«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «НЗРМ» на уровне ruBB-

Москва, 25 апреля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НЗРМ» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «НЗРМ» (ООО «Новосибирский завод резки металла») – российский металлообрабатывающий завод, специализирующийся на изготовлении продукции из плоского металлопроката, выполнении индивидуальных заказов по обработке металла на собственном производственном оборудовании от сторонних заказчиков и трейдинговой деятельности. Компания осуществляет деятельность на рынке стандартного и нестандартного листового металлопроката в Сибирском Федеральном округе. Практически вся выручка представлена продажами собственной металлоперерабатывающей продукции, на трейдинг (оптовая купля и продажа листового металлопроката) приходится порядка 5% выручки по итогам 2022 года. Доля производства листов (горячекатаные и холоднокатаные листы) составляет чуть менее 60% выручки компании, что оказывает поддержку оценке рыночных позиций. В оценке фактора агентство также учитывает невысокий износ основных средств, вхождение компании в топ-10 крупнейших производителей региона, а также существенную представленность на рынке изготовления нестандартного листового проката. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются на среднем уровне.

Риск-профиль отрасли компании оценивается агентством на умеренно низком уровне. Давление на оценку оказывает волатильность цен на сталь. Барьеры для входа на рынок металлообработки оцениваются умеренно негативно ввиду относительно низкой капиталоемкости и, как следствие, высокого уровня конкуренции: регион присутствия компании характеризуется большим количеством металлоперерабатывающих предприятий с относительно невысокой рыночной долей, относящихся к сегменту малого и среднего бизнеса и значительно различающихся по ключевым характеристикам.

Агентство нейтрально оценивает концентрацию бизнеса. Активы компании расположены на производственной площадке в Новосибирске, оценку концентрации поддерживает достаточность страхового покрытия производственного комплекса у САО «РЕСО-Гарантия» (ruAA+, стаб.). Компания закупает стальные рулоны у крупнейших металлургических компаний страны (например, ПАО «ММК», ПАО «Северсталь»), а также у АрселорМиттал Темиртау. Несмотря на достаточно высокую долю крупнейшего поставщика в себестоимости – на ПАО «ММК» и аффилированных с ним лиц приходится чуть более 50%, агентство высоко оценивает взаимозаменяемость крупнейших поставщиков по причине схожести закупаемой продукции, что исключает риск концентрации на одном поставщике. Компания имеет диверсифицированный портфель покупателей, доля крупнейшего из них не превышает 25% выручки, что оказывает положительное влияние на рейтинг.

По итогам 2022 года выручка компания выросла на 7%, составив 4 млрд руб., EBITDA выросла на 38% и составила 218 млн руб. По расчетам агентства в 2022 году маржинальность осталась на невысоком уровне 5%. По итогам 2023 года компания ожидает сохранение данной метрики, как и абсолютных показателей выручки и EBITDA на уровне 2022 года, ввиду чего, рентабельность оказывает умеренно сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Компания не подвержена существенным валютным рискам в связи с отсутствием долга и затрат в иностранной валюте.

Уровень долга по итогам 2022 года показал рост с 497 млн руб. до 641 млн руб., при этом за счет увеличения EBITDA и денежных средств на 31.12.2022 (далее – «отчетная дата») соотношение чистый долг к EBITDA снизилось с 3,1х до 2,4х по итогам года, что соответствует умеренно низкому уровню долговой нагрузки по бенчмаркам агентства. Компания ожидает роста долговой нагрузки по итогам 2023 года, но показатель не должен превысить уровень 3,0х. В начале 2022 года компания разместила второй облигационный выпуск на 160 млн руб., при этом первый облигационный выпуск был полностью погашен в августе 2022 года. Процентная нагрузка при этом находится на относительно высоком уровне: отношение EBITDA к процентным расходам за 2022 год составляет 3,0х и агентство не ожидает существенного улучшения показателя в краткосрочной перспективе.

Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств полностью покрывает все процентные платежи по долгу и погашениям, а также является достаточным для капитальных затрат на поддержание и расширение. В оценке качественной ликвидности отмечается высокая диверсификация кредитного портфеля (на отчетную дату 48% портфеля было представлено одним кредитором, при этом объем составляет менее двух EBITDA, 25% - облигационным выпуском БО-01), при этом давление на оценку оказывает отсутствие у компании официально принятой дивидендной политики. Также агентство отмечает наличие пика погашения в ближайшие 5 лет, что выражается в сдерживающем влиянии фактора на рейтинг.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно позитивно. В начале 2023 года в компании был сформирован Совет директоров, что было положительно оценено в рамках качества управления. Также умеренно позитивно были оценены стратегическое управление и качество риск-менеджмента (за счет высокого уровня страхового покрытия), при этом степень транспарентности оценивается консервативно.

По данным отчетности ООО «НЗРМ» по стандартам РСБУ выручка по итогам 2022 года составила 4 млрд. руб., чистая прибыль – 93 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.