«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «ИСК Петроинжиниринг» на уровне ruA-

Москва, 23 июня 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ИСК Петроинжиниринг» на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «ИСК «Петроинжиниринг» (далее – Компания) – российская нефтесервисная компания, которая входит совместно с ООО «Петроинжиниринг» в группу «Петроинжиниринг» (далее – Группа). ООО «Петроинжиниринг» осуществляет поставку оборудования и комплектующих для предприятий нефтегазовой отрасли, в том числе на условиях пусконаладки и гарантийного обслуживания, а также закупает для Компании несущественную часть химии и реагентов для исполнения контрактов в сегменте буровых растворов. Группу объединяет единая структура конечных бенефициаров и перекрестный характер обеспечений по банковским кредитам. За последние годы пересечения денежных потоков между компаниями существенно сократились, что свидетельствует о растущей их обособленности и самостоятельности. Группа не составляет консолидированную МСФО отчетность, соответственно рейтинговый анализ был проведен на основе индивидуальной отчетности ООО «ИСК «Петроинжиниринг». Агентство не учитывает в составе долга Компании выданные поручительства в пользу ООО «Петроинжиниринг», так как исходя из УРК этой компании оценивает риск их раскрытия как низкий. По информации агентства на балансе ООО «Петроинжиниринг» в ближайшее время может начаться реализация нескольких инвестиционных проектов. Структура и объемы финансирования по этим проектам, в том числе возможность предоставления ООО «ИСК «Петроинжиниринг» денежных средств или обеспечений в их рамках, в настоящий момент неизвестны.

Устойчивость к внешним шокам нефтесервисных компаний оценивается как пониженная. Участники нефтесервисной отрасли сильно подвержены влиянию рыночной конъюнктуры на нефтяном рынке и динамике капитальных затрат крупных нефтедобывающих компаний соответственно. В условиях низких нефтяных цен заказчики, как правило, сокращают капитальные затраты, снижая тем самым потенциальный объем работ для нефтесервисных компаний. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. Кроме того, ограничение на усиление позиций независимых компаний на рынке накладывает тенденция к наращиванию собственных компетенций в нефтесервисе крупнейшими нефтегазовыми компаниями.

В настоящий момент, несмотря на близкие к максимальным историческим цены на нефть, существует высокая неопределенность относительно будущего спроса на бурение и сопутствующие услуги в нефтесервисе. Это связано с санкционным давлением, которое оказывается на российские нефтегазовые компании. Оно выражается как в сложностях с поставками импортного оборудования (телеметрические системы для разработки трудноизвлекаемых запасов), так и в ограничениях на экспортные поставки углеводородов, что может привести к сокращению объемов добычи и инвестиционной программы по бурению, в том числе к сдвигу сроков исполнения работ по уже заключенным контрактам.  

Высокий уровень конкуренции в сегментах присутствия Компании обуславливает оценку барьеров для входа как умеренно низких.

Рыночные и конкурентные позиции Компании ограничиваются невысокой долей на рынке предоставляемых услуг. Деятельность Компании представлена в следующих сегментах нефтесервисного рынка: буровые растворы, цементирование скважин, отбор керна и производство долот, телеметрическое сопровождение наклонно-направленного бурения, забойные двигатели и долотный сервис, при этом агрегированная доля на рынке нефтесервисных услуг оценивается на уровне не более 5%. Износ основных средств на последнюю отчетную дату оценивается агентством как умеренный. К 31.03.2022 Группа сумела довести остаточную стоимость заключенной контрактной базы до 20,8 млрд руб. (17,2 млрд руб. на 31.03.2021), что в терминах выручки за 2021 год (далее – отчетный период) достаточно для прогнозирования денежных поступлений на горизонте ближайших 2х лет и высоко оценивается агентством. Структура формирования выручки по видам нефтесервисных услуг оценивается как умеренно диверсифицированная: основным сегментом выручки является реализация буровых растворов, доля которого по итогам 2021 года составила 51%, на цементирование приходилось 33%, телеметрическое сопровождение – 7%, долотный сервис – 4%.

Агентство позитивно оценивает уровень географической диверсификации деятельности Компании, которая выполняет работы на трех ключевых нефтегазоносных провинциях: Западно-Сибирской, Волго-Уральской и Тимано-Печорской. Крупнейшим проектом Компании в структуре остаточной стоимости действующей контрактной базы является предоставление услуг по сопровождению буровых растворов и цементированию скважин для ПАО «НК «Роснефть» на 12 месторождениях, среди которых Приобское, Приразломное, Мамонтовское, Обминское. Доля этого проекта составляет около 25% на 31.03.2022. Основными заказчиками Компании в отчетный период являлись ПАО «НК «Роснефть», группа «Газпром», ПАО «Лукойл», группа EDC и прочие. Доля крупнейшего заказчика в структуре выручки составила 41%. У Компании отсутствуют труднозаменимые поставщики оборудования и материалов. Уровень валютных рисков Компании оценивается как низкий.

Агентство отмечает, что ожидавшийся ранее отложенный эффект пандемического кризиса и ограничений ОПЕК+ не оказал значительного влияния на операционные результаты Компании в 2021 году – Компания отмечала рост объемов своей деятельности относительно заложенного бюджета ввиду пересмотра недропользователями и буровыми компаниями своих программ по бурению и добыче нефти в сторону увеличения. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось с 0,7х до 0,3х на 31.12.2021 (далее – отчетная дата), что обусловлено снижением общего уровня долга. Большая часть долга на отчетную дату представлена, размещенным в сентября 2021 года выпуском облигаций объемом 500 млн руб. с офертой в 2024 году. Агентство не ожидает роста указанной метрики выше 1х на горизонте года.  

Агентство позитивно оценивает фактор процентной нагрузки. Соотношение EBITDA к процентным расходам в 2020 году составляло 11,5х, в 2021 году – 16,2х. Фактор рентабельности по Компании также оценивается позитивно: рентабельность по EBITDA в 2020 году составлял 21%, в 2021 году – 19%.

Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность Компании, что обусловлено сильным операционным денежным потоком вкупе с наличием дополнительного буфера ликвидности в виде невыбранных долгосрочных лимитов по кредитным линиям. Качественную оценку ликвидности Компании сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики.

Блок корпоративных рисков Компании оценивается агентством на умеренно высоком уровне. За прошедший год Компания значительно улучшила свои показатели информационной прозрачности – в открытом доступе публикуется годовая и полугодовая отчетности по МСФО, стратегия развития и презентации для инвесторов. Агентство также высоко оценивает стратегическое обеспечение Компании. При этом оценка качества корпоративного управления Компании исходит из отсутствия утвержденного совета директоров и коллегиального исполнительного органа. Уровень развития риск-менеджмента в Компании, по оценке агентства, находится на начальном уровне.

По данным отчетности ООО «ИСК «Петроинжиниринг» за 2021 год по стандартам МСФО выручка составила 9,2 млрд руб., чистая прибыль – 1,0 млрд руб., объем активов на отчетную дату составил 6,3 млрд руб., собственный капитал – 3,4 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.