Рейтинговые действия, 21.07.2021

«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «Первое коллекторское бюро» на уровне ruBBB+
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 21 июля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Первое коллекторское бюро» на уровне ruBBB+. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

НАО «Первое коллекторское бюро» (далее – Компания) входит в группу FCB Group Limited (далее – Группа) и занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности более 10% по итогам 2020 года. На Компании сконцентрирован основной объем EBITDA Группы (порядка 95%), вся ее внешняя задолженность, что позволяет агентству проводить анализ на основе отчетности FCB Group Limited по стандартам МСФО. В состав Группы также входит приобретенная в 2014 году ООО «Национальная служба взыскания», которая специализируется на взыскании проблемной задолженности по агентской схеме, в то время как Компания самостоятельно приобретает портфели задолженности у банков-цедентов и взыскивает ее с должников.

Деятельность Компании регулируется 230-ФЗ «О защите прав и законных интересов физических лиц при осуществлении деятельности по возврату просроченной задолженности», надзорным органом является ФССП. Специфика работы в отрасли неизбежно подразумевает для коллекторских компаний возникновение определенного количества штрафных санкций со стороны надзорного органа. Агентство консервативно оценивает риск-профиль отрасли, отражая высокий уровень конкуренции и низкие барьеры для входа, выросшую стоимость продаваемых портфелей на рынке при необходимости соблюдения требований склонного к изменениям регулирования. ФССП в 2020 году получил право определять размер штрафа для коллекторских агентств без необходимости получения судебного решения по этому вопросу. Институт внесудебного банкротства, а также запрет на взыскание минимального размера оплаты труда с заёмщика также ограничивают возможности коллекторских агентств. При этом развитие механизмов электронного цифрового исполнительного производства – подключение к единому порталу государственных услуг с возможностью получения оттуда актуальных контактных данных по заёмщикам, направления бесплатных уведомлений в банк или на работу заёмщика при возможности электронного взыскания задолженности – повысят эффективность взыскания на всем рынке.

Агентство отмечает снижение количества и суммы штрафов к Компании в 1 полугодии 2021 года по сравнению с 2020 и 2019 годами. Выплата Компанией 2.55 млрд рублей Банку Восточный в рамках возмещения предполагаемого ущерба существенным образом снизило риски для Компании и Группы и позволит сконцентрироваться на развитии бизнеса.

Агентство отмечает, что на рынке произошел практически трехкратный рост стоимости продаваемых портфелей в 1 полугодии 2021 года по сравнению с 2019 годом, при этом также существенно выросла доля просрочки до года и на горизонте от года до двух лет. Цены продаваемых портфелей имеют прямую корреляцию со сроком просрочки, отражая большую вероятность успешного взыскания просрочки, которая сформировалась не так давно. Поэтому агентство ожидает с одной стороны существенный рост затрат на покупку новых портфелей Компанией, а с другой стороны, некоторый рост эффективности взыскания.

По расчетам агентства рентабельность по EBITDA выросла до 41% в 2020 году с 14% в 2019, когда Компания перестраивала свою операционную модель и вела активную работу по поиску и «активации» заёмщиков. В 2020 году уже была видна существенная нормализация расходов, стоимость всех затрат на один рубль взысканной задолженности сократилась ниже 50%, Агентство ожидает дальнейшего небольшого снижения этого показателя и некоторый рост маржинальности по EBITDA по итогам 2021 года.

В 2020 году Компания существенно сократила покупки новых портфелей, в результате чего снизила свою долю на рынке с около 30% в 2019 году до менее 15%. ПКБ планирует вернуться к активным покупкам во 2 полугодии 2021 года и в 2022 году, что позволит восстановить долю на рынке до 25%-30%. Это потребует привлечения дополнительного заёмного финансирования, так как свободный денежный поток будет недостаточен для значительного наращивания финансирования покупок новых портфелей, что учитывается в оценке факторов прогнозной ликвидности и долговой нагрузки. На момент рейтинговой оценки Компания открыла ряд кредитных линий с банками, которые позволят профинансировать новые инвестиции в 2021 году. Также Компания может выйти на рынок публичного долга.

Агентство отмечает низкий уровень долговой нагрузки Группы на конец 2020 года: отношение долга к EBITDA сократилось до 0.7х по сравнению с 1.6х по итогам 2019 года с учетом небольшого объёма обязательств по долгосрочной аренде на балансе. В результате привлечения долга для покупки новых портфелей агентство ожидает роста соотношения долга к EBITDA Группы до 0.9х по итогам 2021 года, а к концу 2022 года - до 1.5х. В рамках качественной оценки ликвидности агентство сдержанно оценивает отсутствие утвержденной прозрачной дивидендной политики. При этом агентство учитывает некоторую гибкость в возможности Группы по выплате дивидендов и по наращиванию покупок новых портфелей в 2022 году, чтобы иметь запас над установленными банковскими ковенантами по долгу при понимании рыночной ситуации. Текущий уровень долговой нагрузки оказывает положительно влияние на уровень рейтинга: покрытие процентов к уплате EBITDA выросло до 13.9х в 2020 году с 4.2х в 2019 году, в 2021 году ожидается небольшой рост покрытия, а в 2022 году снижение этого показателя на фоне роста абсолютного значения долга и процентов по нему.

Агентство отмечает низкую подверженность валютным и процентным рискам: долг Группы номинирован в рублях при рублевом бизнесе и денежном потоке, ставки по банковскому долгу являются фиксированными. При оценке концентрации бизнеса в качестве положительного фактора отмечена высокая диверсификация купленных портфелей: на конец 2020 года на крупнейшего продавца пришлось 15% всего портфеля по МСФО.

В рамках оценки блока корпоративных рисков агентство положительно отмечает наличие Совета директоров, который сформирован на уровне FCB Group, где 2 из 4 членов являются независимыми. Давление на рейтинг оказывает отсутствие публикации отчетности МСФО в открытом доступе, а также непрозрачность в структуре конечных бенефициаров, что обусловлено спецификой акционерного владения (инвестиционные фонды). Наличие акционерного соглашения между собственниками в этой связи оценивается положительно.

На 31.12.2020 объем активов FCB Group Limited по аудированной отчетности МСФО составил 10.1 млрд руб., собственный капитал – 7.7 млрд руб., чистая прибыль за 2020 год составила 2.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг НАО «Первое коллекторское бюро» был впервые опубликован 20.09.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 22.07.2020.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, НАО «Первое коллекторское бюро», FCB Group Limited а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, НАО «Первое коллекторское бюро» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало НАО «Первое коллекторское бюро» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.