«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг МФК «Рево Технологии» (ООО) на уровне ruBBB- и изменил прогноз на стабильный

Москва, 10 августа 2022 г.

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании МФК «Рево Технологии» (ООО) на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу изменен с позитивного на стабильный.

Рейтинг обусловлен приемлемой оценкой конкурентных позиций, адекватными оценками достаточности капитала и ликвидной позиции, высоким уровнем рентабельности бизнеса и управления кредитным риском, а также адекватной оценкой корпоративного управления. Изменение прогноза на стабильный обусловлено неопределенной динамикой макроэкономических факторов на среднесрочном периоде, которые могут отрицательно повлиять на стратегические перспективы операционного сегмента.

МФК «Рево Технологии» (ООО) (далее – компания, МФК) осуществляет деятельность с 2012 г. (с 2020 г. работает под брендом «Мокка»). Компания специализируется в одном из сегментов финтеха - «Buy Now Pay Later» (BNPL – купи сейчас, плати потом) и предоставляет безбумажное финансирование покупок со средним сроком 6-7 месяцев в торговых точках и онлайн-магазинах ведущих ритейлеров («B2B2C»). В дополнение к BNPL компания обеспечивает своих лояльных пользователей рядом услуг в собственном мобильном приложении в рамках единой возобновляемой кредитной линии, в том числе нецелевого характера, на покупки с виртуальной кредитной картой, оплату телефонной связи и т. д. (далее - InApp сервисы). Компания входит в финтех группу, которая осуществляет деятельность на всей территории РФ, а также под тем же брендом аналогичный бизнес в Польше (с 2019 г.) и Румынии (с 2020 г.) и Болгарии (с 2022 г.), зарегистрированный на отдельные юридические лица.

Приемлемые конкурентные позиции на рынке микрозаймов и в сегменте BNPL.Бизнес компании существенно вырос за период с 01.04.2021 по 01.04.2022: портфель микрозаймов без учета просроченной задолженности 90+ дней вырос более чем на 140% до 4,5 млрд руб., объемы выданных микрозаймов увеличились на 94% за аналогичный период до 10,9 млрд руб. Также отмечается расширение количества интегрированных крупных торговых партнеров (с 40 шт. на 01.04.2021 до 50 шт. на 01.04.2022) с более чем 7000 торговыми точками и онлайн магазинами. К рискам текущей бизнес-модели компании агентство относит недостаточную зрелость сегмента BNPL в РФ, а также рост концентрации объемов продаж на крупнейших торговых партнерах, что повышает зависимость компании от узкой группы контрагентов и/или конъюнктуры в отдельных сегментах непродовольственного ритейла. Так, за 1кв2022 доля топ-5 партнеров в объемах выданных микрозаймов составляла 84% против 62% за аналогичный период годом ранее. При этом компания не предоставляет типичные для рынка МФО продукты, а к возможным конкурентам компании агентство относит кредитные организации, работающие в POS-кредитовании с крупными ритейл-сетями и предоставляющие заемщикам кредитные карты и карты с возможностями оплаты приобретенных товаров в рассрочку. Поддержку рыночным позициям МФК оказывает значительная клиентская база, которая состоит из более чем 800 тыс. активных пользователей за последние 12 месяцев. Ввиду специализации компании в сегменте BNPL, для ее деятельности характерна пониженная чувствительность к ожидаемому ужесточению законодательства по микрофинансовой деятельности и потребительскому кредитованию, что в том числе обусловлено отсутствием у компании краткосрочных продуктов (PDL) и умеренной долей заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки в структуре выдаваемых займов (около 30% от объема выдач в 2021 году).

Адекватный уровень достаточности капитала и высокая рентабельность бизнеса. Существенный прирост портфеля микрозаймов во 2пг2021 и январе-феврале 2022 года привел к ощутимому снижению коэффициента автономии (19,3% на 01.04.2022 против 28,8% годом ранее) и значений норматива НМФК1 (6,7% на 01.03.2022 против 16,7% на 01.03.2021, при регуляторном минимуме в 6%). Вместе с тем, указанное выше снижение показателей носило органический характер на фоне активного роста всего рынка МФО в данный период (объем выданных микрозаймов ФЛ за 4кв2021 увеличился на 56% относительно 4кв2020). Ужесточение кредитной политики компании в ответ на повышение макроэкономических рисков привело к восстановлению показателя достаточности капитала до адекватных уровней в середине года (16,4% на 01.06.2022). Агентством отмечается поддержание высокого уровня рентабельности бизнеса как по ОСБУ (за период с 01.04.2021 по 01.04.2022 RoE составило 37%), так и по МСФО (RoE=44,2% за 2021 год) при сохранении высокой эффективности кредитного процесса. Также отмечается относительно стабильная доля комиссионных доходов от профильной деятельности компании (около 16% за период с 01.04.2021 по 01.04.2022, 14% годом ранее соответственно), обусловленная комиссиями за использование различных InApp сервисов и страховых продуктов.

Адекватная позиция по ликвидности и профиль фондирования на фоне роста концентрации пассивов на крупнейших кредиторах. На 01.04.2022 основным источником фондирования выступают кредитные линии от двух банков-кредиторов: в одном из них остаток задолженности составляет порядка 38% пассивов против 17,3% годом ранее. Также используются операции по прямой оригинации активов на баланс структур второго банка-кредитора: на 01.04.2022 остаток задолженности составляет порядка 6,6% пассивов против практически 0% годом ранее. Отмечается повышение концентрации привлеченных средств на 5 крупнейших кредиторах с 49% на 01.04.2021 до 66% на дату анализа. Рост концентрации привлеченных средств связан с частичным замещением банковским фондированием акционерного долга, погашенного в конце 2021 года, на фоне приостановки финансирования от иностранной P2P-площадки в связи с изменениями ее политики в отношении операций в РФ. Вместе с тем для компании характерен высокий уровень покрытия предстоящих расходов и финансирования новых выдач на горизонте 6 месяцев потоком будущих поступлений от микрозаймов и текущей балансовой ликвидностью (более 160% на 01.04.2022). По состоянию на 01.04.2022 и 01.07.2022 компания поддерживает существенный объем ликвидности, аккумулированной на счетах в банках (13,3% и 16,1% от валюты баланса соответственно), что нашло отражение в высокой оценке за ликвидность.  Также отмечается улучшение показателя долговой нагрузки на фоне консервативных планов по развитию бизнеса до конца 2022 года и отсутствием крупных единоразовых выплат на горизонте 12 месяцев.

Высокая оценка управления кредитным риском. Агентством отмечается отсутствие вложений в непрофильные активы за исключением займа, выданного аффилированным компаниям на развитие международного бизнеса, в размере 9,6% регулятивного капитала МФК на 01.04.2022. По активам, отличным от портфеля микрозаймов, концентрация кредитных рисков находится на адекватном уровне: доля крупнейшего кредитного риска / трех крупнейших кредитных рисков составляют около 16% и 32% от размера регулятивного капитала на 01.04.2022, против 20% и 38% годом ранее. В отличие большинства других МФО, специализирующихся на микрозаймах ФЛ, у компании уровень дефолтности по микрозаймам исторически существенно более низкий (средневзвешенный уровень по когортам 2021 года по истечении 10 месяцев с момента выдачи составил около 10%). Средневзвешенная эффективность сборов к 90-му дню после достижения зрелости когорты с учетом процентов, штрафов, пеней, а также комиссий в среднем за период с 2пг20 по 1пг21 составила 118%, против 112% за аналогичный период в прошлом на фоне обострения пандемии коронавируса.

Адекватная организация системы корпоративного управления и внутренних бизнес-процессов. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры, а также практика аудита отчётности по стандартам МСФО компанией со значительным опытом аудита финансовых организаций и высокой деловой репутацией (отчетность по МСФО составляется, но не раскрывается в публичном доступе) соответствует компаниям сопоставимых масштабов деятельности. Агентством позитивно оценивается наличие Совета директоров с участием представителя акционера-инвестиционного фонда, но также отмечаются отдельные недостатки в системе корпоративного управления и организации бизнес-процессов по сравнению с лучшими практиками на финансовом рынке. В части ИТ-ландшафта для компании характерен ряд улучшений на уровне внутренних технологических процессов и клиентского сервиса (мобильного приложения) в рамках общей трансформации компании и перехода на промышленные технологические решения. Компания осуществляет деятельность в соответствии с финансовой моделью, рассчитанной на горизонте до 1кв2024, при этом с учетом существенных изменений макроэкономических факторов с февраля 2022 года и их неопределенной динамики на среднесрочном горизонте МФК было принято решение по ограничению аппетита к риску. Вместе с этим агентство более консервативно оценило перспективы развития МФК ввиду возможного замедления роста потребления и покупательской способности населения, а также возможного увеличения концентрации бизнеса на крупнейших ритейл партнерах.

На 01.04.2022 величина активов компании составила 5,7 млрд руб., размер регулятивного капитала – 717 млн руб., остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 5,1 млрд руб. (4,5 млрд руб. без учёта просроченных микрозаймов на 90 дней и более). Объём выданных компанией микрозаймов в 1кв2022 года составил 3,0 млрд руб. (при выдаче 9,7 млрд руб. за 2021 год), прибыль после налогообложения по ОСБУ за 1кв2022 – 47 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.