«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании QIWI на уровне ruA и изменил прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся

Москва, 13 июля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании QIWI на уровне ruA и изменило прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся.

QIWI plc представляет собой Группу (далее – «Группа», «Компания»), которая консолидирует разные направления деятельности. Расчетным центром Группы является КИВИ Банк (АО) (рег. номер 2241), выполняющий функции оператора QIWI Кошелек, платежных систем CONTACT и «Рапида». Кроме того, Группа владеет 40% в цифровой платформе «Точка», также развивает направления факторинга и банковских гарантий, бизнес «Флоктори», ряд аналитических продуктов.

Подтверждение рейтинга отражает высокие финансовые результаты деятельности Группы на фоне высокого уровня ликвидности и низкого уровня долговой нагрузки, а также истечения срока ограничений, введенных Банком России.

По итогам 2020 года Группа увеличила выручку и EBITDA по сравнению с 2019 годом: чистая выручка выросла на 12% до 26 млрд рублей, EBITDA – на 52% до 13.8 млрд рублей. В 1 квартале 2021 года против 1 квартала 2020 года EBITDA выросла на 23% до 2.8 млрд рублей. Рост рентабельности в основном обусловлен закрытием «Рокетбанка» и продажей проекта карт рассрочек «Совесть», которые формировали отрицательный финансовый результат. Наложенные Банком России в декабре 2020 года ограничения в отношении трансграничных платежей привели к падению чистой выручки платежных услуг на 10.5% до 4.8 млрд рублей в 1 квартале 2021 года (общая чистая выручка сократилась на 17.6%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В первой половине июня 2021 года срок действия ограничений Банка России истек, что позволило агентству пересмотреть негативное влияние рисков регулирования и надзора. При этом Группа не возобновит работу по ряду трансграничных операций, в частности, с большей частью платежных агрегаторов (что в том числе связано с изменениями в 244-ФЗ), что негативно скажется на объёме выручки и рентабельности Группы, что также отражено в прогнозе.

Изменение прогноза со стабильного на развивающийся связано с неопределенностью в отношении работы Группы с букмекерами и скоростью восстановления трансграничных платежей. Группа обладает одним из двух центров учета платежей интерактивных ставок, занимая долю на рынке около 50%. В 1 квартале 2021 года выручка от беттинга составляла около четверти общей чистой выручки платежного сегмента Группы, из них чуть меньше половины приходилось на выручку от использования КИВИ кошельков. К концу 3 квартала 2021 года ожидается вступление в силу закона о создании единого центра учета переводов ставок (ЕЦУП). В случае если Группа не станет ЕЦУПом, это окажет дополнительное давление на выручку. При этом QIWI может остаться на рынке беттинга за счет QIWI кошелька, который является одним из способов оплаты и вывода выигрышей, а также в роли эквайера. Прояснение вопроса с конфигурацией рынка беттинга в России может повлиять на стратегию Группы QIWI.

Что касается восстановления трансграничных платежей, то сейчас Группа пересматривает и восстанавливает взаимоотношения с зарубежными мерчантами, что может занять определенное время, а объёмы восстановления носят ограниченный характер. Новые направления, развиваемые сейчас Группой, прежде всего, факторинг и банковские гарантии, которые должны способствовать диверсификации источников доходов и компенсировать потерю доходов, по мнению агентства, не окажут существенного влияния на темпы роста всей Группы в среднесрочной перспективе.

В условиях неопределенности в отношении рынка беттинга и восстановления трансграничных платежей, которые способны оказать влияние на уровень выручки и рентабельности Группы, низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень ликвидности Группы оказывает ощутимую поддержку рейтингу.

В 4 квартале 2020 года QIWI нарастила долг, выпустив облигации на 5 млрд рублей. Средства были направлены во многом на развитие направления факторинга. В результате отношение долга к EBITDA выросло с 0.24 на 30.09.2020 до 0.5 на 31.03.2021, что является низким значением и оставляет хороший запас прочности по ковенанту не более 2 по этому показателю по выпущенным облигациям. Агентство не ожидает значительного роста уровня долга Группы, при этом не исключает некоторого наращивания абсолютного значения долга в течение следующих 12 месяцев.

Группа обладает хорошим запасом по ликвидности, при этом в условиях низкого объёма короткого долга (1.5 млрд рублей на 31.03.2021, Группа планирует его рефинансирование), небольшого объёма капитальных затрат (около 1 млрд рублей на ближайшие 12 месяцев включая затраты на нематериальные активы) будущий операционный денежный поток будет с запасом покрывать эти расходы также с учетом будущих дивидендов.

Привлечение долга и собственная ликвидность Группе будут нужны, прежде всего, на дальнейшее развитие направления факторинга. У Группы достаточно амбициозные планы по наращиванию портфеля факторинга и портфеля гарантий в условиях высокой конкуренции на рынке факторинга и банковских гарантий в России. Если на конец 2020 года портфель факторинга составлял 5.7 млрд рублей, а портфель гарантий – 20.9 млрд рублей, то к концу 2023 года планируется 28 и 161 млрд рублей соответственно. Финансирование факторинга обеспечивается сейчас примерно 50 на 50 собственными и заёмными средствами. Текущий запас по нормативам Банка и свободная ликвидность Группы (около 15 млрд рублей) позволяют наращивать эти направления на базе Банка. По мере наращивания портфелей гарантий и факторинга Агентство также ожидает роста отчислений в резервы по этим направлениям.

В рамках оценки блока корпоративных и бизнес-рисков агентство умеренно высоко оценивает рыночные и конкурентные позиции Группы в основных для неё направлениях, отмечая рост доли рынка в основном для компании сегменте цифровых развлечений (беттинг, платежи за онлайн-игры, социальным сетям и др.). При этом агентство отмечает тренд на снижение маржинальности проводимых платежей в Группе из-за снижения объёма трансграничных платежей и прекращения работы с агрегаторами на фоне роста классических денежных переводов и общего снижения ставок на денежные переводы на рынке. Также агентство после закрытия «Рокетбанка» и продажи проекта «Совесть» отмечает усиление концентрации бизнеса на сегменте платежных услуг, который сформировал 92% общей чистой выручки Группы в 1 квартале 2021 года по сравнению с 85% в 1 квартале 2020 года. Поэтому развитие новых направлений позволит Группе снизить зависимость от основного сегмента, что будет положительно оцениваться агентством в случае их положительной рентабельности. В оценке риск-менеджмента Группы нашли отражение выявленные в предписании Банка России от декабря 2020 года нарушения и недостатки в области требований к отчетности и документообороту. В рамках оценки данного блока был позитивно оценен уровень раскрытия финансовой информации QIWI на своём сайте, при этом агентство сдержанно оценивает частоту собраний совета директоров (5 раз в год) и частоту изменений в корпоративном управлении (главного исполнительного директора и временного главного финансового директора).

По данным отчетности QIWI plc по стандартам МСФО активы компании на 31.03.2021 составляли 68.4 млрд руб., капитал – 32.3 млрд руб. Чистая прибыль за период 31.03.2020-31.03.2021 составила 9.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.