«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ВОЛГА ГРУП» на уровне ruBBB+

Москва, 25 мая 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании «ВОЛГА ГРУП» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «ВОЛГА ГРУП» является холдинговой компанией, удерживающей активы в интересах конечного бенефициара г-на Тимченко. Крупнейшим активом холдинга является пакет акций (23,5%) ПАО «НОВАТЭК». По расчетам агентства, актив занимает более 70% в активах холдинга, что не позволяет высоко оценить уровень диверсификации вложений. При этом «ВОЛГА ГРУП» также имеет вложения в железнодорожного оператора АО «ТРАНСОЙЛ ХОЛДИНГ», угольную компанию ООО «Колмар Групп», ООО «ОСХ» (контролирует Группу компаний «Стройтрансгаз»), ООО «Южные земли», производителя безалкогольных напитков «Акваника», а также в секторе грузовой и портовой инфраструктуры.

Агентство позитивно оценивает уровень достаточности денежных потоков холдинга для обслуживания долговых обязательств на горизонте следующих 18 месяцев после 30.09.2017 (далее – отчетная дата). Дивидендный поток от основного объекта вложений ПАО «НОВАТЭК» на рассматриваемом горизонте превышает процентные расходы по кредиту и ожидаемые операционные затраты более чем в 8 раз. По итогам 12 месяцев до отчетной даты отношение полученных процентов и дивидендов к затратам по обслуживанию долговых обязательств составило 3,7. Избыточную ликвидность компания главным образом направляет на финансирование инвестиционных проектов через выдачу займов, которые носят для агентства непрозрачный характер.

Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказало качество активов холдинга. На отчетную дату отношение скорректированной на кредитное качество стоимости активов к их балансовой стоимости составило, по методологии агентства, порядка 70%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказал высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложения холдинга, акций «НОВАТЭК» (рейтинг ruAAA от «Эксперт РА»), но, по мнению агентства, в портфеле вложений холдинга компании угольного и строительного сегментов имеют повышенные кредитные риски.

Внешний долг компании является краткосрочным на текущий момент, но высокое качество залога и низкое значение LTV позволяет позитивно оценивать вероятность дальнейшей пролонгации кредита. Кроме того, по мнению агентства, высокий запас по достаточности денежного потока для обслуживания обязательств снижает валютные риски холдинга.

Для холдинга характерна высокая доля заемного финансирования со стороны собственника, при этом сроки погашения по акционерным займам превышают сроки по внешнему кредиту. Существенная доля акционерных займов позитивно повлияла на показатели ликвидности холдинга. Покрытие внешних краткосрочных обязательств скорректированными оборотными активами и ликвидными активами, доступными для привлечения залогового финансирования, составляет 4,1, что оценивается как высокий уровень. Значение коэффициента «стрессовой» ликвидности, учитывающего кредитное качество активов и балансовые обязательства за вычетом акционерных займов, на отчетную дату составило 10,7, что также соответствует крайне высокому уровню. Также высокая достаточность капитала холдинга, с учетом корректировки на акционерные займы, повлияла на высокую диверсификацию пассивов по несвязанным кредиторам, доля крупнейшего на отчетную дату составила менее 10% от пассивов.

Показатели рентабельности холдинга оказывают умеренно позитивное влияние. По оценкам агентства, за последние 12 месяцев до отчетной даты рентабельность активов по чистой прибыли составила 4%, активов и капитала по скорректированной чистой прибыли – 4% и 57% соответственно, что положительно оценивается в рамках действующей методологии.  Существенное влияние на показатели рентабельности оказывает график поступления дивидендов.

Низкая информационная прозрачность оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. Отчетность второго крупнейшего объекта вложений отсутствует в открытом доступе и не была предоставлена для анализа. Финансовая отчетность холдинга не публикуется, при этом 2017 году был проведен первый аудит отчетности холдинга по результатам 2016 года.

На 30.09.2017 капитал ООО «ВОЛГА ГРУП» по отчетности, составленной по стандартам РСБУ, составил – 27 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.