Москва, 22 августа 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Группа компаний «Медси» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный.
АО «Группа компаний «Медси» (далее – Группа, ГК «Медси») – одна из крупнейших сетей коммерческих клиник в России. На конец 2021 года портфель Группы был высоко диверсифицирован по типам активов и включал в себя 91 учреждение, в том числе 49 региональных клиник, 27 клиники первичного приема, 7 клинико-диагностических центров, 2 клинические больницы, 2 детские клиники, санатории и велнесс-центры, а также и службу помощи на дому. Активы Группы также обладают широкой географией присутствия, клиники располагаются во многих регионах РФ, в том числе в Санкт-Петербурге, Перми, Уфе, Волгограде, Нижневартовске и т.д., при этом большая часть клиник расположена в Москве и Московской области.
Агентство оценивает риск-профиль бизнеса Группы умеренно консервативно. Барьеры для входа находятся на умеренном уровне, при оценке учитывались как необходимость медицинских учреждений в инвестициях в поиск локации, закупке оборудования и медикаментов, а также найме персонала, так и то, что медицинская деятельность является лицензируемой. В то же время отмечается высокая фрагментированность рынка частной медицины, которая свидетельствует о том, что ограничения для входа в отрасль не настолько высоки, чтобы оказывать масштабное сдерживающее влияние на количество игроков на рынке. Оценка устойчивости отрасли к внешним шокам сдерживается высокой зависимостью от уровня платежеспособного спроса со стороны потенциальных пациентов и исторической тенденцией потребителей на оптимизацию затрат на медицинское обслуживание.
Рыночные и конкурентные позиции Группы оказывают значительное поддерживающее влияние на уровень рейтинга. Согласно проведенному Группой анализу рынка, основывающемуся на данных и рейтингах независимых аналитических центров, а также на данных конкурентов, на конец 2021 года ГК «Медси» являлась крупнейшей медицинской сетью на рынке коммерческой медицины России с долей 3,4%, что соответствует расчетам агентства. Группа осуществляет свою деятельность в регионах с высоким уровнем экономического развития, в 2021 году 92% выручки приходилось на московские активы, что позитивно оценивается агентством.
Фактор концентрации бизнеса высоко оценивается агентством. Продажи Группы показывают высокую диверсификацию, отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Также несмотря на то, что более трети клиник Компании находится в Москве, агентство отмечает отсутствие концентрации активов, а также то, что деятельность медицинских учреждений не является взаимозависимой.
По итогам 2021 года выручка Группы составила 30,1 млрд руб., увеличившись на 20% относительно показателя предыдущего года. Рост обусловлен увеличением загрузки медицинских центров, открытием новых клиник в Москве и Московской области и включением в портфель Группы сети лабораторий SmartLab. EBITDA по стандарту IFRS 16 за 2021 год, по расчетам агентства, составила 6 млрд руб., увеличившись относительно предыдущего периода на 14%. Групповая рентабельность по EBITDA за 2021 год составила 20%, в прогнозном периоде маржинальность, согласно ожиданиям агентства, несколько снизится, при этом показатели рентабельности Группы будут находиться на высоком уровне, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку.
По итогам 2021 года общий объем долга Группы увеличился на 35% – с 8,1 млрд руб. до 10,9 млрд руб. Соотношение долга к LTM EBITDA 31.12.2021 составило 2,1х, агентство в рейтинговой модели, согласно методологии, учитывало показатель соотношения долга с учетом показателей операционной аренды к LTM EBITDA, которое на 31.12.2021 составило 2,7х, что оказывает умеренно поддерживающее влияние на рейтинг. Рост долга в 2021 году обусловлен учетом в составе кредитного портфеля денежного эффекта от проекта по строительству ЖК Небо и КДЦ «Мичуринский», реализованного через совместное предприятие и переданного Группе в виде займа. Согласно предоставленным комментариям, в 1-2 квартале 2023 года ожидается погашение данных сумм задолженности. В 2022 году значительных изменений объемов долга с учетом операционной аренды относительно уровня 2021 года не ожидается, а соотношение долг с учетом операционной аренды/ EBITDA будет находиться на сопоставимом с 2021 годом уровне. Показатели процентной нагрузки оказывают поддержку рейтингу Группы: отношение EBITDA к процентным расходам (с учетом процентных расходов по операционной аренде) за 2020 год составило 6,2х, за 2021 год – 5,3х, в 2022 году агентство ожидает рост коэффициента, при этом показатель ожидается выше максимального бенчмарка в 5,6х.
Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно: операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено диверсифицированной структурой финансирования, отсутствием пиков погашений долга. Агентство также отмечает, что Группа имеет низкую подверженность валютным рискам.
Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления и стратегического обеспечения. Поддержку рейтингу Группы оказывает прозрачная структура владения, наличие Правления, а также Совета Директоров, в составе которого присутствуют независимые директора. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает уровень транспарентности Группы – отчетность ГК «Медси» не раскрывается для неограниченного круга лиц, также не публикуется необязательная к раскрытию информация и годовой отчет менеджмента ввиду отсутствия необходимости в раскрытии данной информации в публичной плоскости. Агентство отмечает, что, согласно предоставленным комментариям, Группа планирует начать публиковать финансовую отчетность на официальном сайте в рамках привлечения публичного долга, что позитивно скажется на оценке соответствующего блока. Качество риск-менеджмента оценивается умеренно позитивно – присутствуют функционирующие элементы риск-менеджмента в группе, Группа также страхует ключевые для своей деятельности риски в страховых компаниях с высоким уровнем кредитного рейтинга.
По данным консолидированной отчетности АО «ГК «Медси», по стандартам МСФО выручка за 2021 год составила 30,1 млрд руб., чистая прибыль – 3,9 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен АО «ГК «Медси» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ГК «Медси», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ГК «Медси» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ГК «Медси» дополнительные услуги.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчетности и иных данных и не несет ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату ее публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.