Москва, 20 июня 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Обувь России» в связи с изменением методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBBB (что соответствует рейтингу А (I) по ранее применявшейся методологии). По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг А+, третий подуровень, прогноз стабильный.
В своей деятельности Группа использует механизмы микрофинансирования и реализации продукции в рассрочку, позволяющие поддерживать устойчивый спрос на нее. Благодаря этому компания демонстрирует высокие показатели рентабельности: за 2016 год ROA составил 8,8%, ROE - 19,6%, рентабельность по EBITDA - 24%. Агентство ожидает сохранения текущего уровня рентабельности компании в связи с восстановлением платежеспособного спроса населения, в том числе на обувь.
Группа не имеет зависимости ни от своих поставщиков, ни от кредиторов, поскольку по итогам 2016 года доля крупнейшего поставщика составила 20% себестоимости, а доля крупнейшего несвязанного кредитора - 12,3% пассивов. При этом конечными покупателями продукции Группы являются физические лица.
Для Группы также характерны достаточно высокие коэффициенты ликвидности. Так, коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный как отношение скорректированных на качество оборотных активов в размере 6,6 млрд. руб. к объему краткосрочных обязательств по балансу на сумму 5,2 млрд. руб., составил 1,3 на 31.12.2016. Показатель прогнозной ликвидности на горизонте 18 месяцев от последней отчетной даты составил по расчетам агентства 1,1. Высокое значение показателя поддерживается в основном за счет положительного прогнозного денежного потока от операционной деятельности - порядка 2,5 млрд руб. до выплаты процентов - и открытых кредитных линий на сумму до 750 млн руб. Таким образом, общая сумма доступной ликвидности оценивается на уровне 3,9 млрд. руб. В качестве направлений использования ликвидности в размере 3,5 млрд руб. были учтены ожидаемые расходы на обслуживание долга и осуществление капитальных затрат.
К положительным факторам по рейтингу также были отнесены высокий уровень стратегического планирования и организации риск-менеджмента, а также умеренно высокий уровень информационной прозрачности.
Отрицательный поток от операционной деятельности и существенный объем капитальных затрат за 2014-2016 годы негативно отразились на показателях текущей и общей долговой нагрузки: отношение выплат по долгу за период 02.06.2017-02.06.2018 к EBITDA за 2016 год составило 1,66, покрытие выплат по долгу за период 02.06.2017-02.06.2018 CFO за 2016 год равно -30%, отношение долга на 02.06.2017 к EBITDA за 2016 год составило 3,1, покрытие долга на 02.06.2017 CFO за 2016 год равно -16%. Объем выплат по долгу за период 02.06.2017-02.06.2018 составит 4 млрд руб., из них выплаты по телу долга равны 3 млрд руб., по процентам - 924 млн руб. При оценке уровня долговой нагрузки агентство учло удлинение долгового портфеля, произошедшее после отчетной даты.
Помимо этого, к сдерживающим факторам по рейтингу был отнесен умеренно низкий уровень абсолютной ликвидности (0,12 на 31.12.2016), рассчитанный как отношение денежных средств, скорректированных на надежность кредитных организаций в которых они размещены, и краткосрочных финансовых вложений с учетом кредитоспособности их эмитентов к краткосрочным обязательствам Группы по балансу.
Также аналитики отметили умеренно высокие валютные риски, поскольку 41% себестоимости по итогам 2016 было сформировано в китайских юанях. Волатильность валютного курса юаня способна оказать существенное влияние на финансовый результат компании.
Группа компаний «Обувь России» - федеральная обувная компания с головным офисом в Новосибирске, входит в тройку крупнейших операторов российского обувного рынка, лидер среднеценового сегмента. Рейтинговый анализ проводился по консолидированной отчетности ГК «Обувь России» по РСБУ. Объем активов Группы по состоянию на 31.12.2016 составлял 15,4 млрд руб., капитал - 7 млрд руб., выручка группы за 2016 год составила 10 млрд руб., чистая прибыль - 1,3 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные ГК «Обувь России», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 25.09.2008. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 16.11.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 15.06.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
