Рейтинговые действия, 06.02.2020

«Эксперт РА» понизил рейтинг компании «Русский Уголь» до уровня ruBBB-, изменил прогноз по рейтингу на развивающийся и снял статус «под наблюдением»
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 6 февраля 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Русский Уголь» до уровня ruBBB-, изменило прогноз по рейтингу на развивающийся и сняло статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

АО «Русский Уголь» (далее «Русский уголь», «компания») осуществляет добычу бурого и каменного угля, и по данным агентства входит в топ-10 компаний по объемам добычи угля в России. В состав компании входят 7 угледобывающих разрезов, обогатительная фабрика, а также энергообеспечивающие, транспортные и ремонтные подразделения. Добыча производится на территории Амурской области, Республики Хакасия и Красноярского края.

Рейтинговое действие осуществлено с отступлением от действующей методологии. Отступление от методологии заключается в использовании ожидаемых финансовых метрик вышестоящего по отношению к Русскому Углю периметра консолидации Группы компаний без наличия аудированной МСФО отчетности такой Группы.

Понижение кредитного рейтинга связано с участием компании в Сделке контролирующих акционеров, не относящейся непосредственно к периметру Русского Угля (далее - «Сделка»), но влияющей на кредитоспособность компании. По оценкам агентства в случае завершения Сделки давление на дивидендные потоки Русского Угля может возрасти, что и стало причиной понижения кредитного рейтинга.

В июле 2019 года Русский Уголь приобрел Кирбинский угольный разрез, что повлекло увеличение долга компании. С учетом ожиданий завершения Сделки, агентство осуществило расчет всех показателей долговой нагрузки Русского Угля и вышестоящего периметра по ожидаемым долговым метрикам на конец 2020 года, что является отступлением от методологии. В случае реализации Сделки до конца 2020 года отношение совокупного долга с учетом вышестоящего периметра к EBITDA может превысить границу минимальной оценки данного показателя по методологии агентства. При этом, отношение средних годовых процентных расходов к EBITDA за тот же период ожидается близко к границе максимально позитивной оценки (0,2x) по методологии агентства.

Также пересмотру в негативную сторону подверглась оценка прогнозной ликвидности. С учетом вышеизложенных предпосылок рейтингового анализа, агентство ожидает, что компания будет направлять весь денежный поток после обязательных платежей и инвестиций на погашение тела долга. В этой связи агентство не ожидает появления у Русского Угля свободных излишков ликвидности в среднесрочной перспективе.

Факторы блока бизнес-рисков не подверглись изменениям. Агентство сохраняет позитивные оценки географической диверсификации месторождений с ограниченной зависимостью компании от колебаний экспортной выручки и устойчивых рыночных позиций Русского Угля. В качестве преимущества отмечается устойчивость контрактной базы компании, которая во многом ориентирована на внутренний рынок. У Русского Угля сложилась устоявшаяся база внутреннего сбыта крупным энергетическим компаниям и государственным учреждениям, что обеспечивает стабильность выручки и денежных потоков.

Резкое снижение международных цен на уголь в первом полугодии 2019 года не сильно отразилось на финансовых результатах компании, потому что она больше ориентирована на внутренний рынок сбыта. За период 30.06.2018-30.06.2019 (далее – «отчетный период») порядка 33% выручки было получено от экспорта угля, что отражает ограниченную подверженность компании ценовому риску. За отчетный период рентабельность по EBITDA компании сократилась с 18,2% годом ранее, до 16,4%. Рентабельность продаж по скорректированной чистой прибыли до переоценок и курсовых разниц выросла с 7,1% до 7,4%.

Факторы блока корпоративных рисков также сохранены агентством без изменений за исключением переоценки стратегического обеспечения компании, в связи с возможным изменением угольного периметра. Сохранены позитивные оценки качества риск-менеджмента и уровня транспарентности с учетом информационной открытости компании во взаимодействии с агентством.

Агентство планирует пересмотреть рейтинг компании после завершения Сделки контролирующих акционеров, затрагивающей Русский Уголь. В связи с этим по рейтингу устанавливается развивающийся прогноз, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшие 3 месяца с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

Объем активов компании по консолидированной отчетности, по состоянию на 30.06.2019 составил 28,7 млрд руб., капитал – 8,1 млрд руб., выручка компании за период 30.06.2018-30.06.2019 составила 26,8 млрд руб., чистая прибыль за тот же период – 2,3 млрд рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг АО «Русский Уголь» был впервые опубликован 01.09.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 06.12.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 3 месяцев с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «Русский Уголь», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Русский Уголь» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Русский Уголь» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Как за 20 лет телекоммуникации в России совершили революцию

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
02.12.2019

Как Россия 20 лет восстанавливала авиационный и железнодорожный транспорт

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
25.11.2019

20 лет ритейла в России – от толкучек и ларьков до современных магазинов

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
18.11.2019

Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019