Москва, 1 сентября 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Русский Уголь» на уровне ruA. Прогноз по рейтингу - стабильный.
К ключевым факторам, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, были отнесены высокие показатели рентабельности и низкий уровень текущей долговой нагрузки. В результате планируемого рефинансирования долговой нагрузки компания перенесет часть значительных выплат на более поздние даты и снизит размер процентных ставок. Основной объем погашений долга приходится на периоды после декабря 2018 года, на 2017 год приходится 6,3% долговой нагрузки. Отношения выплат по долгу в следующие 12 месяцев и процентов к уплате в следующие 12 месяцев к EBITDA за 2016 год составляют 0,24 и 0,42. Отношение FCF за 2016 год к выплатам по долгу в следующие 12 месяцев составило 74%. По итогам 2016 года показатели ROA, ROE, ROS по скорректированной чистой прибыли составили 8,1%, 27,4% и 8,2% соответственно; рентабельность по EDITDA за аналогичный период - 18,1%. Также отмечается высокий уровень прогнозной ликвидности. На 31.12.2016 на горизонте в 18 месяцев коэффициент прогнозной ликвидности компании, рассчитываемый как отношение доступной ликвидности к направлениям ее использования, составил 2,28.
Среди положительных факторов также отмечаются высокий уровень диверсификации продаж, низкая зависимость от поставщиков и низкие риски, связанные с географией деятельности компании. Добыча угля осуществляется в трех регионах (Амурская область, Хакасия и Красноярский край), по итогам 2016 года доля крупнейшей площадки в структуре выручки составила 44%. Доля экспортной выручки в 2016 году составила 31% в монетарном выражении, что создает дополнительное положительное влияние на рентабельность компании из-за повышенной маржинальности экспортных поставок угля и снижает риски зависимости от внутреннего спроса с более низкой рыночной стоимостью поставок в сравнении с международным рынком.
Аналитики отмечают умеренно высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента компании. Наличие частичной страховой защиты, обновляемой карты операционных рисков и регламентации бизнес-процессов позитивно влияет на общую оценку качества управления рисками в компании.
«По оценкам агентства, компания заняла 7-е место по объему добычи угля в России по итогам 2016 года и располагает запасами, позволяющими сохранение текущих объемов добычи угля на протяжении более 80-ти лет. Рыночные позиции компании оказывают положительное влияние на рейтинг», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
Среди сдерживающих факторов были выделены умеренно низкий уровень стрессовой ликвидности и невысокие уровни абсолютной и текущей ликвидности. На 31.12.2016 коэффициент стрессовой ликвидности, рассчитываемый как отношение скорректированных на ликвидность активов компании к ее балансовым обязательствам, составил 0.80, значения показателей абсолютной и текущей ликвидности на ту же отчетную дату составили 0,15 и 0,86. На показатели ликвидности основное давление оказывает долгосрочный характер большей части дебиторской задолженности компании по ранее осуществленным сделкам продажи активов (62% от объёма дебиторской задолженности и 24% активов на 31.12.2016). Агентство консервативно оценивает ликвидность дебиторской задолженности по этим сделкам.
Также аналитики агентства отмечают умеренный уровень долговой нагрузки, невысокую диверсификацию пассивов по кредиторам и умеренно высокий уровень валютных рисков. На 31.12.2016 отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,33, а отношение FCF к долгу - 13,3%. Удельный вес крупнейшего кредитора в структуре пассивов на 31.12.2016 составлял 35,4%, что согласно методологии агентства оценивается как умеренный уровень зависимости от крупнейшего кредитора. В связи с повышенной долей экспорта в структуре выручки валютные риски компании оцениваются как высокие. При этом наличие возможностей хеджирования валютных рисков в виде действующих лимитов на совершение сделок с производными финансовыми инструментами частично снижает подверженность компании валютным рискам.
Из сдерживающих факторов также отмечаются умеренно низкий уровень информационной прозрачности компании (финансовая отчетность не раскрывается в открытом доступе с 2015 года) и отсутствие финансовой отчетности, составленной по МСФО.
АО «Русский Уголь» осуществляет добычу бурого и каменного угля и входит в топ-5 компаний по объемам добычи энергетических углей в России. В состав компании входят семь угледобывающих предприятий (разрезов), обогатительная фабрика, а также энергообеспечивающие, транспортные и ремонтные предприятия. Добыча производится на территории Амурской области, Республики Хакасия и Красноярского края. Объем активов компании по консолидированной управленческой отчетности, по состоянию на 31.12.2016 составил 19,1 млрд руб., капитал - 6,6 млрд руб., выручка компании за 2016 год составила 19,7 млрд руб., чистая прибыль за тот же период - 1,4 млрд рублей.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные АО «Русский Уголь», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 18.08.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
