Москва, 2 июня 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Синема Парк» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBB (что соответствует рейтингу A(III) по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне А(III) со стабильным прогнозом.
В числе основных факторов, оказавших позитивное влияние на уровень рейтинга, аналитики агентства выделяют высокие показатели рентабельности. За период 30.09.2015-30.09.2016 показатели рентабельности активов, капитала и продаж, рассчитанные по скорректированной чистой прибыли, составили 7%, 80% и 13% соответственно.
Сеть кинотеатров «Синема Парк» представлена более чем в 15 регионах России, что позволяет охарактеризовать выручку компании как высоко диверсифицированную. Доля крупнейшего региона присутствия - г. Москва - в общем объеме выручки за период 30.09.2015-30.09.2016 составила 37%, доля выручки по второму крупнейшему региону - г. Санкт-Петербург - за аналогичный период составила 11%. Ввиду того, что конечным потребителем компании являются физические лица, аналитики агентства также отмечают отсутствие зависимости от покупателей, а также выделена высокая диверсификация по поставщикам: доля крупнейшего контрагента в себестоимости составила 15% за период 30.09.2015-30.09.2016.
Коэффициент прогнозной ликвидности на горизонте следующих 18 месяцев составит 1,2, что оценивается как высокий уровень. Доступная ликвидность прогнозируется на уровне 4,4 млрд руб., включая невыбранные кредитные линии общим объемом 1,5 млрд руб. и прогнозный CFO с учетом процентов к уплате в размере 2,8 млрд руб., направления использования ликвидности на соответствующем горизонте составят 3,8 млрд руб., в том числе выплаты по телу долга в размере 2,5 млрд руб. и процентные выплаты в размере 1,3 млрд руб.
Качество риск-менеджмента компании оценено как высокое в рамках применяемой методологии. Аналитики агентства отмечают высокую надежность и размер страхового покрытия: общая страховая сумма составляет 8 млрд руб. при размере основных средств по балансу 7,8 млрд руб. на последнюю отчетную дату, все имущество застраховано в ООО «Группа Ренессанс Страхование» (рейтинг А+(III) от «Эксперт РА»).
По состоянию на 30.09.2016 пассивы компании характеризуются высоким уровнем диверсификации по кредиторам: доля крупнейшего несвязанного кредитора - ПАО «Сбербанк» - составила 18% пассивов.
Ключевым фактором, оказавшим сдерживающее влияние на уровень рейтинговой оценки, является высокий уровень общей долговой нагрузки. Балансовые долговые обязательства на 30.09.2016 составили 10,6 млрд руб., в том числе 5,7 млрд руб. долгосрочных выплат по финансовой аренде и 0,6 млрд капитализированных лицензионных платежей. Отношение долга к EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 составило 8,9, отношение CFO за период 30.09.2015-30.09.2016 к долгу составило 9%, отношение FCF за аналогичный период к долгу составило 2%.
Кроме того, аналитики отметили высокий уровень текущей долговой нагрузки. Отношение процентов к уплате в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 составило 0,4, отношение выплат по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 - 1,9.
Деятельность компании характеризуется невысокими показателями абсолютной и текущей ликвидности. При расчете коэффициента текущей ликвидности агентство приняло в расчет внеоборотные активы, доступные к залогу, в размере 2,5 млрд руб., а также денежные средства в размере 482 млн руб. Итоговое значение коэффициента текущей ликвидности на 30.09.2016 составило 0,7, значение коэффициента абсолютной ликвидности - 0,03.
Для целей анализа показателя «стрессовой» ликвидности, который рассчитывается как отношение дисконтированных активов к обязательствам по балансу, в рамках действующей методологии активы компании были скорректированы на их кредитное качество. В результате, коэффициент «стрессовой» ликвидности на 30.09.2016 составил 0,7, что невысоко оценивается аналитиками агентства.
В числе сдерживающих факторов были выделены умеренно высокий уровень валютных рисков, из блока корпоративных рисков агентство отмечает недостаточный уровень информационной прозрачности и невысокий уровень стратегического планирования.
ЗАО «Синема Парк» является крупнейшей сетью кинотеатров в России, компания осуществляет свою деятельность более чем в 20 городах России. По состоянию на 30.09.2016 активы компании по МСФО составили 14,3 млрд руб., капитал - 967 млн руб. За период 30.09.2015-30.09.2016 выручка компании составила 7,5 млрд руб., чистая прибыль составила 975 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.17). Ключевые источники информации: данные ЗАО «Синема Парк», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 21.03.2017. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 21.03.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 26.05.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.