Рейтинговые действия, 31.08.2015

«Эксперт РА» повысил подуровень рейтинга ОК «РУСАЛ» с третьего до первого
Поделиться
VK

PDF  

31 августа 2015 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности (долгосрочной кредитоспособности) ОК «РУСАЛ» на уровне А+ (очень высокий уровень кредитоспособности), подуровень рейтинга был повышен с третьего до первого, прогноз «стабильный».

ОК «РУСАЛ» является крупнейшим производителем алюминия в мире и одним из крупнейших производителей глинозема. Активы компании включают более 40 заводов, расположенных в 13 странах мира.

Позитивное влияние на уровень рейтинга оказали умеренно высокий уровень рентабельности (за период 31.03.2014-31.03.2015 ROA составила 4.8%, ROE – 20.6%, ROS – 8.3%, рентабельность по EBITDA – 21%), умеренно низкий уровень долговой нагрузки (отношение долга на 31.03.2015 к выручке и LTM EBITDA составили 0.95 и 4.48 соответственно, к капиталу на 31.03.2015 - 3.68, ковенантный показатель долг/ LTM EBITDA по итогам 1 кв. 2015 составил 3.3) и высокая дивидендная доходность финансовых вложений компании в акции ОАО «ГМК «Норильский никель».

«Девальвация рубля позитивно сказалась на маржинальности бизнеса компании: себестоимость производства алюминия достигла исторического для компании минимума в 1499 долл. за тонну по итогам 1 квартала 2015 года, снизившись до 1469 долл. за тонну во 2 квартале 2015 года. При этом реализованная цена составила 2119 долл. за тонну во 2 квартале, что позволяет компании показывать положительный финансовый результат в условиях снижения цен на алюминий. Высокий запас прочности компании позволил агентству повысить подуровень рейтинга с третьего на первый», – отмечает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

В качестве позитивных факторов у компании также отмечаются умеренно высокий уровень достаточности капитала по реальной стоимости активов(0,34 на 31.03.2015 по реальной стоимости пакета акций ОАО «ГМК «Норильский никель»), умеренно высокий объём имущества, возможного для передачи в залог, и позитивная динамика показателей денежного потока.

К факторам, сдерживающим уровень рейтинговой оценки, были отнесены сокращение капитала компании (на 77% за период с 31.12.2012 по 31.03.2015), негативные тенденции на рынке алюминия (снижение средней реализованной цены на алюминий на 8% во втором квартале по сравнению с 1 кварталом 2015 года; сохранение тенденции на снижение цены в 3 квартале 2015 года) и умеренно высокий уровень валютных рисков (около 90% выручки компании номинировано в иностранной валюте, преимущественно вдолларах, при этом 55-60% себестоимости номинировано в рублях; в условиях ослабления рубля такое соотношение позволяет компании наращивать рентабельность).

На 31.03.2015 г. объем активов  ОК «РУСАЛ» находился на уровне 14,6 млрд. долл., объем собственных средств – 2.5 млрд. долл. Выручка за последние 12 месяцев составила 9.7 млрд долл., чистая прибыль – 806 млн. долл., EBITDA – 2.06 млрд долл.