«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Светофор Групп» на уровне ruBB и изменил прогноз на позитивный

Москва, 3 мая 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Светофор Групп» на уровне ruBB. Прогноз по рейтингу – позитивный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB со стабильным прогнозом.

Установление позитивного прогноза обусловлено ожиданиями агентства по сохранению финансового профиля Компании в 2023 году, устойчивого уровня показателя EBITDA на уровне прошлого года, что при дальнейшей амортизации облигационного займа может привести к снижению долговой и процентной нагрузки. Запуск нового проекта на базе VR и его коммерциализация в течение 2023 года также может оказать поддержку финансовой устойчивости и ликвидности Компании, что не включено в оценку 2023 года. Однако, агентство продолжает отмечать риски, связанные с управлением ликвидностью, так как большая часть денежных средств на балансе Компании, находятся под управлением брокерской компании, не имеющей рейтингов кредитоспособности, что продолжает оказывать давление на оценку качественной и прогнозной ликвидности Компании. 

ПАО «Светофор Групп» (далее - «Компания») является оператором образовательных услуг по подготовке водителей. Компания осуществляет полный цикл обучения водителей транспортных средств всех категорий от прохождения теоретической части до момента получения водительского удостоверения в ГИБДД через собственную сеть учебных центров в основных регионах присутствия г. Санкт-Петербург и Ленинградская область, и предоставляет услуги по дистанционному обучению теоретической части через сеть партнеров- сторонних образовательных центров (в рамках сетевой формы реализации образовательных программ) на всей территории РФ. Дистанционное обучение осуществляется с помощью собственной ИТ-платформы, которая представляет собой интерактивную онлайн-систему обучения, учитывающую и анализирующую в режиме реального времени индивидуальные психофизиологические особенности пользователей. Для усовершенствования и продвижения собственной разработки Компания ведет исследовательскую деятельность в сфере IT-образования и коммерциализирует ее результаты в рамках программ по обучению водителей под брендом «Светофор». За передовые разработки в области ИТ-образования Компания продолжает сохранять статус резидента Фонда «Сколково», что освобождает компанию от ряда налогов до 2025 года и дает возможность получать субсидии и гранты на финансирование проектов.

Агентство продолжает сдержанно оценивать риск-профиль отрасли ввиду отсутствия барьеров для входа на рынок и низкой устойчивости к внешним шокам. Спрос на образовательные услуги по подготовке водителей характеризуется высокой чувствительностью к изменению макроэкономической ситуации. Рынок автошкол сильно фрагментирован и не требует значительных капитальных вложений, что выражается в периодическом появлении на рынке новых конкурентов. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются агентством на нейтральном уровне. Сдерживающее влияние на фактор оказывает относительно малый масштаб деятельности компании на целевом рынке, при этом предоставление услуг в формате дистанционного обучения дает возможность работать с клиентами-физическими лицами и партнерами на всей территории России, что положительно оценивается агентством. На рейтинг также положительно влияет отсутствие зависимости от крупных покупателей, поскольку большая часть клиентов физические лица, однако концентрация бизнеса на одном регионе - половина выручки формируется от автошкол в Санкт-Петербурге и Ленинградской области – оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. При этом положительно отмечается уровень среднедушевого дохода в основном регионе присутствия, который выше, чем в среднем по стране.

Поддержку финансовому блоку оказало улучшение метрик долговой нагрузки. Несмотря на снижение выручки на 34%, показатель EBITDA увеличился на 55% в 2022 году, в большей степени из-за высокой доли переменных затрат в структуре расходов (около 64%) компании и возможности существенно оптимизировать ряд статей, как расходы на персонал, на аренду и на услуги по сервисным контрактам. Это также оказало поддержку EBITDA margin, которая достигла 35% за 2022 год (15% годом ранее).  Отношение долга на 31.12.2022 к EBITDA составило 1.7х (2.9х за 2021 год), что оценивается агентством как умеренно низкий уровень долговой нагрузке, а отношение EBITDA к процентным платежам достигло 4.6х, (годом ранее 2.9х), что отражает рост EBITDA. Одновременно агентство отмечает, что в 2022 году компания продолжала получать субсидии Минэкономразвития на компенсацию части понесенных затрат на выпуск облигаций и выплату процентного (купонного) дохода по ценным бумагам, что оказало поддержку финансовому результату компании. Кредитный портфель Компании состоит исключительно из облигационного займа, который амортизируется по графику с погашением в августе 2025 года. В планах компании в 2023 году получить кредит в рамках программы льготного кредитования высокотехнологичных инновационных компаний с процентной ставкой 3% годовых, а также разместить свои привилегированные акции, что сможет оказать поддержку ликвидности компании и даст возможность в том числе частично погасить обязательства по облигациям.

Агентство продолжает сдержанно оценивать блок корпоративных рисков объекта рейтинга. В компании действует Совет директоров из пяти человек, но при этом агентство отмечает наличие риска концентрации принятия решений на одном ключевом сотруднике - бенефициаре бизнеса. Компания проводит аудит отчетности по стандартам РСБУ на ежегодной основе. Агентство сдержанно оценивает качество риск-менеджмента ввиду отсутствия органа, в функции которого входит управление рисками. При этом, по оценке агентства, в структуре управления компании присутствуют отдельные элементы системы риск-менеджмента.

По данным отчетности ПАО «Светофор Групп» по стандартам РСБУ выручка за 2022 год составила 311 млн руб., чистая прибыль – 25.6 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.