«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» на уровне ruAAA

Москва, 07.08.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее – ВЭБ.РФ) на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

В соответствии с порядком оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг, ВЭБ.РФ присвоен кредитный рейтинг на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (далее – ПС) в лице Российской Федерации.

Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» действует на основании федерального закона от 17.05.2007 №82-ФЗ «О государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее – 82-ФЗ). Законодательство о банках и банковской деятельности распространяется на деятельность ВЭБ.РФ в части, не противоречащей 82-ФЗ, и с учетом установленных в законе особенностей. При этом ВЭБ.РФ осуществляет ряд определенных 82-ФЗ банковских операций.

Оценка внешнего влияния

Решение об уровне кредитного рейтинга принято по совокупности следующих критериев:

• При оценке возможностей поддержки Агентство принимает во внимание условный рейтинговый класс поддерживающей структуры по национальной шкале, оцениваемый Агентством на наивысшем уровне. Поддерживающая структура оказывает сильное влияние на деятельность ВЭБ.РФ. Основные направления и показатели инвестиционной, финансовой и иной деятельности, а также прочие ключевые параметры деятельности ВЭБ.РФ определяются Меморандумом о финансовой политике государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее – Меморандум), который утверждается Правительством Российской Федерации. Меморандумом также предусмотрена регулярность и состав отчетности, предоставляемой ВЭБ.РФ в Правительство Российской Федерации, Наблюдательный совет ВЭБ.РФ, межведомственную рабочую группу при Банке России, а также в Национальный совет по обеспечению финансовой стабильности. ВЭБ.РФ предоставляются различные субсидии в виде имущественных взносов Российской Федерации в целях реализации проектов ВЭБ.РФ. Кроме того, постановлением Правительства Российской Федерации от 21.12.2018 №1611 «Об уставном капитале государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» предусмотрено внесение дополнительных имущественных взносов Российской Федерации в целях формирования утвержденного капитала ВЭБ.РФ в размере до 300 млрд руб. в случае снижения коэффициентов достаточности капитала до определенных значений. К процедуре ликвидации ВЭБ.РФ не применяются правила, предусмотренные законодательством о банкротстве.
• ВЭБ.РФ является государственной корпорацией, созданной Российской Федерацией. Высшим органом управления ВЭБ.РФ является Наблюдательный совет, при этом Председатель Наблюдательного совета и его члены (за исключением Председателя ВЭБ.РФ) назначаются Правительством Российской Федерации. Председатель ВЭБ.РФ назначается на должность и освобождается от должности Президентом Российской Федерации.
• ВЭБ.РФ имеет высокую системную и социальную значимость. Основные цели и задачи деятельности ВЭБ.РФ неразрывно связаны с целями и задачами государства в области обеспечения долгосрочного социально-экономического развития страны и создания условий для устойчивого экономического роста, повышения эффективности инвестиционной деятельности и расширения инвестирования средств в национальную экономику. Стратегия развития ВЭБ.РФ предусматривает следующие ключевые направления деятельности: крупные инвестиционные проекты, опорные населенные пункты и геостратегические регионы, технологическое лидерство, поддержка экспорта, предпринимательство. Также особое внимание уделяется ESG-стратегии ВЭБ.РФ, которая определена на перспективу до 2030 года. Кроме того, ВЭБ.РФ является координатором деятельности ряда ключевых институтов развития страны, а также выполняет функции государственной управляющей компании по управлению пенсионными накоплениями граждан, страховщиком которых является Фонд пенсионного и социального страхования Российской Федерации. По мнению Агентства, дефолт ВЭБ.РФ способен привести к реализации существенных социально-экономических рисков на государственном уровне.
• В федеральном бюджете на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов предусмотрены бюджетные ассигнования в пользу ВЭБ.РФ, связанные с направлениями его стратегии развития. При этом Агентство полагает, что с учетом значимости ВЭБ.РФ в связи с реализацией государственных проектов в области обеспечения долгосрочного социально-экономического развития страны, органы власти при необходимости предоставят ВЭБ.РФ необходимую финансовую поддержку.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Сильная оценка рыночных позиций обусловлена мандатом ВЭБ.РФ как государственной корпорации развития общенационального уровня, а также системной значимостью и существенной ролью в реализации государственных программ развития. Диверсификация бизнеса ВЭБ.РФ по направлениям деятельности оценивается как низкая (индекс Херфиндаля-Хиршмана по активам на 01.06.2026 составил 0,54, по доходам за период с 01.04.2025 по 01.04.2026 – 0,49). Вместе с тем, ввиду специфики ВЭБ.РФ как института развития, указанное не оказывает негативного влияния на рыночные позиции.

Удовлетворительная позиция по капиталу при ограниченной операционной эффективности. ВЭБ.РФ с запасом соблюдает определенные в Меморандуме уровни достаточности капитала: на 01.06.2026 коэффициент достаточности капитала составил 14,7%, коэффициент финансового рычага – 6,3% при минимально допустимых уровнях 10% и 2,5% соответственно. При этом Агентство отмечает некоторое снижение коэффициента достаточности капитала в течение последних месяцев на фоне переоценки рисков по ряду финансируемых проектов. Давление на оценку капитальной позиции ВЭБ.РФ также оказывает очень высокая концентрация кредитных рисков на крупных клиентах. Показатели рентабельности оцениваются как низкие (за период с 01.04.2025 по 01.04.2026 ROE по РСБУ составила около 1%, по МСФО за 2024-2025 гг. – около 2%), что обусловлено статусом ВЭБ.РФ как государственной корпорации развития, для которой получение прибыли не является целью деятельности. Тем не менее, Агентство отмечает низкое отношение операционных расходов к чистым доходам: около 20% по данным РСБУ за период с 01.04.2025 по 01.04.2026.

Консервативная оценка качества активов и умеренное качество гарантийного портфеля. Качество кредитного портфеля ВЭБ.РФ, который формировал около 41% активов по МСФО на 01.04.2026, оценивается как невысокое: на ссуды 2 и 3 стадий по МСФО приходилось порядка 50% кредитного портфеля на конец 2025 года. Такая ситуация во много объясняется задержкой реализации ряда инвестиционных проектов ввиду санкционных ограничений. Вместе с тем доля кредитов 3 стадии по итогам 2025 года значительно сократилась по мере реализации проектов. При этом Агентство позитивно оценивает уровень покрытия резервами кредитов, отнесенных к 3 стадии. Портфель выданных банковских гарантий на 01.06.2026 составляет около 2х капиталов ВЭБ.РФ и характеризуется низким уровнем выплат (отношение выплат по выданным гарантиям и поручительствам к среднему портфелю гарантий и поручительств за период с 01.06.2025 по 01.06.2026 составил около 0,1%). Тем не менее, давление на оценку оказывает высокая концентрация портфеля на крупнейших принципалах при длительных сроках выданных банковских гарантий.

Сильная ликвидная позиция. Показатель покрытия денежными средствами и их эквивалентами обязательств (без учета привлеченных субординированных депозитов) оценивается как высокий с учетом возможностей ВЭБ.РФ по привлечению дополнительной ликвидности, в частности за счет сделок РЕПО под залог необремененных ценных бумаг. Структура фондирования характеризуется высокой диверсификацией по источникам, при этом Агентство позитивно оценивает развитие ВЭБ.РФ практик по привлечению рыночных ресурсов, в том числе за счет новых инструментов как в рамках кредитов коммерческих банков, так и от размещения облигаций, а также привлечения средств крупных клиентов на кратко- и среднесрочной основе. Крупные выплаты, способные оказать существенное негативное влияние на ликвидную позицию ВЭБ.РФ, не выявлены.

Высокий уровень корпоративного управления и стратегического обеспечения. Управление ВЭБ.РФ осуществляется в соответствии с требованиями 82-ФЗ. При этом Агентство принимает во внимание исключительно высокий уровень компетенций и деловой репутации членов Наблюдательного совета ВЭБ.РФ, а также наличие при Наблюдательном совете профильных комитетов. Текущие стратегические приоритеты ВЭБ.РФ на период до 2030 года направлены на достижение национальных целей в сфере социально-экономического развития страны и разработаны в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 07.05.2024 №309 «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года». Агентство также позитивно оценивает активное развитие в ВЭБ.РФ ESG-практик.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruA-

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие