Рейтинговые действия, 18.12.2019

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Иркутскэнерго» на уровне ruBBB
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 18 декабря 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Иркутскэнерго» на уровне ruBBB. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «Иркутскэнерго» (далее- «компания», «Иркутскэнерго») - одна из крупнейших генерирующих компаний, расположенных в Восточной Сибири. Генерирующие мощности компании расположены в Иркутской области, и включают каскад трех ГЭС на реке Ангаре (с конца 2017 года объекты переданы в долгосрочную аренду одной из материнских компаний – ООО «ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация» (далее – «ЕСЭ-ГГ»), а также 9 тепловых узлов, расположенных в крупных городах Иркутской области. В периметр консолидации компании также входят девять угольных разрезов с сопутствующей инфраструктурой и металлургический комплекс в Красноярском крае.

По итогам 9 месяцев 2019 года снижение выработки электроэнергии с ТЭС на 7,5% до 8,2 млрд кВт-ч компенсировалось ростом выработки со стороны гидроэлектростанций Ангарского каскада – на 18% до 32,2 млрд кВт-ч, как результат увеличения уровня озера Байкал и притока воды в Братское водохранилище. В совокупности за январь-сентябрь 2019 года на генерирующие мощности обеих компаний приходилось порядка 5% общего объема выработки электроэнергии в ЕЭС России и 23% выработки ОЭС Сибири. Оценку конкурентных позиций Иркутскэнерго сдерживает износ основных средств компании более 50%. В то же время, генерирующие мощности регулярно проходят необходимые капитальные ремонты. Объем ежегодных инвестиций в плановые капитальные ремонты и поддержание работоспособности оборудования электростанций составляет порядка 2,5 млрд. руб. Агентство продолжает позитивно оценивать бизнес-профиль компании в части диверсификации продаж и зависимости от контрагентов.

В части финансовых рисков сохраняется сдерживающее влияние высокого уровня общей долговой нагрузки, которая имеет тенденцию к росту в абсолютном выражении на фоне увеличения объема займов, выдаваемых связанным компаниям. С учетом обязательств по независимой гарантии по синдицированному кредиту ЕСЭ-ГГ на 93,4 млрд руб., выданному в 2016 году в рамках выкупа 40% акций Иркутскэнерго и приобретения плотин ГЭС Ангарского каскада, отношение чистого долга на 30.06.2019 (далее - «отчетная дата») к EBITDA периметра Иркутскэнерго по МСФО без учета EBITDA и операционных потоков ЕСЭ-ГГ за период 30.06.2018 - 30.06.2019 составило 7,5х.

По комбинированной отчетности Иркутскэнерго и ЕСЭ-ГГ, с учетом EBITDA и -операционных потоков ЕСЭ-ГГ, отношение чистого долга к EBITDA составило 2.9x на 30.06.2019. что соответствует ковенантным ограничениям по синдицированному кредиту.

У самой компании в настоящее время сохраняется достаточный запас прочности по действующим финансовым ковенантам. Показатели текущей долговой нагрузки учитывают наличие у Иркутскэнерго долгосрочных невыбранных кредитных линий в размере 42,6 млрд руб. по состоянию на 30.06.2019. С сентября 2019 года началось погашение синдицированного кредита ЕСЭ-ГГ, на дату пресс-релиза погашение тела этого кредита составило 3,86 млрд руб. Агентство позитивно оценивает диверсификацию собственного кредитного портфеля Иркутскэнерго, – доля крупнейшего кредитора на отчетную дату составляла 18,8% пассивов (ПАО «Сбербанк»). С учетом избыточного объема невыбранных кредитных линий, агентство ожидает дальнейшее бесперебойное рефинансирование краткосрочной долговой нагрузки компании, при этом существенное сокращение общего размера балансового долга компании в среднесрочной перспективе не прогнозируется.

Давление на рейтинговую оценку оказывают слабые показатели всех уровней ликвидности компании. На отчетную дату коэффициент текущей ликвидности был на уровне 0.49, абсолютной - 0.11, что сдерживает рейтинговую оценку по методологии агентства. При расчете показателя прогнозной ликвидности на горизонте 18 месяцев от отчетной даты агентство исходит из предпосылки о паритете доступных источников ликвидности к направлениям ее использования: весь свободный денежный поток будет направляться на обслуживание долга и распределения связанным сторонам с учетом установленных ковенантных ограничений, которые распространяются на Иркутскэнерго и ЕСЭ-ГГ.

Поддержку рейтингу продолжают оказывать достаточно высокие показатели рентабельности, несмотря на их снижение в отчетном периоде. По итогам отчетного периода рентабельность по EBITDA сократилась на 1,5 процентных пункта до 20,3%, а ROS – на 0,9 процентных пункта до 11,2%.

В результате произошедшего в начале года изменения в структуре владения холдинговой МКПАО «ЭН+ ГРУП», крупнейший бенефициар осуществляет право голоса в отношении 35% голосующих акций компании, а доля его прямого или косвенного владения не может превышать более 44,95% акций компании. Несмотря на то, что стратегические цели компании подчиняются уровню «ЭН+ ГРУП», указанное корпоративное событие в настоящее время не оказывает существенного влияния на операционную деятельность «Иркутскэнерго» и качество его корпоративного управления. Уровень стратегического обеспечения и качество риск-менеджмента остаются на достаточном высоком уровне.

По данным консолидированной отчетности ПАО «Иркутскэнерго» по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2019 составляли 196,6 млрд руб., капитал – 77,8 млрд руб. Выручка за период 30.06.2018 - 30.06.2019 составила 119,7 млрд руб., чистая прибыль за аналогичный период – 9,6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ПАО «Иркутскэнерго» был впервые опубликован 13.02.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 19.12.2018.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Иркутскэнерго» и АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Присвоенный кредитный рейтинг является незапрошенным, ПАО «Иркутскэнерго», а также лица, осуществляющие над ним контроль или оказывающие на него значительное влияние, принимали участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Иркутскэнерго» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Как за 20 лет телекоммуникации в России совершили революцию

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
02.12.2019

Как Россия 20 лет восстанавливала авиационный и железнодорожный транспорт

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
25.11.2019

20 лет ритейла в России – от толкучек и ларьков до современных магазинов

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
18.11.2019

Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019