Москва, 24 октября 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» до уровня ruА-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
АО «ПО «УОМЗ» (далее – Компания, УОМЗ) со своими дочерними организациями, входящими в периметр консолидации по МСФО, занимается выпуском продукции двойного и гражданского назначения.
Компания специализируется на разработке и производстве оптико-электронных систем, используемых предприятиями авиационной отрасли. Действующая контрактная база оценивается как высокая, при этом актуальность и высокий технический уровень выпускаемой продукции дают уверенность в долгосрочной потребности в продукции Компании. УОМЗ продолжает производство и реализацию гражданской продукции. Компания осуществляет производство медицинского оборудования, энергосберегающей светотехники, приборов для геодезических и микроскопических измерений, а также реализует комплексные проекты, в числе которых строительство объектов здравоохранения и оснащение их медицинским оборудованием под ключ. Большой объем заказов свидетельствуют о конкурентоспособности и лидирующих позициях УОМЗ. Компания является дочерним предприятием системообразующей организации, в том числе в результате чего ей оказывается поддержка со стороны государства путем предоставления льготного финансирования, субсидирования процентных ставок, компенсации части затрат, включая научно-исследовательскую деятельность. По совокупности критериев поддержки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства и умеренно высокий уровень поддержки со стороны собственника.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателя долговой нагрузки, а также высоким уровнем качественной и прогнозной ликвидности Компании. Также на уровень рейтинга оказывает влияние растущий объем контрактной базы и, как следствие, консолидированной выручки.
В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа на рынок и более высокую по сравнению с сектором авто- и машиностроения устойчивость к внешним шокам, обусловленную контрактацией выпуска продукции.
Практически вся выручка Компании генерируется на площадке в г. Екатеринбург, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. При этом имущественный комплекс в составе движимого и недвижимого имущества застрахован от гибели, повреждения и утраты, что снижает риски остановки производства.
Показатели рентабельности Компании оцениваются агентством умеренно позитивно. Несмотря на снижение выручки на 14% г/г за период 30.06.2022-30.06.2023 (далее – «отчетный период») в результате деконсолидации дочерней компании, рентабельность по EBITDA остается на умеренно высоком уровне (12% за отчетный период). Агентство ожидает сохранения показателя в следующие 12 месяцев. При этом рост контрактной базы позволит Компании выйти на более высокие показатели по выручке по сравнению с отчетным периодом.
Основное давление на рейтинговую оценку продолжает оказывать высокий уровень долговой нагрузки. Отношение долга на 30.06.2023 (далее – «отчетная дата») с учетом выданных поручительств к EBITDA за отчетный период составило 5.3х, тем самым сохранившись на уровне прошлого года. Показатель отношения Долга к свободному денежному потоку по операционной деятельности за минусом поддерживающих инвестиций (Долг/FFO-Capex maint.) улучшился по сравнению с прошлым годом и составил 13.8х (16.7х годом ранее). Агентство не ожидает существенного изменения метрики Долг/EBITDA в течение 2 лет после отчетной даты. Показатель будет находиться на уровне, характерном для низкой оценки по бенчмаркам агентства. Показатель Долг/FFO-Capex maint. улучшится и будет соответствовать нейтральной оценке на горизонте 2 лет от отчетной даты.
Уровень процентной нагрузки также оценивается как высокий и продолжает оказывать негативное влияние на уровень рейтинга. За отчетный период покрытие EBITDA процентных расходов составило 2.0х (1.7х за аналогичный период прошлого года). На показатель существенно влияет большая доля долговых обязательств с плавающей процентной ставкой (около 70% долгового портфеля). Тем не менее, процентные риски компенсируются за счет государственных субсидий по частичной компенсации процентных расходов. В ближайшие 2 года агентство ожидает улучшения показателя, который, тем не менее, будет сохраняться в пределах нижних границ бенчмарков агентства.
Помимо подверженности процентному риску Компания также в некоторой степени подтверждена валютному риску, что в совокупности оказывает определенное давление на уровень рейтинга.
Агентством был позитивно оценен блок корпоративных рисков ввиду высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и корпоративного управления. Также Компания раскрывает в открытом доступе финансовую отчетность по РСБУ и МСФО, а также годовые отчеты, что положительно сказывается на оценке информационной прозрачности Компании.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» был впервые опубликован 15.11.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 02.11.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ПО «УОМЗ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ПО «УОМЗ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ПО «УОМЗ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
