Рейтинговые действия, 27.12.2017

RAEX (Эксперт РА) подтвердил рейтинг компании «КРЕДО» на уровне ruA
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 27 декабря 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «КРЕДО» на уровне ruA. Прогноз по рейтингу - стабильный.

АО «Кредо» (далее - Группа) - головная структура Группы ЮТВ, представленная 7 федеральными телеканалами: «Ю», «Дисней», «МУЗ-ТВ», «Домашний», «СТС», «Че» и «СТС love», каналом «31» в Казахстане, международными версиями телеканалов «СТС», «Домашний» и «Че», а также развлекательными интернет-порталами videomore.ru, ctc.ru, domashniy.ru, chetv.ru, ctclove.ru и Caramba TV. По данным за 1 полугодие 2017 года, доля аудитории в РФ составила 12,7%, в Казахстане - 10,5%. Аналитиками агентства учитываются умеренно высокие рыночные позиции Группы на рынке телевещания, а также благоприятный прогноз по росту рынка телевизионной рекламы в Российской Федерации: прогнозный рост российского рынка телевизионной рекламы в 2018 году составит порядка 10%.

Ключевое позитивное влияние на уровень рейтинга Группы оказали высокие показатели ликвидности и низкий уровень долговой нагрузки. Порядка 60% доступной ликвидности на горизонте планирования будет формироваться собственным операционным потоком. По расчетам агентства, совокупная доступная ликвидность Группы в 18 месяцев, следующие за 30.06.2017 (отчетная дата), составит около 14 млрд руб. Расходы на капитальные вложения, оцененные на уровне 2,1 млрд руб., являются ключевыми направлениями использования ликвидности на планируемом горизонте. В итоге, с учетом расходов на амортизацию долговых обязательств и затрат на их обслуживание, прогнозная ликвидность составит около 2,7, что оценивается как высокий уровень покрытия.

Показатель «стрессовой» ликвидности, отражающий покрытие балансовых обязательств за вычетом субординированных займов скорректированными на качество активами, также находится на высоком уровне и составляет 1,17 на отчетную дату.

Внешняя долговая нагрузка Группы представлена кредитом от ПАО Банк ВТБ с погашением в 2020 году, который был привлечен для приобретения активов СТС Media Inc. При расчете размера общей долговой нагрузки агентство исключало из совокупных обязательств субординированные займы аффилированных компаний в размере 10 млрд руб., что оказало положительное влияние на показатели долговой нагрузки. Отношение долговой нагрузки на отчетную дату к EBITDA за период с 30.06.2016 по 30.06.2017 (отчетный период) составило 1,8. Покрытие долга денежными потоками также оценивается как высокое, общий объем долговой нагрузки покрывается CFO на 53,9%. Долг обладает комфортной структурой погашения - всего 15% обязательств имеют сроки погашения до 1 года и составляют 27% от EBITDA за отчетный период.

По данным за 1 полугодие 2017 года, Группа существенно увеличила показатели рентабельности по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это в первую очередь связано с покупкой в 2016 году программных прав в размере 14 млрд руб., что привело к получению чистого убытка в 614 млн руб. За отчетный период рентабельность активов Группы по чистой прибыли составила 3,0%, рентабельность капитала - 6,3%, рентабельность продаж - 3,9%, рентабельность по EBITDA - 20,7%.

Основное негативное влияние на рейтинговую оценку оказала высокая подверженность Группы валютным рискам, что в первую очередь связано с закупкой основной части контента в валюте при формировании выручки в рублях. Данный фактор может элиминироваться в обозримом будущем, поскольку Группа сообщает о планах по закупке программных прав в рублях. Кроме того, в качестве существенно влияющего на уровень рейтинга фактора выделяются невысокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента. Так, в Группе отсутствует отдельное подразделение по управлению рисками и регламенты по управлению отдельными видами рисков. Кроме того, отмечается невысокий уровень информационной прозрачности, обусловленный отсутствием отчетности по Группе в открытом доступе, и невысокий уровень стратегического обеспечения, поскольку агентству не была предоставлена официальная стратегия развития и долгосрочная финансовая модель.

По данным консолидированной отчетности МСФО за 1 полугодие 2017 года, выручка Группы составила 16,4 млрд руб., чистая прибыль - 2 млрд руб., активы на отчетную дату составили 42,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные АО «Кредо», RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 30.12.2015. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 16.06.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 26.12.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.