«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «НТЦ Евровент» на уровне ruBB-

Москва, 17 декабря 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «НТЦ Евровент» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «НТЦ Евровент» (далее – компания, Евровент) занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для компаний из различных отраслей: тяжелая промышленность, ритейл, транспорт, пищевая и нефтегазовая отрасль и другие. Компания работает на профильном рынке с 2001 года и успела реализовать более 100 проектов в нефтегазовой отрасли, 200 проектов – в государственных корпорациях и сложных промышленных объектах и 350 проектов – в ритейле. В качестве приоритетной продукции у компании выступают вентиляционные установки промышленного и «специального» назначения индивидуальной сборки, доля которых в структуре выручки исторически занимает более 80%. Компания занимает менее 1% на рынке промышленного холодильного и вентиляционного оборудования. При этом контракты заключаются индивидуально под каждого заказчика, что не делает клиентскую базу стабильной и долгосрочной. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции оцениваются как слабые.

Чаще всего процесс поставки оборудования начинается с проектирования совместно с заказчиком, а реализация и поставка осуществляется через их генеральных подрядчиков. Евровент характеризуется умеренно высокой диверсификацией клиентской базы, доля крупнейшего подрядчика в структуре выручки за период 30.09.2020-30.09.2021 (далее – отчетный период) составила чуть более 40%. Ключевыми операционными затратами выступает закупка комплектующих у различных поставщиков. Доля крупнейшего поставщика в структуре затрат составила менее 15%, что оценивается позитивно. При этом около 20% приобретаемых комплектующих зарубежного производства, в то же время примерно половина заключаемых контрактов привязана к курсу евро с возможными пересмотрами. Такая разбалансировка статей доходов и затрат в иностранной валюте даёт сдерживающую оценку подверженности валютным рискам. Негативное влияние на оценку блока бизнес-рисков оказывает высокая концентрация производственных активов, на текущий момент в компании работает только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, однако площадка расположена в близости от транспортной инфраструктуры. Агентство также отмечает отсутствие страхования имущественных рисков оборудования, необходимого для сборки установок.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли, в которой работает компания, как низкую ввиду сильной зависимости от действующей инвестиционной программы заказчиков, а также того факта, что индивидуально собираемые вентиляционные установки не относятся к операционной инфраструктуре первой необходимости. Так в 2020 году, во время распространения пандемии COVID-19 многие из клиентов были вынуждены сдвинуть свои инвестиционные программы, что отразилось на финансовых результатах компании за аналогичный период. Барьеры для входа в отрасли оцениваются также как низкие из-за низких капитальных затрат для начала ведения деятельности.

Агентство отмечает что на 30.09.2021 (далее – отчетная дата) у компании отсутствовала долговая нагрузка. Компания планирует привлечь облигационный выпуск на сумму 50 млн руб., средства от которого будут направлены на пополнение оборотных активов для исполнения обязательств по контракту с крупной российской газовой компанией (ruAAA, стаб. от Эксперт РА), а также дополнительно около 100 млн руб. для реализации будущих контрактов и роста масштабов бизнеса. С учетом предстоящих заемных привлечений отношение долга к LTM EBITDA составит 0,3х к 30.09.2022, а отношение LTM EBITDA к предстоящим процентным платежам - 34х, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

За отчетный период Евровент показал прирост показателя EBITDA margin на 19 п.п., который составил на 30.09.2021 43%. С учетом предстоящего расширения деятельности, увеличения контрактной базы и маржинальности бизнеса агентство ожидает двузначный прирост EBITDA в течение следующих 12 месяцев от отчетной даты. Прогнозная ликвидность также оказывает позитивное влияние на рейтинг ввиду достаточности операционного потока для покрытия незначительных капитальных затрат, выплат дивидендов при отсутствии предстоящих погашений.

Агентство негативно оценивает практику корпоративного управления в компании. В Евровент отсутствует Совет директоров, также нет коллегиального исполнительного органа. При этом компания характеризуется прозрачной структурой акционеров. Компания регулярно распределяет дивиденды, сопоставимые с размером генерируемой EBITDA при отсутствии формализованной дивидендной политики, что негативно влияет на качественную оценку ликвидности. Компания готовит отчетность только по РСБУ и раскрывает ее на информационном портале e-disclosure, при этом иная, не обязательная к раскрытию информация отсутствует в публичном доступе. При этом агентство оценивает качество финансовой модели как низкое, поскольку она не позволяет детально проанализировать предпосылки и оценить достоверность ожидаемых ключевых показателей, а именно объем и темпы выручки, процентные расходы и иные потоки и оттоки денежных средств. Агентство считает, что высокие риски, связанные с качеством бизнес-планирования и финансового моделирования, снижают возможность эффективного управления рисками, существенно повышают операционные риски и негативно влияют на кредитоспособность компании.

По данным РСБУ отчетности, активы ООО «НТЦ Евровент» на 30.09.2021 составляли 279 млн руб., капитал – 110 млн руб. Выручка за период 30.09.2020-30.09.2021 составила 769 млн руб., чистая прибыль – 325 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.