«Эксперт РА» понизил рейтинг компании QIWI до уровня ruA

Москва, 30 декабря 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности финансовой компании QIWI до уровня ruA, прогноз по рейтингу стабильный. По рейтингу снят статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг ruA+ со стабильным прогнозом.

QIWI plc представляет собой Группу (далее – «Группа», «Компания»), которая консолидирует разные направления деятельности. Расчетным центром Группы является КИВИ Банк (АО) (рег. номер 2241), выполняющий функции оператора QIWI Кошелек, платежных систем CONTACT и «Рапида», а также мобильного сервиса для работы с самозанятыми на базе «Рокетбанк». Кроме того, Группа владеет 40% в цифровой платформе «Точка», также в рамках направлений для бизнеса развивает бизнес «Факторинг Плюс», «Флоктори», ряд аналитических продуктов.

В декабре 2020 года Банк России выдал предписание КИВИ Банку, в котором ввел ограничения на 6-месячный срок на ряд операций Банка, в частности, по объему платежей с иностранными торговыми компаниями и денежных переводов на предоплаченные карты корпоративных клиентов.

Наложенные Банком России ограничения отражают усиление рисков регулирования и надзора, отмеченных агентством при присвоении рейтинга, а также оказывают давление на деловую репутацию Компании, что, по мнению «Эксперт РА», ограничивает ее возможности по наращиванию доходов в сегменте цифровых развлечений.

На данный момент QIWI ведет диалог с Банком России о смягчении введенных на КИВИ Банк ограничений, а также о выведении из-под ограничений операций с крупными иностранными клиентами. По мнению Агентства, выявленные в ходе проверки Банка России замечания в работе КИВИ Банка не соответствуют масштабам введенных ограничений, что добавляет неопределенности в дальнейших действиях регулятора как в отношении всего рынка денежных переводов, так и в отношении КИВИ Банка в частности. При этом агентство не может быть уверено, что Банк России согласится на смягчение введенных ограничений, и что за этим не последуют дополнительные ограничения. Вместе с этим Агентство ожидает, что уже введенные ограничения приведут к снижению чистой выручки компании в 2021 году на 15-20% к уровню 2020 года или около 5% к уровню 2019 года. При этом закрытие «Рокетбанка» и продажа проекта карт рассрочек «Совесть», которые формировали отрицательный финансовые результат, перестанут давить на EBITDA и чистую прибыль всей Группы, что окажет поддержку оцениваемым метрикам как по долгу, так и по рентабельности. Агентство ожидает сохранения рентабельности по EBITDA в 2021 году на уровне, который был показан по итогам 9 мес. 2020 года (52%), при этом снижение абсолютного размера чистой выручки в 2021 году скажется на снижении абсолютного размера EBITDA и чистой прибыли.

В оценке долговой нагрузки агентство отмечает низкий уровень долга Компании: на 30.09.2020 отношение долга (с учетом лизинга) к EBITDA составило 0.24. В том числе для целей развития направления факторинга Компания выпустила облигационный займ на 5 млрд рублей в 4 квартале 2020 года. По итогам 2021 года агентство ожидает сохранения метрики долга к EBITDA ниже 1. Покрытие процентных расходов также находится на комфортном уровне: отношение процентов к EBITDA за 9 мес. 2020 составило 0.04, по итогам 2021 года ожидается также менее 0.05.

Наложение ограничений Банка России помимо влияния на EBITDA окажет негативное влияние на операционный денежный поток Компании в 2021 году через изменение оборотного капитала, который прогнозируется отрицательным и приведет к снижению объёма денежных средств на балансе. При этом в целом ликвидность Компании оценивается на высоком уровне. На 30.09.2020 чистый оборотный капитал по балансу (оборотные активы за вычетом краткосрочных обязательств) составлял 17 млрд рублей и ещё 2.3 млрд рублей составлял долгосрочный портфель ОФЗ. Отношение скорректированных по методологии агентства оборотных активов к краткосрочным обязательствам (рассчитываемый агентством коэффициент текущей ликвидности) составило 1.27 на 30.09.2020. Агентство не ожидает в 2021 году сокращения чистого оборотного капитала Компании в сумме с долгосрочным портфелем долговых ценных бумаг. Поддержку рейтингу в части оцениваемой прогнозной ликвидности оказывает также отсутствие значительных обязательных платежей: низкий уровень краткосрочного долга (856 млн на 30.09.2020 вместе с лизингом) и невысокий размер капитальных расходов (оценивается до полутора миллиардов рублей).

В части оценки влияния поданных против Компани исков миноритариев по компенсации убытков от падения стоимости ценных бумаг агентство исходит из наличия у Компании страховки ответственности директоров (D&O), которая покроет часть или все риски в случае доведения исков до суда и решения суда не в пользу Компании и её менеджмента.  

Рейтинг был присвоен с отступлением от действующей методологии присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям. Область применения методологии предполагает присвоение рейтинга компаниям – профессиональным участникам рынка ценных бумаг либо иным компаниям, основной объем доходов от операционной деятельности которых формируют операции с ценными бумагами или операции, связанные с займами / кредитами. Основной объем доходов от операционной деятельности Компании формируют комиссии за обработку платежей, которые, по мнению агентства, близки по экономической сущности к доходам от операций с ценными бумагами, возникающим при взимании комиссий за обработку сделок по купле-продаже ценных бумаг (такие доходы характерны, например, для брокерских компаний). Структура активов Компании позволяет классифицировать ее как финансовую, в виду преобладания краткосрочных активов в виде денежных средств, портфеля ценных бумаг, дебиторской задолженности и краткосрочных выданных займов. В итоге, по мнению агентства, методология присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям позволяет оценить профиль финансовых и бизнес-рисков Компании для присвоения кредитного рейтинга с использованием данной методологии.

По данным отчетности QIWI plc по стандартам МСФО активы компании на 30.09.2020 составляли 74.2 млрд руб., капитал – 31 млрд руб. Чистая прибыль за период 30.09.2019-30.09.2020 составила 7.2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.