Рейтинговые действия, 07.11.2018

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Axion Holding» (ГК «Softline») на уровне ruBBB
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 7 ноября 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Axion Holding» (консолидирующей холдинговой структуре группы Softline) на уровне ruBBB. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

Аксион Холдинг является головной консолидирующей компанией всех активов Группы Softline, являющейся глобальным поставщиком IT решений и услуг и занимающей одну из лидирующих позиций на рынке в России. Группа осуществляет операционную деятельность на рынках России, Латинской Америки, Индии и Юго-Восточной Азии, а также стран Восточной Европы и Центральной Азии.

Группа Softline является одним из глобальных стратегических партнеров Microsoft (Globally Managed Partner) в мире. Компания также обладает статусом «Microsoft Gold Partner» по 16-ти направлениям бизнеса и регулярно входит в ТОП-5 рейтинга самых компетентных партнеров Microsoft в мире.

Компания сохраняет свои позиции одного из крупнейших поставщиков ПО на российском рынке. Ожидаемые высокие темпы роста рынков ПО и облачных сервисов оказывают позитивное влияние на оценку уровня бизнес-рисков. Сохраняется очень высокая технологическая и операционная зависимость от своего основного поставщика – Microsoft: около половины себестоимости приходится на этого контрагента. Существенная часть услуг компании основаны на архитектуре платформ Microsoft. Технологическая зависимость от ключевого поставщика сдерживает рейтинговую оценку в части бизнес-рисков.

Долговые метрики сохраняются на обычных для компании уровнях. Агентство, как и раньше выделяет главную область риска, связанную с волатильностью финансового цикла компании. Большая часть денежных средств от клиентов приходит в 4-ом квартале каждого календарного года, поскольку новые контракты на закупки IT-решений и программного обеспечения заключаются в конце года. Основные платежи и расчеты с поставщиками компания осуществляет во 2-ом и 3-м кварталах, что приводит к возникновению локальных отрицательных операционных денежных потоков, которые финансируются за счет использования возобновляемых кредитных линий. Отношение балансового долга на 31.03.2018 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за период 31.03.2017-31.03.2018 (далее «2018 финансовый год», «отчетный период») составило 2,4x. На конец 3-го квартала 2018 календарного года компания находилась на пике своей долговой нагрузки из-за необходимости финансирования оборотного капитала с отложенными клиентскими расчетами на 4-ый квартал. На 30.09.2018 отношение балансового долга к LTM EBITDA составило 3,97х по расчетам агентства. После закрытия финансового цикла в 1-ом квартале 2019 календарного года ожидается возврат компании к нижней границе коридора левериджа.

По итогам 2018 финансового года произошло снижение рентабельности продаж: ROS снизился с 1,5% до 1,1%. Рентабельность активов уменьшилась с 5,3% до 3,4%. Параллельно на фоне медленного снижения рентабельности наблюдается медленный тренд на снижение достаточности капитала: оборот и активы растут более быстрыми темпами, чем чистая прибыль без учета переоценок. Коэффициент автономии снизился до 6% на 31.03.2018 с 10% годом ранее. Агентство воспринимает снижение рентабельности как издержки высоких темпов рост компании одновременно с усилением конкуренции на профильных рынках. За 2018 финансовый год активы компании увеличились в полтора раза, выручка и EBITDA выросли на 25% и 15%, соответственно. На фоне роста активов капитал компании не увеличился.

Общую оценку факторов корпоративных рисков продолжает сдерживать информационная непрозрачность компании из-за не раскрытия консолидированной финансовой отчетности и финансовых результатов на регулярной основе.

По данным МСФО отчетности с учетом зарубежных операций, выручка за 2017 финансовый год составила 780 млн долл., чистая прибыль – 8,9 млн долл., активы Группы на 31.03.2018, составили 314,5 млн долл., капитал на ту же дату – 19,5 млн долл.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг Axion Holding Cyprus Ltd был впервые опубликован 15.11.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 09.08.2018.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 12 месяцев с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, Axion Holding Cyprus Ltd, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, Axion Holding Cyprus Ltd принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало Axion Holding Cyprus Ltd дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.