«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании GPB-DI HOLDINGS на уровне ruBBB

Москва, 25 августа 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании GPB-DI HOLDINGS на уровне ruBBB. Прогноз по рейтингу - стабильный.

К ключевым факторам, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, были отнесены высокие показатели ликвидности:  на 31.12.2016 коэффициент «стрессовой» ликвидности (отношение скорректированных на качество активов к обязательствам по балансу), с учетом выданных финансовых гарантий на сумму 5,3 млрд руб., составил 1,1, коэффициент текущей ликвидности (отношение скорректированных на качество оборотных активов к краткосрочным обязательствам по балансу) - 1,2. В структуре оборотных активов основная часть пришлась на денежные средства в Банке ГПБ (АО), а в структуре внеоборотных активов - на вложения в дочерние компании, финансовое состояние которых агентство не может оценить ввиду отсутствия полной информации. Тем не менее, даже с учетом корректировки на качество активов их объем покрывает балансовые обязательства компании (коэффициент достаточности капитала на 31.12.2016 составлял 64%), что позитивно оценивается агентством. С учетом выплаты дивидендов и снижения долговой нагрузки в 1-м полугодии 2017 года коэффициенты «стрессовой» и текущей ликвидности составили 1,6 и 2,5 соответственно.

У компании отсутствуют долговые обязательства от внешних кредиторов, при этом полученные за 2016 год дивиденды и проценты по выданным займам в 3,8 раза превышают выплаты по процентам.

В части финансового результата деятельности компании, по итогам 2016 года ее чистая прибыль выросла почти в 4 раза, однако показатели рентабельности ROA и ROE, рассчитанные по скорректированной на переоценки чистой прибыли, составили 1,6% и 2,5% соответственно, что характеризует их как невысокие показатели по методологии агентства. Чистая прибыль корректировалась на положительные и отрицательные курсовые разницы, отрицательную переоценку финансовых активов и единовременные доходы от продажи активов (основной доход в 2015-2016 годах был получен за счет продажи доли участия в дочерней компании).

Помимо этого, аналитики выделяют высокий уровень на момент рейтинговой оценки достаточности денежных потоков к направлениям их использования: отношение доступной ликвидности за период январь 2017 года-июнь 2018 года к ее расходам за аналогичный период составило 1,45. Основным источником денежных поступлений является продажа активов на сумму 3,5 млрд руб., в качестве основных направлений их использования выступают погашение кредита одной из дочерних компаний в размере 3 млрд руб., а также выплата дивидендов на сумму 8 млрд руб. Несмотря на то, что согласно предоставленным агентству данным объем доступной ликвидности компании на рассматриваемом горизонте времени в полтора раза превышает ее расходы, агентство отмечает незначительный объем доходов в виде дивидендов от вложений и невозможность позитивно оценить качество выданных займов компании, рассматриваемых в качестве источников доступных денежных средств.

Давление на уровень рейтинга оказала невозможность высоко оценить качество активов компании: отношение активов, скорректированных на качество согласно методологии агентства, к их балансовой стоимости составило 0,54 на 31.12.2016 (0,45 на 07.07.2017). Крупнейшее вложение (44,5% активов холдинга на 31.12.2016 и 59,7% на 07.07.2017) представлено долевым участием в компании, отчетность которой не была предоставлена для анализа. Кроме того, аналитики отмечают невысокий уровень диверсификации деятельности холдинга: по расчетам агентства порядка 52% его активов приходится на нефтесервисные компании, порядка 9% - на нефтегазовые компании, остальное - на энергетику и инфраструктуру, промышленность и потребительские товары, hi-tech.

Отдельно агентство выделяет повышенную подверженность компании валютным рискам: по состоянию на 31.12.2016 холдинг имел валютные активы (порядка 40% валюты баланса) в евро, долларах США и швейцарских франках. Изменение валютных курсов может негативно повлиять на финансовый результат холдинга.

Дополнительное давление на уровень рейтинга оказал низкий уровень информационной прозрачности: отчетность холдинга в открытом доступе не публикуется, агентству не была предоставлена для оценки отчетность его крупнейшей дочерней организации.

GPB-DI HOLDINGS LIMITED является холдинговой компанией, активы которой представлены инвестициями в нефтехимический, энергетический и телекоммуникационный сегменты  рынка, а также в промышленность и сферу услуг. Компания зарегистрирована на Кипре. Согласно предварительной stand-alone отчетности по МСФО объем активов GPB-DI HOLDINGS LIMITED по состоянию на 31.12.2016 составил 39,5 млрд руб., капитала - 25,5 млрд руб., выручка компании за 2016 год, включающая полученные дивиденды и проценты, достигла 967 млн руб., чистая прибыль - 8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.