Рейтинговые действия, 06.02.2020

«Эксперт РА» понизил рейтинг «Кузбасской топливной компании» до уровня ruBBB-, изменил прогноз по рейтингу на развивающийся и снял статус «под наблюдением»
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 6 февраля 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Кузбасская топливная компания» до уровня ruBBB-, изменило прогноз по рейтингу на развивающийся и сняло статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

ПАО «Кузбасская топливная компания» (далее – КТК, компания) осуществляет добычу энергетического угля и, по данным агентства, входит в топ-10 угледобывающих компаний России.

В конце апреля 2019 года у компании сменились контролирующие акционеры. Понижение кредитного рейтинга связано с тем, что в сделке приобретения компании использовались заемные средства, и, в связи с этим агентство ожидает в будущем изменение профиля долговой нагрузки компании. Также на снижение рейтинга повлияло негативное изменение ценовой конъюнктуры угольного рынка. Падение экспортных цен на уголь, снизило операционные денежные потоки, и негативно повлияло на финансовые результаты КТК во втором полугодии 2019 года.

В соответствии с методологией агентство учло предстоящие изменения в отчетности КТК. Агентство осуществило расчет всех показателей долговой нагрузки КТК по ожидаемым долговым метрикам на конец 2020 года. По расчетам агентства на конец 2020 года отношение долга к EBITDA ожидается на уровне выше границы минимальной оценки по методологии агентства. При этом отношение средних годовых процентных расходов к EBITDA за тот же период ожидается близко к границе максимально позитивной оценки (0,2x) по методологии агентства.

Также пересмотру подверглась оценка прогнозной ликвидности. Планы компании предусматривают направление всего денежного потока после обязательных платежей и инвестиций на погашение тела долга. Поэтому агентство не ожидает появления у КТК свободных излишков ликвидности в среднесрочной перспективе. Перспектива обслуживания долга, который был сформирован на конец 2019 года, остается реалистичной с учетом графика погашения обязательств и объема невыбранных кредитных линий.

Факторы блока бизнес-рисков не подверглись изменениям. Агентство продолжает сдержанно оценивать факторы географической диверсификации месторождений с сильной зависимостью компании от колебаний экспортной выручки. Для компании характерна высокая географическая концентрация размещения активов угледобычи: угольные разрезы и две обогатительные фабрики образуют производственный кластер, который расположен в Кемеровской области на Караканском угольном месторождении. В соответствии с методологией агентства, негативное влияние указанной концентрации компенсируется корректировкой за высокую долю экспортных поставок, которые формируют более 80% выручки компании. Поскольку все угледобывающие активы расположены в Кемеровской области, примерно на равном удалении от Европейских и Азиатских рынков сбыта, КТК сталкивается большими транспортными затратами при доставке товара железной дорогой до конечного потребителя. Большая часть полной себестоимости это – транспортные расходы. С учетом масштабов бизнеса и вхождения в топ-10 игроков рынка угледобычи, оценка рыночных и конкурентных позиций КТК сохранена агентством на том же уровне.

Резкое снижение международных цен на уголь в первом полугодии 2019 года сильно отразилось на финансовых результатах компании из-за того, что основная выручка КТК приходится на экспортные поставки угля. За период 30.09.2018-30.09.2019 (далее – «отчетный период») 79% выручки было получено от экспорта угля. Снижение рентабельности продаж по скорректированной чистой прибыли до переоценок и курсовых разниц привело за отчетный период к сокращению рентабельности компании по EBITDA с 16,8% годом ранее, до 7%. Из-за изменения ценовой конъюнктуры угольного рынка EBITDA компании за отчетный период снизилась более чем в 2 раза по сравнению с результатом годом ранее. Определяющее влияние по мнению агентства оказала высокая база удельных транспортных издержек.

Факторы блока корпоративных рисков также сохранены агентством без изменений за исключением переоценки стратегического обеспечения компании, в связи с ожидаемым изменением профиля долговой нагрузки компании. Сохранены позитивные оценки качества риск-менеджмента и уровня транспарентности с учетом информационной открытости компании.

Агентство планирует пересмотреть рейтинг компании после изменения профиля долговой нагрузки. В связи с этим по рейтингу устанавливается развивающийся прогноз, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшие 3 месяца с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка компании за отчетный период составила 61,1 млрд руб.., чистая прибыль – 0,3 млрд руб., активы на отчетную дату составили 31,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ПАО «Кузбасская топливная компания» был впервые опубликован 18.06.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 06.12.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 3 месяцев с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Кузбасская топливная компания», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Кузбасская топливная компания» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Кузбасская топливная компания» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Как за 20 лет телекоммуникации в России совершили революцию

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
02.12.2019

Как Россия 20 лет восстанавливала авиационный и железнодорожный транспорт

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
25.11.2019

20 лет ритейла в России – от толкучек и ларьков до современных магазинов

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
18.11.2019

Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019