«Эксперт РА» присвоил рейтинг надежности облигационного займа «Авангард-Агро» на уровне А+

30 июля 2015 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг надежности облигационного займа серии 01 (ISIN RU000A0JUW56, регистрационный номер №4-01-42849-A) компании «Авангард-Агро» на уровне А+ (Очень высокий уровень надежности).

Рейтинг надежности облигаций совпадает с рейтингом кредитоспособности эмитента «Авангард-Агро».

По мнению аналитиков агентства, кредитное качество облигаций и самого эмитента будут совпадать и в дальнейшем, поэтому при изменении кредитного рейтинга эмитента рейтинг надежности облигационных выпусков также подлежит пересмотру.

Позитивное влияние на рейтинг компании оказали высокие показатели прибыльности и рентабельности (по итогам 2014 года рентабельность активов составила 10%, рентабельность капитала – 31%, рентабельность продаж – 30%, чистая прибыль составила 2,5 млрд. руб.), низкая доля крупнейшего контрагента в структуре выручки (по итогам 2014 года – 15%) и умеренно высокое значение коэффициента достаточности капитала (0,3 на 31.12.2014). Аналитики также выделили высокий уровень диверсификации деятельности компании (по итогам 2014 года в структуре выручки 41,9% приходилось на пшеницу, 20,8% – солод, 13% – свекла, 7,9 % – подсолнечник, 7,3% – сахар, 1,75 % – кукуруза), высокую географическую диверсификацию сбыта продукции и расположения производственных площадей (земельные участки в Воронежской, Орловской, Курской, Белгородской и Липецкой областях). Дополнительно были отмечены высокий объем страховой защиты, низкая доля кредиторской задолженности в структуре пассивов (на 31.12.2014 – 4%) и  дебиторской задолженности в структуре активов (на 31.12.2014 – 8% и 20% в структуре оборотных активов). Положительно на рейтинге отразились широкие возможности дополнительного залогового финансирования (на 31.12.2014 объем незаложенного имущества составляет 37% активов компании, объем заложенных активов – 32%) и положительная динамика денежного потока (денежный поток от операционной деятельности по итогам 2014 года вырос на 142%). Также выделяется рост активов (за 2014 год выросли на 23%), рост капитала (за 2014 год капитал вырос на 33,4%) и высокий уровень раскрытия финансовой информации (на сайте компании публикуются ежеквартальные отчеты эмитента, годовые отчеты, публикуется аудированная консолидированная отчетность по МСФО, аудитор KPMG) .

«Для контроля производственных рисков в компании используется интегрированный программный комплекс по управлению и контролю сельхозпроизводства, который позволяет производить мониторинг всех процессов от посева до сбора урожая, и в автоматическом режиме рассчитывать себестоимость тонны зерновых на гектар. Высокое качество организации риск-менеджмента в компании оказывает позитивное влияние на рейтинг»,– отмечает ведущий эксперт по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Марина Холмакова.

Среди факторов, ограничивающих уровень рейтинговой оценки, были выделены высокий уровень долговой нагрузки (по состоянию на 31.12.2014 отношение долга к выручке по итогам 2014 года – 1,96, отношение долга к капиталу – 1,78, отношение долга к EBITDA по итогам 2014 года – 4,04), низкие показатели ликвидности (по состоянию на 31.12.2014 коэффициент абсолютной ликвидности составляет – 0,03, срочной ликвидности – 0,43 и текущей ликвидности – 1,10), высокие валютные риски, а также невозможность высоко оценить надежность страховой защиты (на 31.12.2014 84% страховой защиты застраховано в компании СГ «АВАНГАРД-ГАРАНТ», которая не имеет рейтинга надежности от «Эксперт РА» или других международных рейтинговых агентств). Дополнительно были отмечены низкие возможности дополнительного доступа к ликвидности (по состоянию на 30.06.2015 объем невыбранных кредитных линий составляет 6,6% от текущих обязательств на 31.12.2014), умеренно высокая доля крупнейшего контрагента в структуре дебиторской задолженности (20%) и умеренно низкие показатели деловой активности.