Рейтинговые действия, 16.05.2017

«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг «НПК ОВК» по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruBB

Москва, 16 мая 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НПК ОВК по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBB (что соответствует рейтингу A(III) по ранее применявшейся шкале). По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A(III) со стабильным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказали высокие рыночные позиции компании и позитивная оценка перспектив отрасли. Положительный тренд в отрасли наметился в результате активного списания вагонов в последние годы, роста грузооборота и стимулирования государством производства и приобретения инновационных вагонов. Ориентация компании не только на инновационные полувагоны, но и на производство специализированных вагонов нового поколения позволяет более позитивно оценить ее конкурентные позиции и диверсификацию продаж. Агентство отмечает значительный рост контрактной базы компании и увеличение диверсификации покупателей за 2016 г.

«Агентство позитивно оценивает финансовый результат НПК ОВК по итогам 2016 г. Значительный рост продаж вагонов позволил повысить операционные денежные потоки и улучшить показатели покрытия долговый нагрузки и рентабельности.  Отношение долга к EBITDA снизилось почти в два раза за 2016 г., а рентабельность по EBITDA выросла на 7 п.п.. Также компания ведет успешную работу с кредиторами по рефинансированию текущих долговых обязательств, что оказывает положительное влияние на  прогнозную ликвидность», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании на горизонте 18 месяцев.  Покрытие инвестиционных расходов и обслуживания долговых обязательств операционным денежным потоком, невыбранной частью долгосрочных доступных кредитных линий и денежными средствами на балансе на 31.12.2016 составляет - 1,2.  При этом для компании характерна умеренно высокая текущая долговая нагрузка относительно EBITDA: выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 г.  - 1,25, процентные расходы в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 г.  - 0,9. В расчетах агентство использовало скорректированное значение EBITDA в соответствии с методологией. Агентство отмечает повышенные репутационные риски, связанные с нарушением ряда финансовых ковенант компаниями группы в 2016 г. Тем не менее, достигнутые договорённости с кредиторами об отсутствии требований о досрочном погашении кредитов, по которым были нарушены ограничительные условия, и смягчении их условий позволяют частично нивелировать этот риск.

Также агентство отмечает умеренно низкие показатели ликвидности по скорректированной стоимости оборотных активов. На 31.12.2016 коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,17, текущей ликвидности - 0,6.

Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказали сохраняющаяся высокая общая долговая нагрузка компании и умеренно низкое покрытие обязательств активами по скорректированной на качество стоимости. Отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 г.  равно 7,6, отношение FFO за 2016 г. к долгу - 14%, отношение всех обязательств к скорректированным активам - 0,8 на 31.12.2016. При оценках долга агентство исходило из невысокой вероятности предъявлений требований по поручительству, выданному компанией в отношении «Восток1520» на сумму 53 млрд рублей, в силу умеренной достаточности потоков для самостоятельного обслуживания обязательств, а также планов НПК ОВК по переводу этого поручительства на нового собственника компании.

Аналитики выделяют невысокие показатели рентабельности по итогам 2016 г., несмотря на их рост относительно 2015 г. ROA по скорректированной на переоценки чистой прибыли составила - 1,7%.  При этом агентство отмечает высокую операционную рентабельность компании: рентабельность по EBITDA по итогам 2016 г. составила 28%.

Помимо этого отмечается умеренно высокий уровень валютных рисков компании. Несмотря на низкую долю валютного долга в портфеле компании (5% от кредитного портфеля на 31.12.2016) и наличие валютной выручки (по итогам 2016 г. около 1%), себестоимость и капитальные затраты компании содержат в определенной мере валютную составляющую, что позволяет выделить умеренную подверженность компании валютным рискам.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказали высокий уровень информационной прозрачности компании, высокий уровень качества стратегического планирования, корпоративного управления и организации риск-менеджмента. Тем не менее, агентство отмечает отсутствие контролирующего собственника (доля крупнейшего собственника - 25,05%).

ПАО «НПК ОВК» является интегрированным провайдером в сфере производства, оперативного лизинга, инжиниринга и сервисного обслуживания грузовых вагонов нового поколения. Согласно консолидированной отчетности за 2016 г., объем активов компании составляет 148 млрд руб, выручка за 2016 г. - 49 млрд руб., чистая прибыль 568  млн руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/  (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.17). Ключевые источники информации: данные ПАО «НПК ОВК», Банка России, «Эксперт РА».

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 28.12.2016. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 28.12.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 10.05.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Мировая торговля алмазами упала до минимума с ковида и глобального кризиса

АЭИ Прайм

МОСКВА, 3 июл - РИА Новости. Мировая торговля алмазами в прошлом году сократилась до 72,2 миллиарда долларов - более низкие показатели в последние годы были только в разгар коронавируса и глобального финансового кризиса, следует из данных Кимберлийского процесса, которые изучило РИА Новости.
03.07.2024

Елизавета Уткина о продуктовой инфляции на Западе

Младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Елизавета Уткина прокомментировала причины снижения продуктовой инфляции на Западе в программе «Рынки» на РБК ТВ 10.04.2024

Интервью Cbonds: Артем Тараканов, Softline

Представляем вашему вниманию интервью с глобальным финансовым директором компании Softline Артемом Таракановым. 03.04.2024

Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023