«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО ТАМИ И КО до уровня ruА-

Москва, 10 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО ТАМИ И КО до уровня ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.

ООО ТАМИ И КО (далее – Компания) объединяет магазины под брендом HENDERSON, специализирующиеся на розничной продаже мужской одежды, обуви, аксессуаров, парфюмерии и косметики. На 31.03.2023 (далее – отчетная дата) сеть HENDERSON насчитывает 157 монобрендовых салонов, расположенных в 62 городах России. В 2022 году Компания вышла на международный рынок   и запустила 2 магазина  в новом регионе присутствия – Армении по модели франчайзинга. Общая площадь магазинов составляет более 42 тыс. кв. м. Крупнейшими городами присутствия сети являются Москва и Санкт-Петербург, их доля в совокупных продажах составляет порядка 46%. Компания является крупнейшей сетью в России, специализирующейся на продаже мужской одежды. Кроме того, за последний год Компания осуществила ряд операционных улучшений, в частности, было запущено мобильное приложение и интеграционный транспортный модуль.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено финансовыми результатами Компании в отчетном периоде, которые оказались выше ожиданий агентства. Открытие новых магазинов в совокупности с оптимизацией бизнес-процессов на фоне прекращения деятельности многих зарубежных брендов на территории РФ способствовали значительному росту EBITDA и снижению долговой нагрузки. Кроме того, агентство ожидает сохранение оценок финансовых метрик на высоких уровнях в среднесрочной перспективе.

Риск-профиль отрасли оказывает умеренно сдерживающие воздействие на рейтинг. Агентство нейтрально оценивает устойчивость к внешним шокам для данной индустрии. Так, с одной стороны, спрос на продукцию Компании зависит от макроэкономической ситуации и покупательской способности населения. С другой стороны, уход зарубежных брендов дал толчок развитию российского рынка одежды, который в последний год показывает рост. Барьеры для входа для новых игроков, с учетом низкой консолидации отрасли, а также снижения конкуренции на российском рынке, по мнению агентства, находятся на умеренно низком уровне, что оказывает сдерживающее воздействие на рейтинг. В то же время, агентство отмечает поддерживающее влияние рыночных позиций Компании за счет наличия большого количества магазинов в разных федеральных округах, а также хорошо диверсифицированной структуры форматов торговли. Кроме того, позитивное влияние на уровень рейтинга оказывает низкая концентрация бизнеса благодаря высокой диверсификации продаж и отсутствию зависимости от труднозаменимого поставщика.

Компания имеет комфортный уровень долга, что выражается в позитивной оценке уровня долговой нагрузки. Так, показатель скорректированный долг/EBITDA по состоянию на отчетную дату составил 1,0х, что более чем в 2 раза ниже значений 31.03.2022. Ввиду отсутствия планов Компании по привлечению долга данный показатель имеет тенденцию к снижению в прогнозе, что также положительно влияет на рейтинг. Уровень процентной нагрузки имеет аналогичную динамику. Так, за период 31.03.2022-31.03.2023 соотношение EBITDA к процентным расходам составило почти 4,0х, на  горизонте 12 месяцев после отчетной даты ожидается рост коэффициента выше бенчмарка для максимальной оценки на уровне 5,6х.

Ликвидность оказывает умеренно положительное влияние на рейтинговую оценку. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Компании и свободный остаток денежных средств практически полностью покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, выплатах по долгу и процентных выплатах. В конце 2022 года было приобретено здание под флагманский магазин на Кузнецком мосту в Москве. Кроме того, Компания планирует продолжать расширять площади, а также осуществлять инвестиции в IT-инфраструктуру, направленные на цифровизацию бизнеса. На качественную оценку ликвидности оказывает давление отсутствие дивидендной политики и непредсказуемость дивидендных выплат, в то время как поддержку осуществляет отсутствия пиков погашений долга, высокая диверсификация кредитного портфеля и консервативная политика размещения временно свободных денежных средств. В связи с тем, что Компания закупает материалы и продукцию в основном у азиатских поставщиков, агентство отмечает валютную составляющую в себестоимости, однако, благодаря фиксированию курсов валют и заключению части контрактов в рублях агентство не ожидает, что изменение курса приведет к существенному ухудшению финансовой устойчивости Компании.

По расчетам агентства, показатель  EBITDA за период 31.03.2022 – 31.03.2023 составил около 3,5 млрд руб., что более, чем в 2 раза выше значений 31.03.2022 LTM. При этом, рентабельность за указанный период составила 26%, что также существенно превышает показатели аналогичного периода прошлого года. В совокупности с ожиданиями агентства по сохранению высокого уровня маржинальности в среднесрочной перспективе, данный фактор оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно положительно, на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента и стратегического обеспечения, а также прозрачная структура бенефициарного владения. В Компании отсутствует совет директоров, при этом операционное управление оценивается высоко, благодаря наличию коллегиальных органов, в функции которых входит принятие решений по ключевым вопросам. Вместе с тем, агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность, так как Компания не размещает в открытом доступе иную, помимо обязательной к раскрытию, информацию о результатах своей деятельности.

По данным отчетности компании по стандартам РСБУ выручка компании за 2022 год составила 12,4 млрд руб., чистая прибыль – 1,5 млрд руб. По итогам 3 месяцев 2023 года – 3,3 млрд руб. и 0,3 млрд руб. соответственно.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.