Рейтинговые действия, 05.10.2017

«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «Архангельское геологодобычное предприятие» на уровне ruBB+
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 5 октября 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Архангельское геологодобычное предприятие» на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

АО "Архангельское геологодобычное предприятие" (далее - «АГД») занимается разработкой алмазоносного месторождения им. В. П. Гриба в Архангельской Области. Около 95% своей продукции компания реализует через аффилированного трейдера, Grib Diamonds NV, путем проведения аукционных продаж в Антверпене, мировом центре торговли алмазами. Во втором квартале 2017 года ООО «Открытие Промышленные Инвестиции», входящее в структуру Группы «Открытие», закрыло сделку по приобретению 100% акций компании у Группы «ЛУКОЙЛ», которая вывела проект на стадию промышленной эксплуатации. Сделка была частично профинансирована за счет заемных средств. Обслуживание и погашение кредита планируется осуществлять за счет операционного денежного потока «АГД», которое также выступает поручителем по кредиту.

На рынке алмазов доминируют два крупнейших производителя, на которых приходится около 48% мирового объема добычи - крупные игроки могут влиять на цены посредством согласованного снижения или наращивания объема реализации с целью максимизации своей выручки. Исходя из этого, перспективы рынка оцениваются агентством умеренно позитивно: ожидается рост объемов рынка в денежном выражении в среднесрочном периоде на уровне до 5% ежегодно, при этом принимается во внимание то, что цены на алмазы подвержены повышенной цикличности. Конкурентные позиции компании оцениваются как умеренно слабые в связи с ограниченным масштабом бизнеса (рыночной доли) и концентрацией добычи на одном месторождении. Позитивное влияние на бизнес-профиль компании оказывают диверсифицированная клиентская база и отсутствие зависимости от поставщиков. Компанию характеризует свойственный отрасли высокий уровень рентабельности (более 50% за последние 12 месяцев), имеющий потенциал для дальнейшего роста по мере увеличения в добываемой руде доли кимберлита, характеризующегося более высоким содержанием алмазов.

Агентство оценивает уровень прогнозной ликвидности компании как высокий: коэффициент прогнозной ликвидности на горизонте 18 месяцев на 30.06.2017 составил 1,28. При прогнозировании операционного потока агентство исходило из планов компании по наращиванию объема добычи за счет улучшения качества извлекаемой руды, а также восстановления цен на алмазы в 2017 году. В направлениях использования ликвидности были учтены капитальные затраты компании (преимущественно поддерживающие инвестиции), расходы на обслуживание и погашение долга, привлеченного на акционерном уровне на приобретение компании. Условия этого кредита предполагают ежегодный плавный рост погашения основного долга, синхронизированный с ожидаемым увеличением рентабельности добычи на месторождении. Вышеуказанные условия погашения кредита в краткосрочной перспективе обусловливают высокое значение коэффициента текущей ликвидности, который на 30.06.2017 составляет 1,82.

Текущая долговая нагрузка оценивается агентством на умеренно низком уровне: EBITDA за период с 30.06.2016 по 30.06.2017 полностью покрывает выплаты по долгу материнской компании в течение ближайших 12 месяцев и обеспечивает покрытие процентов на уровне 1,9х. При расчете EBITDA агентство принимало во внимание дополнительный денежный поток, который генерирует аффилированный трейдер, Grib Diamonds NV.

Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает высокий уровень общей долговой нагрузки, обусловленный привлечением заемного финансирования для M&A сделки по приобретению компании. С учетом корректировок агентства отношение долга на 30.06.2017 к EBITDA за период с 30.06.2016 по 30.06.2017 составило 5,5. Отношения CFO, FCF до процентных расходов к долгу на 30.06.2017 составили 17,5% и 16,9% соответственно. При этом для целей расчета долга агентство трактует займ в размере 391 млн долл., выданный компании структурами акционера, как квазикапитал, так как он является субординированным по отношению к банковскому кредиту. Дополнительно агентство отмечает риск, вызванный концентрацией обязательств на единственном кредиторе. Валютный риск, обусловленный получением валютной выручки при рублевых затратах, в значительной степени сбалансирован наличием валютных обязательств.

Среди корпоративных рисков агентство отмечает сдерживающее влияние на рейтинг деконцентрированной структуры собственности, доля крупнейшего конечного бенефициара - 28,6%, состояния системы аудита и финансового риск-менеджмента, находящихся в процессе формирования. При этом позитивно оцениваются качество корпоративного управления, в частности, присутствие в совете директоров независимого директора, качество стратегического планирования и умеренно высокий уровень информационной прозрачности.

По данным отчетности АО "Архангельское геологодобычное предприятие" по стандартам РСБУ активы компании на 30.06.2017 составили 12.5 млрд руб., капитал - 7.4 млрд руб. Выручка по итогам первого полугодия 2017 года составила 7.1 млрд руб., чистая прибыль - 2.6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные АО "Архангельское геологодобычное предприятие", «Эксперт РА», Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 29.09.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.