«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг МФК «Рево Технологии» (ООО) на уровне ruBBB-

Москва, 10 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании МФК «Рево Технологии» (ООО) (далее – компания) на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг обусловлен приемлемой оценкой конкурентных позиций, высокими оценками достаточности капитала, ликвидной позиции и рентабельности бизнеса, умеренно высоким уровнем управления риском, а также приемлемым уровнем корпоративного управления. 

МФК «Рево Технологии» (ООО) (далее – компания, МФК) осуществляет деятельность с 2012 г. (с 2020 г. работает под брендом «Мокка»). Компания специализируется на сегменте «Buy Now Pay Later» (BNPL – купи сейчас, плати потом) и предоставляет финансирование покупок со средним сроком 6-7 месяцев в торговых точках и онлайн-магазинах ведущих ритейлеров («B2B2C»). В дополнение к BNPL компания обеспечивает своих лояльных пользователей рядом услуг в собственном мобильном приложении в рамках единой возобновляемой кредитной линии, в том числе нецелевого характера, на покупки с виртуальной кредитной картой (далее - InApp сервисы). Компания входит в финтех-группу, которая осуществляет деятельность на всей территории РФ, а также под тем же брендом ведет аналогичный бизнес в ряде стран Восточной Европы.

Приемлемые конкурентные позиции на рынке микрозаймов и в сегменте BNPL. Бизнес компании в 2022-1кв2023 гг. демонстрировал снижение кредитной активности, что было обусловлено изменением риск-стратегии в ответ на обострение макроэкономических рисков начиная с 1кв2022, что отразилось на размере совокупного портфеля (за период с 01.04.2022 по 01.04.2023 совокупная задолженность ФЛ на балансе сократилась на 40% до менее чем 3 млрд руб.) и новом бизнесе компании (объём выдачи с баланса компании за 12 месяцев составил 7,5 млрд рублей, что на 32% меньше значения за соответствующий период годом ранее. Одной из форм привлечения фондирования МФК является оригинация микрозаймов на баланс партнерской компании, что отчасти нивелирует сжатие кредитной активности на собственном балансе МФК. По нашим оценкам, рыночная доля компании по объемам портфеля и выданных микрозаймов за период с 01.04.2022 по 01.04.2023 составляет менее 1% против около 1,5% за аналогичный период в прошлом. Дополнительное давление на рыночные позиции компании оказала приостановка сотрудничества ключевого партнёра со всеми внешними сервисами кредитования в конце 2022 года. Агентство позитивно оценивает наличие у компании открытых кредитных линий в нескольких банках и присутствие в структуре капитала крупных международных фондов. При этом агентство отмечает растущую конкуренцию в сегменте BNPL с крупными маркетплейсами и банками, в том числе, в POS-сегменте и кредитных картах. Агентство ожидает ужесточение регулирования в BNPL на долгосрочном временном горизонте, однако отмечает, что бизнес-модель компании характеризуется пониженной чувствительностью к вероятным сценариям ужесточения законодательства в данном сегменте. Также мы отмечаем, что порядка 90% микрозаймов компании выдано по ставкам менее 190% годовых, а доля микрозаймов с ПДН>80% исторически составляла менее 30% от ежеквартального объема выдачи, что свидетельствует о низкой подверженности компании рискам ужесточения законодательства на рынке потребительского кредитования и МФО.

Высокий уровень достаточности капитала и высокая рентабельность бизнеса. Компания поддерживала норматив НМФК1 в среднем на уровне около 13% в 2022 году. В 1кв2023 существенную поддержку финансовому результату и капитальной позиции оказал эффект от успешно проведённой реструктуризации валютного долга перед Р2Р-площадкой, в рамках которой большая часть долга была погашена в валюте долга в соответствии с полученным разрешением от Банка России, а оставшаяся часть долга была прекращена по соглашению сторон. Указанный эффект вместе с капитализацией прибыли за 2022 год привел к повышению НМФК1 до 30% на 01.04.2023. В то же время, действующее с 29.03.2023 предписание Банка России, ограничивающее начисление неустоек по микрозаймам физическим лицам, оказывает сдерживающее влияние на чистую прибыль компании. Несмотря на указанный факт, агентством отмечается поддержание высокого уровня рентабельности бизнеса (RoE=53,9% за период с 01.04.2022 по 01.04.2023) при сохранении адекватной эффективности кредитного процесса. Покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов демонстрирует восстановительную динамику на фоне оптимизации расходов.

Сильная ликвидная позиция и комфортный профиль фондирования при низкой долговой нагрузке. Компания поддерживает приемлемый запас ликвидных активов, средства на счетах и краткосрочных депозитах формировали 8% валюты баланса на 01.04.2023. При этом у компании присутствовали неистребованные кредитные линии в банках в существенном объёме, а умеренно высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов обеспечивает высокие значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (более 130% и 140% соответственно). Доля собственных средств достигла половины пассивов по итогам 1кв2023 (годом ранее – вдвое меньшую долю), ещё около четверти пассивов формировали средства банков. Годом ранее 25% пассивов приходилось на средства иностранной краудфандинговой платформы, которые были успешно погашены в следующие 12 месяцев в соответствии с разрешением регулятора. Средства крупнейшего банка-кредитора на 01.04.2023 формировали 24%, однако после отчётной даты компания более активно задействовала альтернативную кредитную линию и инициировала процесс дальнейшей диверсификации банковского финансирования. Показатели долговой нагрузки являются низкими: соотношение Долг/EBITDA за период с 01.04.2022 по 01.04.2023 составило 0,8, расходы на обслуживание долга к EBIT за тот же период – 0,04. В соответствии со стратегией на 2пг2023-2024 гг. заложен прирост заёмного финансирования, однако с учётом роста бизнеса и планируемого повышения его эффективности не ожидается значительного увеличения долговой нагрузки.

Умеренно высокая оценка управления кредитным риском. Агентством отмечается отсутствие вложений в непрофильные активы за исключением займов, выданных аффилированной компании на развитие международного бизнеса, в размере менее чем 6% регулятивного капитала МФК на 01.04.2023. По активам, отличным от портфеля микрозаймов, концентрация кредитных рисков находится на комфортном уровне: доля крупнейшего кредитного риска / трех крупнейших кредитных рисков составляют около 13% и 24% от размера регулятивного капитала на 01.04.2022, против 20% и 38% годом ранее. Ключевой операционный сегмент – микрозаймы на срок 6-7 месяцев – формировал долю в 97% в структуре выдачи за 2022 год. В отличие большинства МФО, специализирующихся на микрозаймах ФЛ, у компании уровень сборов по микрозаймам исторически является более высоким ввиду отличий в риск-профиле медианного клиента и целевого характера микрозайма. Средневзвешенный уровень сборов по когортам 11мес2022 года составил 77% к моменту достижения зрелости когорты по первоначальному договору, а аналогичный показатель с учетом процентов, штрафов, пеней за тот же период составил более 102% по достижению номинального среднего срока. С учётом того, что практика пролонгаций компании ограничена одним месяцем, на более поздних этапах после завершения пролонгаций сборы превышают 109%. По данным компании, дефолтность по микрозаймам в 2021-2022 гг. оставалась в пределах 12%, в то время как совокупные сборы по микрозаймам на горизонте 10 месяцев после выдачи возросли со 109% в среднем за 2021 год до 115% за 1пг2022.

Адекватная организация системы корпоративного управления и внутренних бизнес-процессов. Уровень диджитализации, регламентации управления рисками и развития внутренней инфраструктуры являются высокими. При этом отмечается ограниченный уровень информационной прозрачности в сравнении с лучшими практиками на рынке МФО. Компания функционирует в рамках финансового плана на 2023-2026 гг., уровень детализации которого является адекватным. Ключевыми целями компании являются дальнейшее расширение клиентской базы с сохранением позиций среди топ-5 игроков рынка BNPL. Вместе с тем, агентство отмечает отсутствие детального анализа конкурентного окружения в рамках стратегии компании, в то время как усиление конкуренции со стороны крупных игроков в BNPL-сегменте является значимым фактором, влияющим на рыночную позицию компании.

На 01.04.2023 величина активов компании составила 3,6 млрд руб., размер капитала по ОСБУ – 1,8 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,2 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов на 01.04.2023 – 3,0 млрд руб. (2,6 млрд руб. без NPL90+), объём выданных компанией микрозаймов за 1кв2023 составил более 1,6 млрд руб. Чистая прибыль по ОСБУ за 1кв2023 составила 433 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.