу позволяет отнести часть таких платежей к краткосрочным активам – на горизонте 12 месяцев от выдачи совокупные поступления полностью покрывают размер выданных займов. Агентством также учтён источник дополнительной ликвидности в виде кредитной линии от банка, эквивалентной 6% пассивов компании на 01.07.2023. С учётом аналитических корректировок значение показателя прогнозной ликвидности составляет 128%, а текущей ликвидности – 121% на 01.07.2023.
Умеренно высокая эффективность сборов по портфелю микрозаймов. Методология рейтингового агентства «Эксперт РА» претерпела изменения в оценке качества портфеля микрозаймов с акцентом на винтажный анализ по всем микрозаймам ФЛ, что положительно повлияло на рейтинг МФК при фактической стабильности качества основного продукта. Выдачи микрозаймов компании сконцентрированы в сегменте автозаймов (86% в объеме выдачи за 1пг2023). Благодаря наличию залогов в сегменте автозаймов наблюдается высокая собираемость в период созревания: по основному долгу порядка 88% по когорте 1кв2020 (ближайшая созревшая когорта к 01.10.2023), а с учетом всех поступлений – 158%. Агентством также позитивно оценивается собираемость по автозаймам на горизонте 12 месяцев с момента выдачи: по когортам 9м2022 поступления основного долга составляют в среднем 65%, а совокупные поступления достигают 107%. Однако по развивающемуся продукту IL со средним сроком 7 месяцев (14% в объеме выдачи за 1пг2023) отмечается умеренно низкая собираемость в период созревания: 60% по основному долгу и 95% с учетом всех поступлений по когорте 1кв2023. Продукт IL компании характеризуется высокой долей новых клиентов и ограниченной ретростатистикой, что при дальнейшей работе компании в сегменте IL позволит улучшить показатели сборов следующих когорт.
Удовлетворительное качество корпоративного управления и бизнес-процессов. Умеренно высокую оценку риск-менеджмента сдерживают отдельные недостатки в управлении операционным риском и риском ликвидности. Агентством консервативно оценивается уровень стратегического планирования с учетом низкой результативности достижения в прошлом целей по росту выдачи и портфеля в сегменте автозаймов. Деконцентрированная структура владения ПАО «СТГ» характеризуется низкой прозрачностью и потенциальной волатильностью, однако агентство обращает внимание, что ключевые стратегические и операционные решения принимаются Советом Директоров, который был учреждён в рамках реорганизации корпоративной структуры в 2023 году. В дальнейшем предполагается усиление состава Совета привлечением независимых фигур с опытом работы в смежных сегментах финансового рынка. Агентством оценивается информационная прозрачность группы связанных компаний на умеренно высоком уровне.
На 01.07.2023 величина активов компании составила 5,9 млрд руб., размер регулятивного капитала – 474 млн руб. (размер регулятивного капитала на 01.08.2023 – 1,2 млрд руб.), остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 4,5 млрд руб. (2,5 млрд руб. без учёта микрозаймов с NPL90+). Объём выданных компанией микрозаймов в 1пг2023 составил 1,8 млрд руб., прибыль после налогообложения по ОСБУ за 1пг2023 – 312 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО МФК «КарМани» был впервые опубликован 25.01.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 23.12.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 25.04.2023) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «КарМани», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «КарМани» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «КарМани» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.