«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО МФК «МигКредит» на уровне ruBB и изменил прогноз на позитивный

Москва, 5 июля 2023 г.

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «МигКредит» (далее – компания, МФК) на уровне ruBB, прогноз по рейтингу изменен со стабильного на позитивный.

Рейтинг обусловлен умеренно высокими конкурентными позициями на рынке МФО, высокими оценками за достаточность собственных средств и рентабельность бизнеса, повышенной концентрацией кредитных рисков на непрофильных вложениях, адекватным профилем фондирования и сильной позицией по ликвидности, умеренной толерантностью к кредитному риску, приемлемым уровнем организации бизнес-процессов и стратегического планирования. Позитивный прогноз прежде всего обусловлен планами компании в краткосрочной перспективе по существенному снижению концентрации кредитных рисков и повышению прозрачности структуры собственности.

ООО МФК «МигКредит» (далее – компания, МФК) выдало первый заём в 2011 году. Основной бизнес компании сосредоточен на предоставлении среднесрочных микрозаймов физическим лицам (Installment Loans, IL) и краткосрочных микрозаймов «до зарплаты» (Payday Loans, PDL), которые реализуются преимущественно через web-канал и мобильное приложение.

Умеренно высокие конкурентные позиции на рынке МФО обусловлены нахождением компании в списке лидеров рынка в рэнкинге «Эксперт РА» как по размеру портфеля микрозаймов, так и по объемам их выдачи (совместно с дочерней МКК «Папа Финанс» занимает 9-ое место и 11-ое место на 01.01.2023 и за 2022 год, против 4-ого и 6-ого мест годом ранее соответственно). В 2022 году на фоне ухудшения макроэкономических факторов наблюдалось снижение объема выданных микрозаймов относительно результатов 2021 года (-28%), при этом агентство отмечает продолжительно стабильные объёмы бизнеса на протяжении последних 5 лет. В этих условиях компания приняла решение по наращиванию объемов бизнеса, что, в том числе, привело к изменению продуктовой линейки. В связи с потребовавшимся для этого изменением маркетинговой стратегии увеличилась доля продуктов с более низким средним чеком, более коротким сроком и высокой маржинальностью. В результате наблюдалось более активное развитие PDL-микрозаймов, доля которых в общем объеме выдачи за период с 01.04.2022 по 01.04.2023 увеличилась до 43% против 23% в аналогичном периоде годом ранее, при этом доля основного продукта Installment-микрозаймов сократилась до 56% против 71% соответственно. Агентством отмечается, что более 70% микрозаймов в 1кв2023 было выдано по процентным ставкам около 1% в день, что потенциально повышает риски бизнес-модели компании на фоне планируемых в краткосрочной перспективе ограничения процентной ставки на законодательном уровне (максимальная процентная ставка 0,8% в день с 01.07.2023). Тем не менее, агентство оценивает данный риск как умеренно низкий ввиду наличия опыта работы компании в сегментах с более низкой маржинальностью из-за основной специализации компании на сегменте Installment Loans, вследствие этого дополнительных ограничений в данном блоке факторов в рейтинговой модели не устанавливается. 

Значительный запас собственных средств при поддержании высокой концентрации кредитных рисков и высоких показателях рентабельности бизнеса. Агентство позитивно оценивает практику поддержания компанией высокой достаточности капитала: на 01.04.2023 коэффициент автономии составил 46%, значение норматива НМФК1 – 22%. Поддержку капитализации компании оказывают умеренно высокие показатели рентабельности бизнеса (по ОСБУ RoE составляет 20,2% за период с 01.04.2022 по 01.04.2023 против 25,3% за аналогичный период годом ранее) и отсутствие распределения дивидендов за 2021-2022 гг. Показатель операционной эффективности оценивается на приемлемом уровне ввиду адекватного соотношения операционных расходов к объемам выдаваемых микрозаймов (23,4% за 01.04.2022-01.04.2023) при низком уровне покрытия процентными доходами созданных резервов и операционных расходов (97,5%) в связи с сжатием объемов выданных микрозаймов в рассматриваемом периоде. Уровень концентрации кредитных рисков по-прежнему оценивается агентством как высокий вследствие наличия на балансе МФК крупных непрофильных займов ЮЛ и займов внутригруппового характера (материнской и сестринским компаниям), а также займа в рамках финансирования бизнеса дочерней МКК «Папа Финанс» и 100% доли в уставном капитале данной компании. При этом для финансирования запланированного масштабирования бизнеса компания планирует аккумулировать ликвидность в том числе за счет досрочного погашения указанных непрофильных займов, что в перспективе может отразиться на кредитном рейтинге и учтено в позитивном прогнозе.

Адекватные профиль фондирования и уровень долговой нагрузки при сильной ликвидной позиции. Благодаря высокой собственной капитализации, профиль фондирования отличается низкой концентрацией на одном источнике привлеченных средств (на 01.04.2023 займы от ФЛ составляют 26% валовых пассивов) и на крупнейших кредиторах (доля средств крупнейшей группы кредиторов в валовых пассивах - 6,4%; средств 5 крупнейших групп кредиторов - 10,9%). Степень закредитованности компании оценивается как адекватная (соотношение долга к фактической EBITDA оценивается на уровне 2,0 на 01.04.2023) при приемлемом соотношении расходов на обслуживание долга за прошедшие 12 месяцев к EBIT (0,4). Прогнозная ликвидность оценивается как высокая (более 130% от прогнозных OPEX и выплат по долгу на горизонте 12 месяцев), что в том числе обусловлено повышением оборачиваемости портфеля займов из-за смещения акцента на короткие микрозаймы. Уровень текущей ликвидности оценивается как адекватный, что обусловлено комфортным соотношением ликвидных активов и непросроченного портфеля микрозаймов до 1 года к краткосрочным обязательствам. Поддержку ликвидной позиции также оказывает существенный невыбранный лимит по кредитной линии от банка-кредитора, который составляет около 37% от объема обязательств компании на 01.04.2023.

Умеренная толерантность к кредитному риску и удовлетворительное качество активов, отличных от портфеля микрозаймов. Толерантность к кредитному риску оценивается на умеренном уровне и определяется на основе взвешенной оценки по выдачам в наиболее рискованном и маржинальном сегменте микрозаймов «до зарплаты», а также в сегменте среднесрочных микрозаймов с графиком платежей, выдаваемых менее рискованным категориям клиентов, в том числе лояльным. Таким образом, по основному продукту Installment loans уровень сборов по основному долгу после достижения планового срока по договору оценивается как умеренно низкий (в среднем около 60% по вызревшим когортам октября 2021 г.- сентября 2022 г.), при этом сборы по телу долга с учетом процентов, штрафов и сопутствующих платежей по микрозаймам за аналогичный период оцениваются как очень высокие (в среднем около 124%). Сборы по продукту PDL характеризуются низким уровнем сборов по истечении срока микрозайма по договору как по основному долгу (около 50% в среднем по месячным когортам апреля 2022 г. – марта 2023 г.), так и по телу долга с учетом процентов, штрафов и прочих платежей (около 65% соответственно). Структура активов, отличных от портфеля микрозаймов, представлена прежде всего непрофильными займами, внутригрупповым финансированием и остатками на расчетных счетах в кредитных организациях (преимущественно средства размещаются в банках с высокими кредитными рейтингами), совокупно формируют около 53% активов компании и характеризуются удовлетворительным кредитным качеством.

Приемлемый уровень корпоративного управления, организации бизнес-процессов и стратегического планирования. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры соответствуют сопоставимым компаниям микрофинансового рынка, при этом отмечается ограниченная регламентация бизнес-процессов и управления основными видами принимаемых компанией рисков. Уровень информационной прозрачности оценивается как низкий: состав и объем публикуемой информации о деятельности компании соответствует минимальным требованиям законодательства. При этом давление на рейтинг оказывает практика выдачи значимого объема непрофильных займов юридическим лицам. Топ-менеджмент компании имеет адекватный профильный опыт работы и соответствующую квалификацию. При оценке корпоративного управления учтено отсутствие в МФК коллегиального исполнительного органа и комплаенс-службы, а также Совета Директоров на уровне российской материнской компании. При этом позитивно на оценку структуры собственности может повлиять начавшаяся в середине 2022 года процедура редомицилирования в российскую юрисдикцию с дальнейшим упрощением схемы владения. Компания осуществляет деятельность в рамках обновленной стратегии на 2023-2024 гг., в рамках которой планируется агрессивный рост основного бизнеса (PDL/IL) в digital-каналах на базе обновленных внутренних технологических процессов, а также развитие иных продуктов.

На 01.04.2023 величина активов компании составила  4,1 млрд руб., размер капитала по ОСБУ – 2,0 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,9 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу по микрозаймам до вычета резервов – 5,2 млрд руб. (3,4 млрд руб. без NPL90+), объём выданных микрозаймов за 1кв2023 составил 2,7 млрд руб. Прибыль после налогообложения в соответствии с ОСБУ за 1кв2023 составила 104 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.