Москва, 23 августа 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Выбери Радио» на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Основным видом деятельности Группы компаний «Выбери Радио» является размещение рекламы в эфире радиостанций, вещающих в крупных городах России.
Среди положительных аспектов агентство в первую очередь отмечает стабильно высокие финансовые результаты: в 2016 году выручка компании выросла на 10,5% по сравнению с предыдущим годом и составила 1 млрд руб., чистая прибыль увеличилась более чем в два раза до 147 млн руб. Несмотря на высокую зависимость от состояния рынка в целом, рост бизнеса шел опережающими темпами в 2016 году. Прирост OIBDA за отчетный период составил около 12%, и ожидается, что в 2017 году прирост превысит динамику 2016 года. Вследствие вышеперечисленного, компания демонстрирует высокие показатели рентабельности: значение ROA за 2016 год составило 20%, рентабельность продаж - 16%, рентабельность по EBITDA - 30%.
К положительным факторам относится умеренно низкий уровень текущей долговой нагрузки. Отношение процентов к уплате и выплат по долгу в 2017 году к EBITDA за 2016 год составляют 0,23 и 1,13 соответственно, отношение CFO и FCF за 2016 год к ожидаемым выплатам по долгу в 2017 году равно 78% и 75% соответственно. При этом показатели денежного потока планируются к увеличению в 2017 году.
Значение прогнозной ликвидности, рассчитанное за период 01.01.2017-30.06.2018, составляет 1,21, что оценивается как умеренно высокое. Ожидаемые выплаты по телу имеющегося долга и процентов, дивидендов и капитальных расходов составляют 567 млн руб. при ожидаемой доступной ликвидности на уровне 684 млн руб. При этом агентство учитывает потенциальное влияние сделки по приобретению активов с соответствующим привлечением долгосрочного кредита на сумму порядка 250 млн руб.
Аналитики агентства выделяют высокий уровень стратегического обеспечения. Подробная детализация бизнес-плана и финансовой модели, обоснованность предпосылок и соответствие планов компании ее возможностям и сложившейся рыночной конъюнктуре (что подтверждается промежуточными результатами за 2017 год) положительно сказываются на рейтинговой оценке. Кроме того, в ближайшее время компания планирует заняться размещением интернет-рекламы, которая растет сегодня наиболее динамично.
Позитивное влияние на рейтинг оказывает широкая география деятельности - на текущий момент в управлении Группы находится 70 радиостанций, представленных в 17 городах РФ. Поддержку рейтингу оказывают также высокая диверсификация продаж и отсутствие зависимости от контрагентов. За последний год на долю основного заказчика пришлось около 9% общей выручки, а доля крупнейшего контрагента в себестоимости составила около 1%.
Помимо этого, среди положительных факторов отмечается низкая подверженность валютным рискам: в иностранной валюте номинированы только денежные средства на расчетных счетах, и их доля составляет 2,6% от всех активов на отчетную дату.
К сдерживающим факторам относятся низкие показатели ликвидности: по состоянию на 31.12.2016 коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности составили 0,07 и 0,32 соответственно. Значение «стрессовой» ликвидности равно 0,31 при балансовых обязательствах в 825 млн руб. и скорректированной величине активов 256 млн руб. Основное давление на показатель оказывает значительная доля активов, представленных гудвиллом (52% активов на 31.12.2016), и отрицательное значение капитала (коэффициент достаточности капитала на 31.12.2016 составлял -0,04). Аналитики выделяют также умеренно высокий уровень общей долговой нагрузки: на 31.12.2016 суммарный долг составил 553 млн руб., на 30.06.2017- 578 млн руб. Отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 2016 год равно 1,85, а с учетом планируемого роста долговой нагрузки до конца 2017 года на 250 млн руб., показатель долг/EBITDA составит примерно 2,9. С учетом упомянутого увеличения долга и его максимально возможной (ограниченной ковенантами банка), ожидаемой величине в 860 млн руб. отношение CFO, FFO и FCF за 2016 год к долгу составит 31%, 29% и 36% соответственно.
Сдерживают рейтинговую оценку также невысокие перспективы развития отрасли (существенного роста на рынке радиорекламы в ближайшие годы не прогнозируется) и средние конкурентные и рыночные позиции объекта рейтинга: в федеральном сегменте радиовещания, который является достаточно концентрированным, Группа занимает четвертое место с долей 6,2% по итогам 2016 года. На региональном сегменте «Выбери Радио» является лидером и имеет долю 13%, однако рынок сильно деконцентрирован, и у компании отсутствует возможность серьёзного влияния на цены на основном рынке.
Давление на рейтинг оказывают также низкая степень диверсификации пассивов по кредиторам (70% всех пассивов представлено долговыми обязательствами перед единственным банком-кредитором) и невозможность определить конечных собственников - физических лиц, владеющих 20% капитала компании через трастовый фонд. Качество корпоративного управления и информационная прозрачность оцениваются как невысокие. Тем не менее, аналитики агентства учитывают тот факт, что значимые сделки, включая распределение дивидендов и выдачу займов, проводятся по согласованию с банком-кредитором, что, по мнению агентства, повышает качество финансовой дисциплины и, как следствие, позитивно сказывается на оценке кредитоспособности компании.
По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка компании за 2016 год составила 1 008 млн руб., чистая прибыль - 147 млн руб., активы компании на 31.12.2016 - 791 млн руб., капитал - -34 млн руб.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные ООО «Выбери Радио», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 18.08.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.