«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг «НПК ОВК» по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruBB

Москва, 16 мая 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НПК ОВК по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBB (что соответствует рейтингу A(III) по ранее применявшейся шкале). По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A(III) со стабильным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказали высокие рыночные позиции компании и позитивная оценка перспектив отрасли. Положительный тренд в отрасли наметился в результате активного списания вагонов в последние годы, роста грузооборота и стимулирования государством производства и приобретения инновационных вагонов. Ориентация компании не только на инновационные полувагоны, но и на производство специализированных вагонов нового поколения позволяет более позитивно оценить ее конкурентные позиции и диверсификацию продаж. Агентство отмечает значительный рост контрактной базы компании и увеличение диверсификации покупателей за 2016 г.

«Агентство позитивно оценивает финансовый результат НПК ОВК по итогам 2016 г. Значительный рост продаж вагонов позволил повысить операционные денежные потоки и улучшить показатели покрытия долговый нагрузки и рентабельности.  Отношение долга к EBITDA снизилось почти в два раза за 2016 г., а рентабельность по EBITDA выросла на 7 п.п.. Также компания ведет успешную работу с кредиторами по рефинансированию текущих долговых обязательств, что оказывает положительное влияние на  прогнозную ликвидность», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании на горизонте 18 месяцев.  Покрытие инвестиционных расходов и обслуживания долговых обязательств операционным денежным потоком, невыбранной частью долгосрочных доступных кредитных линий и денежными средствами на балансе на 31.12.2016 составляет - 1,2.  При этом для компании характерна умеренно высокая текущая долговая нагрузка относительно EBITDA: выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 г.  - 1,25, процентные расходы в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 г.  - 0,9. В расчетах агентство использовало скорректированное значение EBITDA в соответствии с методологией. Агентство отмечает повышенные репутационные риски, связанные с нарушением ряда финансовых ковенант компаниями группы в 2016 г. Тем не менее, достигнутые договорённости с кредиторами об отсутствии требований о досрочном погашении кредитов, по которым были нарушены ограничительные условия, и смягчении их условий позволяют частично нивелировать этот риск.

Также агентство отмечает умеренно низкие показатели ликвидности по скорректированной стоимости оборотных активов. На 31.12.2016 коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,17, текущей ликвидности - 0,6.

Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказали сохраняющаяся высокая общая долговая нагрузка компании и умеренно низкое покрытие обязательств активами по скорректированной на качество стоимости. Отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 г.  равно 7,6, отношение FFO за 2016 г. к долгу - 14%, отношение всех обязательств к скорректированным активам - 0,8 на 31.12.2016. При оценках долга агентство исходило из невысокой вероятности предъявлений требований по поручительству, выданному компанией в отношении «Восток1520» на сумму 53 млрд рублей, в силу умеренной достаточности потоков для самостоятельного обслуживания обязательств, а также планов НПК ОВК по переводу этого поручительства на нового собственника компании.

Аналитики выделяют невысокие показатели рентабельности по итогам 2016 г., несмотря на их рост относительно 2015 г. ROA по скорректированной на переоценки чистой прибыли составила - 1,7%.  При этом агентство отмечает высокую операционную рентабельность компании: рентабельность по EBITDA по итогам 2016 г. составила 28%.

Помимо этого отмечается умеренно высокий уровень валютных рисков компании. Несмотря на низкую долю валютного долга в портфеле компании (5% от кредитного портфеля на 31.12.2016) и наличие валютной выручки (по итогам 2016 г. около 1%), себестоимость и капитальные затраты компании содержат в определенной мере валютную составляющую, что позволяет выделить умеренную подверженность компании валютным рискам.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказали высокий уровень информационной прозрачности компании, высокий уровень качества стратегического планирования, корпоративного управления и организации риск-менеджмента. Тем не менее, агентство отмечает отсутствие контролирующего собственника (доля крупнейшего собственника - 25,05%).

ПАО «НПК ОВК» является интегрированным провайдером в сфере производства, оперативного лизинга, инжиниринга и сервисного обслуживания грузовых вагонов нового поколения. Согласно консолидированной отчетности за 2016 г., объем активов компании составляет 148 млрд руб, выручка за 2016 г. - 49 млрд руб., чистая прибыль 568  млн руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.