Москва, 1 августа 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности группы компаний QIWI plc (далее – QIWI, группа, компания) до уровня ruBBB+, прогноз по рейтингу развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг ruA с развивающимся прогнозом. Также агентство продлило статус «под наблюдением».
Снижение рейтинга обусловлено усилением регулятивных рисков вследствие введения Банком России с 26.07.2023 ограничений на осуществление отдельных операций консолидируемого КИВИ Банк (АО), выступающего расчётным центром группы. В связи с этим КИВИ банк (АО) временно ограничил вывод средств физическими лицами с QIWI кошельков на банковские счета, а также на снятие наличных. По мнению агентства, данные события могут оказать негативное влияние на стратегические перспективы развития группы, что также нашло отражение в рейтинговой оценке. Сохранение развивающегося прогноза по рейтингу, а также продление статуса «под наблюдением» обусловлено неопределенностью относительно степени влияния данных событий на финансовые показатели группы, а также в связи с возможным изменением введенных ограничений либо их срока.
Рейтинг обусловлен умеренно высокой оценкой рыночных позиций, высокими показателями операционной эффективности, умеренно высоким качеством активов, низкой долговой нагрузкой при комфортных показателях прогнозной ликвидности, а также консервативными оценками стратегического планирования и риск-менеджмента при высоких регулятивных рисках.
QIWI plc представляет собой группу компаний, которая консолидирует разные направления деятельности. Расчетным центром группы является КИВИ Банк (АО) (рег. номер 2241, действующий рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА»), выполняющий функции оператора QIWI Кошелек, платежной системы CONTACT. Кроме того, группа развивает направления платежных В2В-решений, банковских гарантий, факторинга, кредитов на исполнение государственных контрактов, цифрового маркетинга, комплексного обслуживания самозанятых клиентов и ряд других бизнесов. Анализ проводился по консолидированной отчётности по МСФО за 1кв2023 года.
Умеренно высокая оценка рыночных позиций. Совокупный объём платёжных операций за 2022 год вырос на 8% и достиг 1,9 трлн рублей. Группа компаний стабильно занимает уверенные позиции в своих нишах, а в 2022 году показала рост по некоторым направлениям и диверсифицировала свою деятельность, в том числе за счет приобретения группы компаний в области цифрового маркетинга Realweb. По оценке менеджмента группы, QIWI увеличила свое присутствие по направлениям внутрироссийских и трансграничных переводов (платёжная система CONTACT по итогам 2022 года получила статус социально значимой), произошло удвоение рыночной доли в сегменте e-commerce при высокой ёмкости рынка, вырос портфель банковских гарантий (+79% за 2022 год до 81,5 млрд рублей) и факторинга (+27% за 2022 год до 12,6 млрд рублей). С 2023 года группа выделила отдельный сегмент цифрового маркетинга, который за 1 квартал 2023 составил 8,7% чистой выручки группы. Помимо этого, группа развивает платежные продукты для самозанятых и МСБ и продолжает реализовывать различные сделки M&A. Концентрация операционного дохода на крупнейшего контрагента группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 существенно снизилась относительного такого же периода годом ранее в результате работы по диверсификации деятельности.
Высокая рентабельность бизнеса при стабильно положительном операционном потоке. Как прогнозный, так и фактический денежные потоки от операционной деятельности на консолидированной основе являются устойчиво положительными, чем обусловлена высокая оценка прогнозной ликвидности компании. Показатели ROA и ROE по чистой прибыли, скорректированной с учетом разовых волатильных компонентов, в соответствии с МСФО за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составили 16% и 30% соответственно. С учётом отрицательного чистого долга и отсутствия зависимости от заёмного финансирования при очень высокой генерации капитала наблюдаются комфортные значения показателей текущей и общей долговой нагрузки. Валютная структура активов и пассивов группы компаний является адекватной (ОВП к капиталу составила менее 24%, к активам – 8% на 31.03.2023), что с учётом преимущественно длинной валютной позиции снижает риски негативных переоценок. Концентрация рисков благодаря расчётной специализации является невысокой.
Умеренно высокое качество активов. Валюта баланса за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 увеличилась на 38%. В структуре активов группы по-прежнему наибольшую долю занимают денежные средства и их эквиваленты (43% на 31.03.2023), при этом большая часть соответствующих требований приходится на Банк России и контрагентов с условными рейтинговыми классами ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА». Также в структуре активов выделяется портфель ценных бумаг (17% активов), больше половины которого представлено рублёвыми ОФЗ, остальная часть вложений полностью приходилась на инструменты эмитентов с рейтингами ruA- и выше с адекватной диверсификацией кредитного риска. Качество гарантийного портфеля, сформированного преимущественно в рамках 44-ФЗ и 223-ФЗ, оценивается как адекватное. Около 10% активов формирует краткосрочный факторинг, демонстрирующий низкую дефолтность. Порядка 11% активов на 31.03.2023 приходилось на дебиторскую задолженность (требования к партнёрским сетям и расчёты с агентами по наличным денежным средствам без выраженной концентрации). Около 8% активов приходилось на гудвилл, ещё 4% на НМА. Менее 2% активов группы приходилось на кредиты, выданные на исполнение госзаказа. Итоговый коэффициент качества активов 0,8 на 31.03.2023 соответствует умеренно высокой оценке, а коэффициент «стрессовой» ликвидности на уровне 1,7 оказывает существенную поддержку рейтингу.
Низкая долговая нагрузка при комфортной ликвидной позиции. Почти 56% пассивов группы на 31.03.2023 формируется собственным капиталом, подобный уровень автономии не только оказывает существенную поддержку рейтингу, но и позволяет группе проводить различные M&A сделки. Минимальный размер собственных средств установлен только для КИВИ Банк (АО), входящего в группу компаний, при этом соответствующий капитальный буфер является достаточным для покрытия кредитных и рыночных рисков банка. Отношение CFO/долг = 3,5 на 31.03.2023 и Долг/EBITDA на уровне 0,2 обеспечивают низкую процентную нагрузку и оказывают существенную поддержку рейтингу. Расчётная специфика группы обеспечивает комфортный профиль фондирования. Долгосрочные обязательства за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 сократились с 9% пассивов до 3% в силу предстоящего погашения облигационного выпуска. Краткосрочные обязательства (42% пассивов) наполовину представлены кредиторской задолженностью, в то время как средства клиентов были эквивалентны менее чем 11% валовых пассивов на 31.03.2023.
Удовлетворительная оценка бизнес-процессов при наличии высоких регулятивных рисков. При оценке бизнес-профиля компании агентство ранее учитывало потенциальные регулятивные и операционные риски, связанные с особенностями бизнес-модели, предполагающей значительные объемы переводов денежных средств, в том числе, трансграничных и с использованием электронных кошельков, на счета широкого круга контрагентов. При этом рейтинговое агентство оценивает введенные Банком России ограничения на осуществление отдельных операций КИВИ Банк (АО) как усиление рисков регулирования и надзора, которые также могут оказать давление на деловую репутацию компании, что, по мнению агентства, ограничивает стратегические перспективы её развития и может оказать существенное давление на операционные доходы группы. Агентство также отмечает, что в настоящее время сохраняется неопределённость относительно реорганизации группы с деконсолидацией российской ветви бизнеса, которая занимает большую часть в структуре активов и финансового результата группы. Данный фактор учтен при сохранении развивающегося прогноза по рейтингу, а также статуса «под наблюдением».
Величина активов группы компаний в соответствии с МСФО на 31.03.2023 составила 111,6 млрд руб., величина собственного капитала 62,0 млрд руб. Выручка группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составила 59,7 млрд руб., а чистая прибыль за аналогичный период – 16,0 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг QIWI plc был впервые опубликован 20.07.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 06.07.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 3 месяцев с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялись методология присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям (вступила в силу 10.10.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, QIWI plc, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, QIWI plc принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало QIWI plc дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.