Рейтинговые действия, 03.11.2022

«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «КЛВЗ Кристалл» на уровне ruB+
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 3 ноября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «КЛВЗ Кристалл» на уровне ruB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «КЛВЗ Кристалл» (далее – Компания) является производителем ликеро-водочной продукции, расположенным в г. Обнинске с совокупными мощностями по производству до 120 млн бутылок или 5,4 млн декалитров в год. Бизнес «КЛВЗ Кристалл» включает в себя как производство крепких напитков под собственными торговыми марками, так и контрактный розлив по заказу других производителей крепкого алкоголя. В портфель выпускаемой Компанией продукции входят водка (бренды BIONICA, «Белая Акула», «Воронецкая», «Соловушка» и т.д.) – 95% от совокупной выручки за 9 месяцев 2022 года, а также настойки и джины, разливаемые в рамках контрактного производства, что составляет остальные 5% производства. На текущий момент Компания реализует свою продукцию как в крупных федеральных ритейлерах – Х5 Ритейл Групп, Магнит, Лента, Глобус, Ашан, Атак – так и в региональных сетях Центральной части России, Урала, СКФО и СЗФО.

Риск-профиль отрасли производства и дистрибуции крепких алкогольных напитков оценивается агентством на среднем уровне. Устойчивость к внешним шокам оценивается на умеренном уровне, при оценке данного фактора агентство учитывает стабильность рынка потребления водки, так, согласно данным Росстата, объем потребления за последние 5 лет практически не изменился – с 81,1 млн декалитров в 2017 году до 80,3 млн декалитров в 2021 году. Барьеры для входа оцениваются на умеренном уровне ввиду того, что для входа в отрасль требуются инвестиции в мощности и производственный комплекс, для потенциальных участников существует необходимость получения лицензии на осуществление деятельности, а также присутствует значительный уровень государственного регулирования и контроля. В оценке данного фактора дополнительно было учтено то, что в отрасли присутствует жесткое ограничение на продвижение и рекламу, что сдерживает возможности для выхода на рынок и дальнейшего развития новых предприятий. В то же время указанные барьеры, согласно анализу агентства, не является критически сдерживающим для входа новых игроков.

Невысокая диверсификация продуктового портфеля и концентрация продаж на основном виде продукции (95% от совокупной выручки за 9 месяцев 2022 года приходилось на водку), а также ограниченные позиции на рынке – на долю продукции «КЛВЗ Кристалл» на российском рынке водки приходится около 1,5% – оказывают умеренно сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Концентрация бизнеса Компании также оценивается агентством как умеренно сдерживающем уровне из-за оценки по концентрации активов. Все производство продукции осуществляется на единственном заводе Компании в Калужской области, но в то же время учитывается высокая транспортная доступность данного объекта производства, что частично нивелирует риски концентрации. Продажи «КЛВЗ Кристалл» являются диверсифицированными, контрагентом с наиболее материальной долей в выручке за 12 месяцев до 30.06.2022 на уровне 40% является крупный заказчик, которому Компания предоставляла услуги по контрактному розливу. Агентство отмечает, что среднесрочные планы менеджмента включают рост объемов собственного производства, диверсификацию портфеля производимой продукции, ориентацию на импортозамещение и сокращение доли контрактного розлива так, за 10 месяцев 2022 года доля указанного ранее контрагента составила 28%. У Компании не отмечается зависимости от труднозаменимых поставщиков.

По расчетам агентства, показатель EBITDA за период 30.06.2021-30.06.2022 (далее – отчетный период) увеличился относительно данного показателя за предыдущие 12 месяцев в 2,3 раза и составил 267 млн руб. Динамика была обусловлена ростом производства с 503 тыс. декалитров до 1,1 млн декалитров, активной работой с ритейлерами и увеличением представленности продукции в федеральных сетях, а также успешной работой с банками, которые начали предоставлять Компании гарантии по акцизам на спирт, необходимость выплаты которых в авансовом порядке значительно сдерживала возможности роста «КЛВЗ Кристалл». Рентабельность EBITDA за отчетный период составила 14% против 15% в предыдущем периоде, в течение следующих 12 месяцев после отчетного периода агентство не ожидает снижения маржинальности ниже уровня 10%, таким образом, рентабельность оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга. 

Долговая нагрузка Компании показывает умеренно поддерживающее влияние на рейтинг. Долговая нагрузка в терминах скорректированный долг на 30.06.2022 к LTM EBITDA снизилась относительно показателя предыдущего периода с 4,0х до 2,2х. Данная динамика показателя связана со значительным ростом уровня EBITDA, нивелировавшего увеличение банковского долга Компании на 25% с 471 млн руб. на 30.06.2021 до 590 млн руб. на 30.06.2022. Наращивание долга обусловлено как инвестициями в производственные мощности («КЛВЗ Кристалл» закладывает в прогноз увеличение емкостного парка, необходимого для роста диверсификации портфеля своей продукции), так и наращиванием операционного долга на оплату акциза, что соответствует росту объема производства. В прогнозном периоде агентство не ожидает существенного роста показателей долговой нагрузки, по оценкам Компании, отношение долг/EBITDA будет ниже 3,5х, что является максимальным уровнем в понимании менеджмента. Уровень процентной нагрузки оценивается агентством на умеренно сдерживающем уровне, согласно расчетам агентства, отношение EBITDA к процентным расходам за отчетный период составило 3,8х, в то время как в прогнозном периоде данный показатель может показать снижение примерно на 36% ввиду наращивания объемов долговой нагрузки.

Уровень прогнозной ликвидности оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. На горизонте одного года от отчетной даты денежный поток Компании и свободный остаток денежных средств не покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, дивидендных выплатах и затратах на обслуживание долга, что во многом обусловлено значительным объемом краткосрочных кредитов для обеспечения операционной деятельности Компании, а именно оплаты акцизов. Качественная оценка ликвидности определена на умеренно сдерживающем уровне также ввиду значительного объема краткосрочного долга, в то же время источники фондирования диверсифицированы, в 2022 году была формализована и утверждена дивидендная политика, а ковенанты в течение анализируемого периода не нарушались. Компания рассматривает возможности по удлинению кредитного портфеля для продолжения инвестиций в производственные мощности, в том числе за счет выпуска дебютного облигационного займа.

У Компании отсутствует подверженность валютным рискам – выручка «КЛВЗ Кристалл», а также затраты и долг номинированы в одной функциональной валюте – российском рубле. При этом агентство отмечает, что весь кредитный портфель Компании заключен под плавающие процентные ставки.

Фактор структуры собственности оценивается на умеренном уровне, 100% долей в Компании принадлежит единственному бенефициару, в то же время отмечается, что «КЛВЗ Кристалл» не владеет собственными производственными зданиями (оборудование и другие производственные мощности принадлежат Компании). Здание завода находится в собственности бенефициара и сдается «КЛВЗ Кристалл» в аренду, также не все торговые марки находятся на балансе Компании – часть зарегистрирована на другие юридические лица под управлением бенефициара. Агентство отмечает, что предпосылок того, что собственник перестанет предоставлять Компании активы и торговые марки в пользование на момент анализа не выявлено. Агентство дополнительно указывает, что «КЛВЗ Кристалл» осуществляет свою деятельность в рамках неформализованной группы под управлением единого бенефициара, по данной группе на текущий момент не формируется консолидированная отчетность, что может нести риски с точки зрения репрезентативности финансовых показателей Компании. 

Качество управления оценивается агентством на умеренно положительном уровне. В Компании сформирован Совет Директоров состоящий из трех человек, независимых директоров среди которых нет. На текущий момент в «КЛВЗ Кристалл» не сформировано Правление, что оказывает сдерживающее влияние на оценку фактора. Степень транспарентности оценивается на нейтральном уровне – Компания не подготавливает МСФО отчетность, годовой отчет менеджмента не публикуется, в то же время «КЛВЗ Кристалл» публикует на своем корпоративном сайте аудированные отчетности по стандартам РСБУ за прошедшие периоды, при этом у агентства отсутствует возможность оценить репутацию аудитора. Согласно комментариям Менеджмента, в начале 2023 года Компания планирует ввести независимого члена в Совет Директоров, сформировать Правление и подготовить консолидированную отчетность по стандартам МСФО по итогам 2022 года.

Стратегическое обеспечение оценивается на высоком уровне – Компания прогнозирует свою деятельность в рамках нескольких сценариев, что позволяет ей оперативно реагировать на отклонения, в том числе во внешних факторах влияния. Качество риск-менеджмента также оказывает поддерживающее влияние на рейтинговую оценку – в Компании принято положение по рискам и функционирует коллегиальный орган, деятельность которого включает в себя управление рисками.

По данным отчетности РСБУ выручка Компании за первое полугодие 2022 года составила 764 млн руб. руб., чистая прибыль – 29 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО «КЛВЗ Кристалл» присвоен впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «КЛВЗ Кристалл»», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «КЛВЗ Кристалл» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «КЛВЗ Кристалл» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Долетим до понедельника

Коммерсантъ

"Аэрофлот" представил новую стратегию развития
30.01.2023

Серое золото: почему алюминий рекордно дорог

Известия

За последние три месяца цены на алюминий подскочили почти на четверть, вновь приблизившись к историческим максимумам. На Лондонской бирже цена тонны алюминия достигла $3100 за 1 т. Это лишь немного не дотягивает до рекордных показателей, установленных в 2008 году. Рост цен на важнейший промышленный металл в целом совпадает с общим «суперциклом» сырья в последние год-полтора, но имеет и некоторые особенности, например проблему дефицита электроэнергии. Тем не менее в отличие от ситуации с литием и медью есть шанс, что алюминий удастся стабилизировать на нынешних высоких уровнях, чему поспособствуют в том числе новые металлургические проекты в России. Подробности — в материале «Известий».
07.02.2022

Перед барьером: что мешает развиваться российскому агросектору

Известия

Сельскохозяйственная отрасль в России является активно развивающейся, и в нее имеет смысл инвестировать, несмотря на то что комбинация роста цен на расходные материалы, экспортных пошлин и ограничения цен заметно снизила рентабельность фермеров и агропредприятий.
12.11.2021

Вебинар "Виды на урожай: настоящее и будущее продовольственного рынка", 10 ноября 2021 года

Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию АО "Эксперт РА" и Анна Кертанова, младший директор по корпоративным рейтингам АО "Эксперт РА" вместе со специальным гостем Алексеем Зайцевым, директором по стратегическому развитию "Дон Агро" обсудили состояние дел в аграрном секторе и продовольственной рознице, а также урожай 2021 и перспективы развития отрасли. 10.11.2021

Всеобщее удобрение: рискует ли Россия потерять урожай-2022

Известия

Как решить проблему с поставками удобрений для российских фермеров и агрофирм в условиях глобального дефицита
02.11.2021