22 октября 2013 г.
Клиентские сделки РЕПО стали основой бизнеса инвестиционных компаний, в абсолютном выражении их объем составил 75 трлн руб., говорится в исследовании «Брокеры заменили торговлю кредитованием», подготовленном рейтинговым агентством «Эксперт РА». Введение режима торгов Т+2 усилит эту тенденцию, а переориентация бизнеса брокеров с комиссий от торговых операций на доходы от кредитования в рамках сделок РЕПО потребует от участников повышения качества оценки и контроля кредитных рисков контрагентов.
Согласно исследованию, совокупные обороты инвестиционных компаний за первое полугодие 2013 г. увеличились на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 99 трлн руб. Основной точкой поддержки оборотов являются клиентские сделки РЕПО. Их доля в брокерских оборотах увеличилась за первое полугодие 2013 г. на 11 п.п. и составила 72%. ИК, специализирующиеся на клиентских сделках РЕПО, характеризуются не только более высокими темпами прироста брокерских оборотов, но более высокими показателями рентабельности.
По словам аналитиков «Эксперт РА», введение режима Т+2 может еще больше увеличить долю РЕПО в оборотах ИК. «С одной стороны, переход на этот режим открывает новое поле для конкуренции среди брокеров по условиям маржинальной торговли. С другой стороны, условия частичного преддепонирования и двухдневного разрыва в расчетах позволят расширить практику использования средств розничных клиентов на рынке РЕПО», - отмечает руководитель отдела кредитных и инвестиционных рейтингов «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
Возможность повторного залога при междилерском РЕПО повышает риски появления «пирамид РЕПО», считают эксперты агентства. Статистика ФБ ММВБ показала двукратный рост объема неисполненных обязательств по сделкам РЕПО за 1 полугодие 2013 г. по сравнению с 2012 г. При этом режим сделок с центральным контрагентом, введенный в 2013 г. для снижения этих рисков, пока не пользуется спросом. Доля сделок через ЦК в совокупном объеме биржевых операций междилерского РЕПО за первое полугодие 2013 г. составила всего около 1%. Высокая доля РЕПО делает для бизнеса ИК принципиально важными инвестиции не в развитие торговых систем, а в повышение качества оценки и контроля кредитных рисков контрагентов.
Крупнейшие инвестиционные компании по совокупным дилерским и брокерским оборотам по итогам деятельности в первом полугодии 2013 года
| Место | Наименование ИК | Совокупные обороты за 6 мес 2013 г., млн руб | Совокупные обороты за 2012 г., млн руб | Совокупные обороты за 2011 г., млн руб |
| 1 | БД «ОТКРЫТИЕ» | 20 458 731 | 25 212 368 | 23 572 956 |
| 2 | ЗАО «ВТБ Капитал» | 14 921 887 | 20 539 514 | 17 080 673 |
| 3 | Компания «Брокеркредитсервис» | 8 934 964 | 14 002 732 | 12 470 505 |
| 4 | Инвестиционная компания «ФИНАМ» | 8 910 428 | 7 851 317 | 8 007 696 |
| 5 | Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест» | 6 279 721 | 12 234 198 | 15 494 200 |
| 6 | Брокерская компания «РЕГИОН»[1] | 5 200 073 | 12 038 818 | 8 706 272 |
| 7 | «Урса Капитал» | 4 919 898 | 3 898 919 | 1 701 029 |
| 8 | ИК «ВЕЛЕС Капитал» | 4 494 025 | 6 472 200 | 5 440 904 |
| 9 | ГК «АЛОР» | 3 173 406 | 3 848 458 | 5 258 425 |
| 10 | «АТОН» | 2 909 525 | 6 141 815 | 5 409 333 |
Источник: «Эксперт РА»
[1] Обороты указаны без срочного рынка