en


Выполняется обработка данных, это может занять некоторое время.

По завершении, нажмите в любом месте экрана.
Контакты
Рейтинговое агентство «Эксперт РА»
Адрес: Николоямская, дом 13, стр. 2
тел: +7 (495) 225-34-44
+7 (495) 225-23-54
e-mail: info@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
тел: +7 (495) 225-34-44 (доб. 1656)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1656)
e-mail: sale@raexpert.ru

Пресс-центр
тел: +7 (495) 225-34-44 (доб. 1706)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1706)
e-mail: pr@raexpert.ru

Отдел по работе с персоналом
тел: +7 (495) 225-34-44
+7 (495) 225-23-54
e-mail: personal@raexpert.ru

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 20-летней историей. «Эксперт РА» является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги агентства «Эксперт РА» входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»

Список всех рэнкингов


 

RAEX (Эксперт РА) понизил рейтинг компании «Архангельский ЦБК» до уровня ruA

Москва, 17 июля 2018 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Архангельский ЦБК» до уровня ruA. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

АО «Архангельский ЦБК» (далее – «компания») является одним из ведущих целлюлозно-бумажных предприятий России. По итогам 2017 года компания была крупнейшим производителем тарного картона в стране, занимала лидерские позиции по производству целлюлозы и школьных тетрадей (37% и 17% рынка соответственно). Компания реализует свою продукцию не только на внутреннем рынке, но также осуществляет экспортные поставки (порядка 26% выручки) широкому кругу покупателей.

Стратегия компании предполагает за период 2017-2025 годы увеличение объема производства целлюлозы за счет варки на 16% и картона (включая гофробумагу и картон универсальный) – на 29%. Для этого реализуется масштабная инвестиционная программа: в течение полутора лет с 31.03.2018 (далее – «отчетная дата») компания планирует осуществить капитальные затраты в объеме 14,4 млрд руб., которые будут финансироваться в основном за счет заемных средств. Помимо этого, компания инвестирует в строительство завода в Калуге посредством финансовых вложений на сумму 331 млн руб. за этот период и в дальнейшем планирует взять на себя поручительства по банковским кредитам этой компании. Вложения в увеличение производственных мощностей компании и ее дочерних организаций составят основную часть ее совокупных расходов на рассматриваемом горизонте, которые оцениваются на уровне чуть выше 20 млрд руб. При этом объем доступных денежных средств не превысит, по расчетам агентства, 21 млрд руб. Основная часть денежных поступлений ожидается за счет операционной деятельности компании (порядка 14 млрд рублей), а также выборки заемных средств по открытым кредитным линиям (6,4 млрд руб.).

В силу необходимости осуществления большого объема инвестиций, объем балансовых обязательств компании, согласно бухгалтерской отчетности по РСБУ, за 2018 год вырастет, в 1,5 раза, с 6,7 млрд руб. до 10 млрд руб. При этом в мае 2018 года компания выдала долгосрочные поручительства на дочернюю компанию для строительства калужского завода на общую сумму 2,4 млрд руб. На конец 2018 года, по расчетам агентства, отношение долга с учетом выданных поручительств (2,5 млрд руб.) и остатка лизинговых платежей (1,4 млрд руб.), к прогнозному значению EBITDA за 2018 год, составит 1,3 (порядка 1 на 31.03.2018), ожидаемое значение CFO за 2018 год будет покрывать объем такого долга на 67% (покрытие долга на 31.03.2017 CFO за 2017 год составляло 85%). При этом агентство ожидает, что свободный денежный поток будет отрицательным в 2018 и 2019 годах за счет того, что ожидаемого операционного денежного потока будет недостаточно на инвестиционную программу и выплату дивидендов. Планируемое увеличение объема балансовых и внебалансовых обязательств в виде выданных поручительств более быстрыми темпами, чем ее выручки и денежных поступлений в условиях отрицательного свободного денежного потока обусловило снижение уровня рейтинга компании.

Текущая долговая нагрузка компании находится, по мнению, агентства, на комфортном уровне: покрытие EBITDA за 4 квартала, предшествующие отчетной дате, планируемых процентов к выплате за 12 месяцев с отчетной даты, составляет не менее 17, а CFO за 2017 год превышает объем будущих общих выплат по долгу в 3 раза.

Агентство оценивает балансовые показатели краткосрочной ликвидности компании на отчетную дату на невысоком уровне ввиду небольшого объёма денежных средств на балансе (4% от краткосрочных обязательств по балансу), невозможности позитивно оценить выданные компанией займы (8% от краткосрочных обязательств по балансу), наличия дебиторской задолженности от связанных сторон и проблемной к взысканию задолженности (16% от краткосрочных обязательств). С учетом корректировки по методологии агентства оборотных активов на качество, покрытие денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями краткосрочных обязательств на отчетную дату составило 0,06, скорректированными оборотными активами – 1,05. При этом уровень покрытия общих балансовых обязательств компании ее совокупными скорректированными активами составил на отчетную дату 1,5, в основном за счет высокой достаточности капитала (0,6), что характеризует уровень «стрессовой» ликвидности как высокий.

Устойчиво сильные рыночные позиции компании позволяют ей стабильно демонстрировать высокие показатели рентабельности: за 4 квартала, предшествующие отчетной дате, рентабельность по EBITDA находилась на уровне 33%, что на 1 п. п. выше, чем годом ранее, рентабельность капитала по скорректированной на курсовые переоценки и переоценки активов чистой прибыли составила 40%.  Тем не менее, агентство отмечает умеренно высокую подверженность ее деятельности валютным рискам ввиду того, что порядка 21% ее выручки за 4 квартала, предшествующие отчетной дате, было получено в иностранной валюте при преимущественно рублевых затратах, кроме того, доля кредитов, номинированных в евро, составила 20% капитала компании на отчетную дату.

В части оценки корпоративных рисков агентство отмечает приемлемый уровень стратегического обеспечения и риск-менеджмента, а также высокий уровень регламентации процесса принятия управленческих решений. Сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывает низкий уровень информационной прозрачности в связи с прекращением публикации отчетности компании в открытом доступе, а также непрозрачность ее структуры собственности, в том числе в условиях отличия распределения права голоса от права собственности в капитале компании.

По данным бухгалтерской отчетности по РСБУ, активы АО «Архангельский ЦБК» на 31.03.2018 составляли 31,1 млрд руб., капитал – 18,5 млрд руб. Выручка по итогам 2017 года составила 28 млрд руб., чистая прибыль – 5,8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/credits/method (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные АО «Архангельский ЦБК», Банка России, RAEX (Эксперт РА).

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 24.07.2012. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 10.11.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 12.07.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.


Обращение в службу внутреннего контроля — это обратная линия, с помощью которой мы напрямую от партнёров и клиентов получаем информацию о том, насколько наша деятельность удовлетворяет вашим требованиям и ожиданиям.

Высказать своё замечание или предложение Вы можете заполнив онлайн-форму, либо позвонив напрямую в службу внутреннего контроля по телефону +7(495) 225-34-44 доб. 1613

Анонимное обращение

Спасибо, что помогаете нам стать еще лучше!