«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ПАО «НЛМК» на уровне ruAAA

Москва, 25 ноября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НЛМК» на уровне ruAAA. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

ПАО «НЛМК» (далее – «НЛМК» или «Группа») является одним из крупнейших металлургических холдингов России и находится в двадцатке крупнейших производителей стали в мире. Продуктовая линейка НЛМК широко диверсифицирована: в неё входят как полуфабрикаты (чугун и стальные полуфабрикаты, слябы и сортовая заготовка), так и различные виды готовой продукции (толстый лист, горячекатаный, холоднокатаный прокат и др.). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью находится на умеренно высоком уровне согласно бенчмаркам агентства, что положительно влияет на фактор рыночных и конкурентных позиций. У компании наблюдается высокая степень продуктовой диверсификации, максимальную долю в объеме продаж по итогам 2021 года занимает сляб со значением в 28%, что также позитивно влияет на рейтинг. Наблюдается высокая степень вертикальной интеграции из-за значительной обеспеченности собственным сырьем. Низкозатратная ресурсная база, наличие собственной электрогенерации, современное оборудование и высокая загрузка мощностей позволяют компании по уровню себестоимости находиться в нижней квинтили кривой издержек среди сопоставимых конкурентов.

Производственные площадки Группы расположены в России, США, Европейском союзе и Индии. В активах Группы находится Стойленский ГОК, который является одним из самых эффективных производителей железорудного сырья в мире и расположен в 250 км от основной производственной площадки в г. Липецке. Стойленский ГОК полностью обеспечивает Группу железорудным сырьем и на 97% обеспечивает железорудными окатышами. Коксующийся уголь НЛМК самостоятельно не добывает, а покупает у российских поставщиков, при этом собственные мощности коксовых печей покрывают 100% потребности в коксе. Также Группа обеспечивает более 64% собственной сборки лома и более 65% собственной генерации электроэнергии. Фактор концентрации активов был оценен позитивно, учитывая существенные размеры Новолипецкого металлургического комбината и высокий уровень страховой защиты. Продажи компании имеют существенную диверсификацию, нет покупателей с долей более 10% в выручке. Группа имеет диверсифицированную систему поставок, ключевым сырьем, покупаемым у сторонних производителей, является коксующийся уголь, однако его снабжение распределено между несколькими основными российскими поставщиками.

Риск-профиль отрасли Группы оценивается агентством на умеренно позитивном уровне. Давление на оценку отрасли оказывает присущая ей цикличность. Барьеры для входа в металлургическую отрасль в связи с её капиталоёмкостью оцениваются как высокие, что оказывает поддержку оценке риск-профиля отрасли.

В конце 2020 года завершилась реконструкция доменного и сталеплавильного производства на Липецкой площадке, которая позволила нарастить производственные мощности Группы и объемы выплавки стали. В 2021 году (далее – «отчетный период») производство стали Группой увеличилось на 10% – до уровня 17,4 млн т. Улучшение рыночной конъюнктуры способствовало росту выручки и EBITDA в отчетном периоде. По расчетам агентства, рентабельность НЛМК по EBITDA в 2021 году сложилась выше бенчмарков агентства, что оказывает поддержку рейтингу компании. Агентство ожидает снижения рентабельности в отрасли металлургии и у Группы НЛМК в частности на фоне роста стоимости сырьевой корзины, стабилизации цен на сталь на экспортном и внутреннем рынках, укрепления рубля. Замедление экономической активности на ключевых рынках окажет влияние на загрузку сталеплавильных мощностей, однако за счет перенаправления торговых потоков эффект может быть частично компенсирован.

Агентство оценивает ликвидность Группы на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от 31.12.2021 (далее – «отчетная дата») с учетом остатка денежных средств на отчетную дату полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам. В 2022 году на фоне геополитической неопределенности НЛМК приняло решение временно отказаться от выплаты дивидендов, что оказывает поддержку ликвидности компании. Качественная оценка ликвидности Группы является сильной, учитывая комфортный график погашения долгового портфеля и диверсификацию источников фондирования.

Отношение долга компании на отчетную дату к EBITDA за отчетный период составило 0,5х, что оценивается как низкий уровень долговой нагрузки и оказывает позитивное влияние на рейтинг. На горизонте 6 месяцев от отчетной даты отношение долга к EBITDA не претерпело значительных изменений. Агентство ожидает сохранения соотношения долга к EBITDA на низком уровне (ниже бенчмарков) в среднесрочной перспективе. На отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA находится на уровне выше бенчмарков агентства и продолжает оказывать поддержку рейтингу компании. Агентство также отмечает, что Группа имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам – имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако присутствует естественный хедж и валютный долг полностью покрывается валютными поступлениями.

Блок корпоративных рисков оценен агентством на высоком уровне. В компании действует Совет директоров с независимыми членами, сформирован коллегиальный исполнительный орган. Стратегические планы Группы, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя Группой, присутствует коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками. Осуществляется страхование недвижимого имущества, гражданской ответственности и прочих видов риска в страховых компаниях с высоким рейтинговым классом.

По данным консолидированной отчетности ПАО «НЛМК» по МСФО активы компании на 31.12.2021 составили 12,2 млрд долл., капитал – 6,4 млрд долл. Выручка по итогам 2021 года составила 16,2 млрд долл., чистая прибыль – 5,1 млрд долл.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.