«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Авангард-Агро» на уровне ruА- и отозвал его

Москва, 4 августа 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Авангард-Агро» на уровне ruА- и отозвало его в связи с окончанием срока действия рейтинга. Перед отзывом по рейтингу был подтвержден стабильный прогноз.

АО «Авангард-Агро» является растениеводческим агрохолдингом с широкой географией деятельности - под управлением компании на текущий момент находится порядка 400 тыс. га сельхозугодий в шести субъектах Российской Федерации. По величине земельного банка холдинг занимает седьмую позицию в списке крупнейших сельскохозяйственных компаний страны. Преимущественно компания специализируется на выращивании зерновых культур, таких, как пшеница, ячмень и кукуруза, кроме того, площади сельхозугодий используются под посев подсолнечника, сахарной свеклы, гречихи и люпина. Исторически, более одной трети всех посевов компании приходилось на культивирование ячменя, что обусловлено необходимостью обеспечения сырьем дочерних предприятий, занимающихся производством солода.

Невысокие перспективы развития ключевых для компании рынков оказывают сдерживающее влияние на уровень рейтинга. На рынке зерновых культур ожидается околонулевая динамика, что обусловлено избытком предложения и достаточно высокими запасами, связанными с рекордным производством прошлых лет. Также отмечается ежегодное сокращение потребления пива в России, что, по мнению агентства, может повлечь за собой дополнительные риски, связанные как с сокращением производства, так и с ужесточением конкуренции в рамках солодовенного бизнеса. Тем не менее, компания прогнозирует умеренный рост объема продаж в 2017-2018 гг., что не совпадает с ожиданиями агентства.

Деятельность компании характеризуется высокими показателями рентабельности, сопоставимыми с показателями других ведущих представителей агропромышленного рынка России. По итогам 2016 года «Авангард-Агро» показала высокий уровень рентабельности по EBITDA, которая составила 42%, что оценивается выше среднего по растениеводческому сегменту. Экспортная составляющая выручки по итогам 2016 года превысила треть объема продаж, вместе с этим агентство отмечает высокую диверсификацию контрагентов в структуре выручки и сбалансированность валютной составляющей в структуре доходов и расходов компании, что позволяет выделить невысокий уровень валютных рисков.

Заметное улучшение финансовых результатов по итогам 2016 год вызвано значительным приростом валовой прибыли от деятельности по производству и продаже солода. Аналитики агентства отмечают, что двукратный рост операционного и свободного денежного потока благоприятно отразился на показателях общей долговой нагрузки, а предстоящие выплаты по долгу в 2017 году соизмеримы с CFO за отчетный период, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

Вместе с этим, агентство сдержано оценивает уровень ликвидности компании. Несмотря на высокое покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами, низкий объем денежных средств на балансе компании сдерживает рейтинговую оценку. Большая часть обязательств компании приходится на связанные структуры - преимущественно на ПАО АКБ «Авангард» - в связи с чем агентство высоко оценивает вероятность отсрочки платежей по долговым обязательствам, что нивелирует риск разрыва мгновенной ликвидности. Однако, пролонгирование долговых обязательств аффилированной кредитной организацией в среднесрочной перспективе, по мнению агентства, не представляется возможным. Таким образом, согласно расчетам аналитиков, в следующие 18 месяцев после отчетной даты расходы агрохолдинга на капитальные вложения, выплаты по долгу и дивидендные платежи в виде выкупа акций будут соответствовать объему денежного потока от операционной деятельности, что сдерживает уровень рейтинга и отражается в невысоком показателе прогнозной ликвидности. Вместе с тем, агентство допускает возможное рефинансирование долга в среднесрочной перспективе.

В блоке корпоративных рисков были позитивно оценены качество корпоративного управления компании и информационная прозрачность, в силу публичности отчетности и других показателей деятельности.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.