Москва, 6 сентября 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ЗАСЛОН» до уровня ruBBB, прогноз – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом
АО «ЗАСЛОН», ранее ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец», производит и разрабатывает продукцию оборонно-промышленного комплекса, а также гражданскую продукцию. Завод по производству радиолокационной и радиотехнической аппаратуры для авиации был создан в 40-е годы прошлого века в Санкт-Петербурге. На текущий момент компания разрабатывает, изготавливает и поставляет оборудование не только для самолетов и вертолетов, а также радиолокационные комплексы для кораблей ВМФ. Компания имеет производственные площадки в Санкт-Петербурге и Новосибирске, испытательный полигон на мысе Владимирский. В Новосибирске располагается дочернее предприятие ОАО «НПО «Луч».
Снижение рейтинга обусловлено переносами сроков реализации ряда крупных контрактов, что негативно отражается на финансовом результате компании и оказывает давление на метрики долговой нагрузки компании.
Агентство оценивает риск-профиль отрасли по радиолокационному и радиотехническому оборудованию ОПК как отрасль с высокими барьерами для входа, при этом устойчивость к внешним шокам была оценена как умеренная – так как продукция компании включена в Государственную программу вооружений России на период до 2035 года. Ключевыми заказчиками компании являются крупнейшие авиа- и судостроительные предприятия. Текущий портфель заказов покрывает порядка 10 лет производства, что позитивно оценивается агентством. Компания является одним из лидеров отрасли, в том числе в узкой сфере радиолокационных станций для военно-морского флота, что позитивно оценивается в рамках рыночных и конкурентных позиций. Агентство также отмечает умеренно высокую продуктовую диверсификацию, основными продуктами являются МФ РЛК (многофункциональный радиолокационный комплекс для кораблей), БРЛС (бортовые радиолокационные станции для самолетов и вертолетов) и другие. Компания также разрабатывает продукцию гражданского назначения, например, медицинское ультразвуковое оборудование и спутниковый терминал для подвижных объектов. В факторе концентрации бизнеса агентство выделяет сдерживающее влияние низкой географической диверсификации активов - крупнейшая площадка располагается в Санкт-Петербурге.
Несмотря на рост выручки по итогам 2021 года на 25%, до 6.2 млрд руб., её объем по итогам года оказался ниже ожиданий агентства из-за переноса заказчиком сроков приёма и монтажа оборудования в рамках крупных действующих контрактов. На конец года, завершившегося 30.06.2022 (далее - отчетный период), выручка составила 7.1 млрд руб., EBITDA – 1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 14%, что оценивается позитивно в рамках метрик, установленных для компаний, функционирующих в сфере ОПК и машиностроения.
Долговая нагрузка существенно не изменилась и составила 1.1 млрд руб. на 30.06.2022, будучи преимущественно представленной контрактным финансированием в рамках исполнения ГОЗ. Из-за невысокого уровня EBITDA факторы долговой нагрузки продолжают оказывать сдерживающее влияние на рейтинг. На конец отчетного периода отношение долга с учетом капитализированных обязательств по аренде к LTM EBITDA составило 3.6, и в среднесрочной перспективе агентство видит риски ухудшения метрик в случае дальнейших переносов сроков приёмки крупных контрактов. На уровень рейтинга оказывает давление умеренно высокий уровень процентной нагрузки: по итогам отчетного периода отношение EBITDA к процентным расходам, с учетом процентных расходов по арендным платежам, составило 2.6х, (при бенчмарке на негативную оценку фактора в 1.9х).
По расчетам агентства, прогнозная ликвидность компании находится на высоком уровне. В следующие 12 месяцев после отчетного периода, общий объем доступной ликвидности превышает расходы, необходимые для финансирования операционной деятельности и долговых обязательств, что с учетом комфортного объема капитальных расходов и невысоких дивидендных выплат, отражается в положительной оценке прогнозной ликвидности. Также на ликвидность положительно влияет высокая доля авансирования контрактов в рамках исполнения ГОЗ. В факторе качественной оценки ликвидности сдерживающее влияние оказывает существенная концентрация долга на одном кредиторе: на 30.06.2022 порядка 70% портфеля приходилось на одного кредитора.
Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга - на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента, стратегического обеспечения и качества управления. Степень транспарентности сдерживает оценку блока, компания публикует отчетность по стандартам РСБУ с аудиторским заключением на годовой основе, при этом в открытом доступе не раскрывается отчетность по стандартам МСФО, годовой отчет, а также информация об органах управления.
Выручка АО «Заслон» по данным отчетности по стандартам РСБУ за 2021 год составила 6.2 млрд руб., чистая прибыль – 336 млн рублей.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ЗАСЛОН» был впервые опубликован 09.09.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 07.09.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЗАСЛОН», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЗАСЛОН» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЗАСЛОН» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
