Рейтинговые действия, 07.11.2018

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Легенда» на уровне ruBB+
Поделиться
Facebook Twitter VK


PDF  

Москва, 7 ноября 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Легенда» на уровне ruBB+. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

ООО «Легенда» (далее – «компания») является консолидирующей компанией активов Группы Legenda Intelligent Development (далее – «Группа»), осуществляющей строительство жилой недвижимости в Cанкт-Петербурге в собственном ценовом сегменте «Smart». C 2010 года компания успешно реализовала 3 проекта («Победы 5», «Легенда на Оптиков, 34» и «Легенда на Яхтенной, 24»), на текущий момент в строительстве находятся 7 жилых комплексов и 2 из них («Легенда Комендантского I очередь» и «Легенда Дальневосточного») – в стадии ввода в эксплуатацию.

Агентством положительно оценивается коренное изменение финансовой политики компании в части нацеленности на снижение долга в 2019 году до целевого уровня в 3 млрд руб. с установлением «потолка» долга в 4 млрд руб. Сдерживающий эффект на рейтинг оказывает отклонение планов компании по поступлениям от продаж и финансирования капитальных затрат за 9 месяцев 2018 года вследствие переноса сроков запуска продаж по проектам «Легенда Героев II очередь» и «Московский, 65». Также косвенное сдерживающее влияние на рейтинг оказывает небольшой портфель полностью реализованных проектов, что означает относительно малый период устойчивого развития на рынке.

Рентабельность по EBITDA по итогам периода 30.06.2017-30.06.2018 (далее – «отчетный период») составила 17%, а рентабельность продаж (ROS) 11,6%. На 30.06.2018 (далее – «отчетная дата») отношение долга к EBITDA за отчетный период составило 2x по расчетам агентства, но в июле 2018 года компания выпустила облигации на 2 млрд руб. для рефинансирования затрат на приобретение земельных участков для нового проекта. С учетом суммы облигационного выпуска отношение долга к EBITDA составляет 3,2x, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг.

У компании достаточно комфортный график погашения долговой нагрузки с точки зрения сроков окончательного погашения линий по проектному финансированию. В августе 2018 года компания досрочно погасила все обязательства по кредиту проекта «Легенда Комендантского» (срок действия лимита истекал в июне 2019 года). Оставшиеся строительные расходы по второй очереди до конца проекта планируется финансировать за счет поступлений от покупателей. В декабре 2018 года в планах компании досрочное погашение по проектному финансированию «Легенды Дальневосточного». По остальным проектным обязательствам сроки погашения наступают не ранее 2021 года, а по облигациям начало амортизации тела долга в 4-ом квартале 2019 года не создает значимого стресса для ее денежного потока. Процентная нагрузка на повышенном уровне: отношение будущих годовых процентных платежей к EBITDA за отчетный период составляет 39%.

Отсутствие запаса свободной ликвидности на горизонте 18 месяцев от отчетной даты (умеренно низкая прогнозная ликвидность) продолжает сдерживать рейтинговую оценку. По оценкам агентства в ближайшие полтора года у компании не будет наблюдаться устойчивого превышения собственных источников ликвидности к направлениям ее использования, то есть все поступления будут прежде всего направляться на финансирование строительных работ и выплаты по долгу.

Повышение информационной прозрачности компании как публичного эмитента облигаций оказало положительное влияние на оценку по факторам корпоративных рисков. Появление нового акционера с долей 30% по мнению агентства добавляет потенциальный риск-конфликта интересов на юридическом уровне (отсутствие юридических механизмов и акционерных соглашений), несмотря на многолетнюю стабильность отношений двух акционеров с момента создания Группы.

Уровень рейтинга по-прежнему сдерживает оценка блока корпоративных рисков из-за осторожного взгляда агентства на нетипичную стратегию компании, основанную на повышенных ценах за продаваемые площади за счет технологических особенностей планировок и инфраструктуры продаваемого жилья. На текущий момент данная стратегия оправдывается в виде роста финансовых результатов, по ее дальнейшая реализация во многом зависит от состояния рынка и рисков падения спроса. Агентство исходит из консервативной оценки будущей динамики рыночного спроса в монетарном выражении.

По данным предварительной неаудированной консолидированной МСФО отчетности ООО «Легенда», выручка компании за период 30.06.2017-30.06.2018 (по новому стандарту учета IFRS 15) составила 6,4 млрд руб., денежный поток от операционной деятельности за тот же период составил 0,9 млрд руб. Объём активов и капитала на 30.06.2018 составил 11,2 млрд руб. и 1,2 млрд руб., соответственно.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО «Легенда» был впервые опубликован 26.04.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.04.2018.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Легенда», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Легенда» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Легенда» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.