«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг группы QIWI plc до уровня ruBBB+ и продлил статус «под наблюдением»

Москва, 1 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности группы компаний QIWI plc (далее – QIWI, группа, компания) до уровня ruBBB+, прогноз по рейтингу развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг ruA с развивающимся прогнозом. Также агентство продлило статус «под наблюдением».

Снижение рейтинга обусловлено усилением регулятивных рисков вследствие введения Банком России с 26.07.2023 ограничений на осуществление отдельных операций консолидируемого КИВИ Банк (АО), выступающего расчётным центром группы. В связи с этим КИВИ банк (АО) временно ограничил вывод средств физическими лицами с QIWI кошельков на банковские счета, а также на снятие наличных. По мнению агентства, данные события могут оказать негативное влияние на стратегические перспективы развития группы, что также нашло отражение в рейтинговой оценке. Сохранение развивающегося прогноза по рейтингу, а также продление статуса «под наблюдением» обусловлено неопределенностью относительно степени влияния данных событий на финансовые показатели группы, а также в связи с возможным изменением введенных ограничений либо их срока.

Рейтинг обусловлен умеренно высокой оценкой рыночных позиций, высокими показателями операционной эффективности, умеренно высоким качеством активов, низкой долговой нагрузкой при комфортных показателях прогнозной ликвидности, а также консервативными оценками стратегического планирования и риск-менеджмента при высоких регулятивных рисках.

QIWI plc представляет собой группу компаний, которая консолидирует разные направления деятельности. Расчетным центром группы является КИВИ Банк (АО) (рег. номер 2241, действующий рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА»), выполняющий функции оператора QIWI Кошелек, платежной системы CONTACT. Кроме того, группа развивает направления платежных В2В-решений, банковских гарантий, факторинга, кредитов на исполнение государственных контрактов, цифрового маркетинга, комплексного обслуживания самозанятых клиентов и ряд других бизнесов. Анализ проводился по консолидированной отчётности по МСФО за 1кв2023 года.

Умеренно высокая оценка рыночных позиций. Совокупный объём платёжных операций за 2022 год вырос на 8% и достиг 1,9 трлн рублей. Группа компаний стабильно занимает уверенные позиции в своих нишах, а в 2022 году показала рост по некоторым направлениям и диверсифицировала свою деятельность, в том числе за счет приобретения группы компаний в области цифрового маркетинга Realweb. По оценке менеджмента группы, QIWI увеличила свое присутствие по направлениям внутрироссийских и трансграничных переводов (платёжная система CONTACT по итогам 2022 года получила статус социально значимой), произошло удвоение рыночной доли в сегменте e-commerce при высокой ёмкости рынка, вырос портфель банковских гарантий (+79% за 2022 год до 81,5 млрд рублей) и факторинга (+27% за 2022 год до 12,6 млрд рублей). С 2023 года группа выделила отдельный сегмент цифрового маркетинга, который за 1 квартал 2023 составил 8,7% чистой выручки группы. Помимо этого, группа развивает платежные продукты для самозанятых и МСБ и продолжает реализовывать различные сделки M&A. Концентрация операционного дохода на крупнейшего контрагента группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 существенно снизилась относительного такого же периода годом ранее в результате работы по диверсификации деятельности.

Высокая рентабельность бизнеса при стабильно положительном операционном потоке. Как прогнозный, так и фактический денежные потоки от операционной деятельности на консолидированной основе являются устойчиво положительными, чем обусловлена высокая оценка прогнозной ликвидности компании. Показатели ROA и ROE по чистой прибыли, скорректированной с учетом разовых волатильных компонентов, в соответствии с МСФО за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составили 16% и 30% соответственно. С учётом отрицательного чистого долга и отсутствия зависимости от заёмного финансирования при очень высокой генерации капитала наблюдаются комфортные значения показателей текущей и общей долговой нагрузки. Валютная структура активов и пассивов группы компаний является адекватной (ОВП к капиталу составила менее 24%, к активам – 8% на 31.03.2023), что с учётом преимущественно длинной валютной позиции снижает риски негативных переоценок. Концентрация рисков благодаря расчётной специализации является невысокой.

Умеренно высокое качество активов. Валюта баланса за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 увеличилась на 38%. В структуре активов группы по-прежнему наибольшую долю занимают денежные средства и их эквиваленты (43% на 31.03.2023), при этом большая часть соответствующих требований приходится на Банк России и контрагентов с условными рейтинговыми классами ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА». Также в структуре активов выделяется портфель ценных бумаг (17% активов), больше половины которого представлено рублёвыми ОФЗ, остальная часть вложений полностью приходилась на инструменты эмитентов с рейтингами ruA- и выше с адекватной диверсификацией кредитного риска. Качество гарантийного портфеля, сформированного преимущественно в рамках 44-ФЗ и 223-ФЗ, оценивается как адекватное. Около 10% активов формирует краткосрочный факторинг, демонстрирующий низкую дефолтность. Порядка 11% активов на 31.03.2023 приходилось на дебиторскую задолженность (требования к партнёрским сетям и расчёты с агентами по наличным денежным средствам без выраженной концентрации). Около 8% активов приходилось на гудвилл, ещё 4% на НМА. Менее 2% активов группы приходилось на кредиты, выданные на исполнение госзаказа. Итоговый коэффициент качества активов 0,8 на 31.03.2023 соответствует умеренно высокой оценке, а коэффициент «стрессовой» ликвидности на уровне 1,7 оказывает существенную поддержку рейтингу.

Низкая долговая нагрузка при комфортной ликвидной позиции. Почти 56% пассивов группы на 31.03.2023 формируется собственным капиталом, подобный уровень автономии не только оказывает существенную поддержку рейтингу, но и позволяет группе проводить различные M&A сделки. Минимальный размер собственных средств установлен только для КИВИ Банк (АО), входящего в группу компаний, при этом соответствующий капитальный буфер является достаточным для покрытия кредитных и рыночных рисков банка. Отношение CFO/долг = 3,5 на 31.03.2023 и Долг/EBITDA на уровне 0,2 обеспечивают низкую процентную нагрузку и оказывают существенную поддержку рейтингу. Расчётная специфика группы обеспечивает комфортный профиль фондирования. Долгосрочные обязательства за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 сократились с 9% пассивов до 3% в силу предстоящего погашения облигационного выпуска. Краткосрочные обязательства (42% пассивов) наполовину представлены кредиторской задолженностью, в то время как средства клиентов были эквивалентны менее чем 11% валовых пассивов на 31.03.2023.

Удовлетворительная оценка бизнес-процессов при наличии высоких регулятивных рисков. При оценке бизнес-профиля компании агентство ранее учитывало потенциальные регулятивные и операционные риски, связанные с особенностями бизнес-модели, предполагающей значительные объемы переводов денежных средств, в том числе, трансграничных и с использованием электронных кошельков, на счета широкого круга контрагентов. При этом рейтинговое агентство оценивает введенные Банком России ограничения на осуществление отдельных операций КИВИ Банк (АО) как усиление рисков регулирования и надзора, которые также могут оказать давление на деловую репутацию компании, что, по мнению агентства, ограничивает стратегические перспективы её развития и может оказать существенное давление на операционные доходы группы. Агентство также отмечает, что в настоящее время сохраняется неопределённость относительно реорганизации группы с деконсолидацией российской ветви бизнеса, которая занимает большую часть в структуре активов и финансового результата группы. Данный фактор учтен при сохранении развивающегося прогноза по рейтингу, а также статуса «под наблюдением».

Величина активов группы компаний в соответствии с МСФО на 31.03.2023 составила 111,6 млрд руб., величина собственного капитала 62,0 млрд руб. Выручка группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составила 59,7 млрд руб., а чистая прибыль за аналогичный период – 16,0 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.