"Эксперт РА"
4 июня 2007 года
Консорциум "Эксперт РА-AK&M" присвоил Кемеровской области рейтинг кредитоспособности "Эксперт РА-АК&M" по национальной шкале: "А" со стабильными перспективами.
Рейтинг "А" со стабильными перспективами означает, что Кемеровская область относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В течение срока действия рейтинга уровень кредитоспособности, вероятнее всего, останется на прежнем уровне.
Кемеровская область относится к числу регионов с высоким уровнем экономического развития и инвестиционной активности. На долю области приходится 2.6% от общероссийского объема отгруженных товаров и выполненных услуг по трем базовым видам экономической деятельности и 22% от суммарного объема Сибирского федерального округа. По данному показателю Кемеровская область занимает 13 место среди всех субъектов РФ и второе место в Сибирском федеральном округе. Объем ВРП Кемеровской области составляет 1.3% от ВВП России. Область также входит в число лидеров по уровню инвестиционной активности. По объему инвестиций в основной капитал Кемеровская занимает 11 место среди всех субъектов РФ и первое место в Сибирском федеральном округе по итогам 2006 года. На долю области приходится около 2% суммарного объема инвестиций в основной капитал в России в 2006 году. Следствием активной инвестиционной политики являются довольно высокие темпы обновления основных фондов. Коэффициент обновления основных фондов в Кемеровской области почти в 5 раз выше, чем по стране в целом, и демонстрирует тенденцию к росту. В то же время необходимо отметить, что уровень износа основных фондов по-прежнему находится на высоком уровне, что определяет необходимость дальнейших финансовых вложений в данной сфере.
Высокий уровень экономического развития в значительной степени определяется наличием на территории региона значительных запасов природно-сырьевых ресурсов, среди которых можно выделить уголь и железные руды. Запасы данных видов полезных ископаемых определили специфику развития экономики, в которой преобладают добывающая и металлургическая отрасли.
На территории Кемеровской области расположен один из крупнейших в мире Кузнецкий каменноугольный бассейн и Западная часть Канско-Ачинского буроугольного бассейна. На долю региона приходится 73% от общего объема запасов коксующихся углей освоенных угольных бассейнов России и более 76% от общероссийского объема добычи коксующихся углей. При этом большая часть углей, добываемых в Кемеровской области, может использоваться в коксохимическом производстве и металлургии, а по своим характеристикам они значительно лучше средних по угольной отрасли России.
В Кемеровской области имеются запасы и других рудных и нерудных полезных ископаемых. Запасы нерудного сырья для черной металлургии в области в основном обеспечивают потребности предприятий. Для нужд металлургии разведаны и переданы промышленности около двух десятков месторождений флюсовых известняков, доломитов, кварцитов, огнеупорных глин, формовочных песков.
На территории области имеются месторождения золота, серебра, вольфрама, ртути, молибдена, кобальта, никеля. Балансовые запасы разведенных россыпных месторождений золота в области оцениваются в сотни млн куб. м, в том числе по категориям А+В+С — более 100 млн куб. м.
В последние годы наблюдается устойчивая позитивная динамика основных социально-экономических показателей Кемеровской области. В частности, в 2006 году вырос объем ВРП (106.4% к уровню 2005 года), промышленного производства (106%), инвестиций в основной капитал (102%), розничного товарооборота (118%), а также улучшились социальные показатели (реальные доходы населения составили 109.9%). При этом за последние три года ни по одному из указанных показателей не было зафиксировано снижение. В то же время темпы роста многих макроэкономических показателей Кемеровской области отстают от общероссийского уровня, а их значения в пересчете на душу населения несколько ниже, чем по России в целом. Такая ситуация, с одной стороны, обусловлена довольно высокой плотностью населения, а с другой стороны, относительно невысокими темпами роста ключевых экономических индикаторов. Таким образом, область имеет неиспользованный потенциал для дальнейшего укрепления экономических позиций за счет повышения производительности, а также увеличения темпов роста абсолютных объемов производства товаров и услуг.
Среди факторов, снижающих кредитные риски, необходимо назвать умеренный уровень долговой нагрузки. В 2008 году на выплату обязательств по государственному долгу планируется направить 1.4 млрд руб. Это составляет только 3.2% от объема доходов областного бюджета Кемеровской области на 2007 год. В течение ближайших трех лет они не превысят 7% доходов областного бюджета. Таким образом, можно констатировать, что объем доходной базы Кемеровской области позволяет в полном объеме выполнять долговые обязательства без ухудшения структуры бюджета, что является одним из ключевых позитивных факторов при оценке кредитоспособности. В то же время необходимо учитывать, что в 2006 году уровень долговой нагрузки несколько вырос. По данным на 1 января 2007 года объем государственного долга областного бюджета Кемеровской области составил 11.7 млн руб., что на 18% больше, чем на 1 января 2006 года. Долг консолидированного бюджета Кемеровской области в 2006 году увеличился на 18.3% и на 1 января 2007 года составил 12.4 млрд руб. Отношение государственного долга Кемеровской области к доходам без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней по итогам 2006 года составило 30.7%, что несколько выше, чем в предыдущем году.
Еще одним позитивным фактором является низкая зависимость областного бюджета от финансовой помощи из федерального бюджета. В 2006 году доходы областного бюджета без учета безвозмездных перечислений из бюджетов других уровней увеличились на 9.5%. Доля доходов областного бюджета без учета безвозмездных перечислений из бюджетов других уровней составила 86% (84.7% в 2005 году), что значительно лучше, чем в Сибирском федеральном округе и по России в целом. По данному показателю Кемеровская область занимает перовое место в СФО и 13-е место среди регионов РФ. Таким образом, доходная часть бюджета формируется в основном за счет собственных средств, что также свидетельствует об устойчивости бюджетной системы региона.
Кемеровская область имеет хорошую кредитную историю. Проведенный анализ не выявил фактов отказа от исполнения финансовых обязательств или несвоевременных выплат по государственному долгу. В настоящее время в структуре задолженности Кемеровской области отсутствует просроченная (неурегулированная) задолженность.
Несмотря на наличие большого числа факторов, свидетельствующих в пользу высокого кредитного рейтинга, существует и ряд факторов риска, ограничивающих рейтинговую оценку. Среди них необходимо отметить невысокий уровень диверсификации экономики. Экономика области характеризуется преобладанием сырьевых отраслей с невысокой добавленной стоимостью. На долю добычи полезных ископаемых приходится 23.5% ВРП области. Добывающие производства обеспечивают 39% суммарного объема отгруженной продукции (товаров и услуг) области. В структуре добывающей отрасли преобладает добыча топливно-энергетических полезных ископаемых (угля). Второе место в структуре промышленного производства области занимает металлургическое производство (32% суммарного объема отгруженной продукции). Доля других видов обрабатывающих производств в суммарном производстве товаров и услуг значительно ниже: химическое производство — 3.5% суммарного объема отгруженной продукции, производство машин и оборудования — 2.9%, производство пищевых продуктов — 3.1%.
В этой связи необходимо отметить еще одну важную проблему, обусловленную спецификой химического, угольного и металлургического производства, а именно проблему экологии (выбросы в атмосферу и загрязнение почвы).
Невысокий уровень диверсификации экономики обуславливает низкий уровень диверсификации налоговой базы, что рассматривается в качестве фактора риска, так как свидетельствует о высокой зависимости доходной части бюджета от финансового состояния крупнейших налогоплательщиков. Основные налогоплательщики области относятся в основном к угледобывающей и металлургической отраслям, на их долю приходится 33.5% налоговых поступлений. Таким образом, специфика отраслевой структуры промышленности отражается и на налоговых поступлениях — имеет место зависимость от конъюнктурных и циклических факторов.
Сырьевая ориентированность экономики обуславливает наличие зависимости экономики и бюджета Кемеровской области от конъюнктуры мировых товарных рынков, которая подвержена колебаниям. В особенности это относится к черной металлургии, которая, используя угольное сырье, сильно зависит от цен и мирового спроса на металлы. Кроме того, само по себе угольное производство является существенным фактором риска, поскольку, как известно, добыча угля, во-первых, сопряжена с опасностью техногенных аварий, а с другой стороны, оно сильно привязано к черной металлургии. Это снижает устойчивость и прогнозируемость источников доходной части регионального бюджета. Кроме того, учитывая, что значительная часть продукции сырьевых отраслей поставляется на экспорт, высока зависимость от ситуации на валютном рынке, а следовательно, повышаются валютные риски.
Влияние на уровень кредитоспособности может оказать ожидаемое снижение объема доходов. Доходы областного бюджета в 2007 году (согласно Закону Кемеровской области "Об областном бюджете на 2007 год") составят 41 677 млн руб., что ниже, чем было получено по итогам 2006 года. Расходы составят 46 813 млн руб., а дефицит бюджета — 5 136 млн руб. или 12.3% к доходам. Вместе с тем, как уже было отмечено, доходная база областного бюджета, даже с учетом возможного сокращения, позволяет производить выплаты по государственному долгу, а следовательно, влияние данного фактора риска в настоящее время относительно невысоко.